Bitcoin (BTC) ronda los 74.000 dólares, todavía dentro del rango después del shock y luchando por superar los máximos recientes.
El rango de Bitcoin persiste
El QCP Market Color de hoy informa que “el daño ha sido bastante contenido” con el mercado de criptomonedas en general débil en comparación con noviembre-enero, pero que sigue bajo presión a medida que otros activos de riesgo macro sensibles cayeron más, aunque el retroceso fue bastante limitado en comparación. El interés de compra en caídas aparece cerca del extremo inferior del rango, pero los volúmenes al contado son ligeros y la cinta parece más orientada a macro que a criptoidiosincrásica.
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En cuanto a las opciones, el tono sigue siendo firme pero discretamente defensivo. La volatilidad implícita a treinta días se mantiene en 50, aún por encima de la observada, lo que mantiene el carry positivo y hace que las estrategias de volatilidad corta sean atractivas para los vendedores premium sofisticados. Al mismo tiempo, la estructura de plazos está sólo ligeramente en contango (las opciones a corto plazo son más baratas que las opciones a largo plazo), lo que indica que el mercado está dispuesto a asumir riesgos, pero no está operando en modo de pánico absoluto.
A primera vista, el sesgo cuenta una historia más cautelosa. Las reversiones de riesgo a treinta días continúan fijando el precio de las opciones de venta por encima de las opciones de compra, una señal de que los operadores están dispuestos a pagar por una protección a la baja incluso si el precio al contado está fijado cerca de la parte superior del rango. El sesgo no es extremo: el hecho de que los operadores prefieran consistentemente las opciones de venta a las opciones de compra significa que en gran medida están en posiciones largas en Bitcoin, pero se protegen con coberturas en lugar de ser abiertamente alcistas sin cobertura. Más abajo en la curva sigue habiendo una prima geopolítica residual, que refleja las preocupaciones actuales sobre el petróleo, los conflictos y la historia más amplia de estanflación, según muestran los informes de QCP.
La Fed en el punto de mira
La macroeconomía está firmemente a la cabeza a medida que los mercados se aproximan a una de las semanas de políticas más ocupadas del año, con la Fed subiendo al escenario el miércoles, seguida rápidamente por el BCE, el Banco de Japón y el Banco de Inglaterra el jueves, concentrando el riesgo de tasas de interés en un período de 48 horas.
El aumento de los precios del petróleo cerca de los 100 dólares complica los argumentos a favor de un recorte de tasas debido a las persistentes cifras de inflación y los mayores costos de la energía, mientras que los datos sobre el crecimiento económico y el trabajo se suavizaron, por lo que los mercados han reducido las expectativas de flexibilización.
El petróleo se cotiza a 95 dólares en el gráfico diario. Fuente: OILUSD en Tradingview.
Para las criptomonedas, esta combinación es un arma de doble filo. Unas tasas menos moderadas han mantenido altos los rendimientos reales y han limitado el impulso alcista del comercio de liquidez que impulsó las primeras etapas del repunte. Al mismo tiempo, los precios del petróleo, que rondan los tres dígitos, y las tensiones geopolíticas en curso están alimentando un tono estanflacionario en los activos, desdibujando el papel de Bitcoin entre un alto riesgo beta y una posible macrocobertura.
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¿Qué significa esto para los comerciantes?
La configuración todavía parece más un rango que una tendencia pura. Las opciones no muestran pánico, pero las opciones de venta más ricas resaltan la demanda continua de protección a la baja.
Hasta que la orientación política o la geopolítica proporcionen una señal más clara, BTC probablemente permanecerá atrapado en su rango, negociándose como un activo macrosensible en lugar de una criptografía pura.
En pocas palabras, BTC ya no se comporta como una tecnología pura de alta beta, pero tampoco está viendo todavía entradas consistentes al estilo del oro en activos de refugio seguro. En este contexto, se da preferencia a la venta estructurada de primas y al comercio disciplinado en rangos en lugar de perseguir rupturas.
Al momento de escribir este artículo, el precio de BTC está en un máximo de $72 mil. Fuente: BTCUSD en Tradingview.
Imagen de portada de los gráficos Perplexity, OILUSD y BTCUSD de Tradingview.
