El oro ha tenido unas semanas turbulentas, pero el Bank of America no ha flaqueado. El banco acaba de reducir su objetivo de precio del oro a 12 meses a 6.000 dólares la onza, a pesar de que el metal ocupó algunos de los titulares políticos más turbulentos del año.
Los analistas del Bank of America citaron la incertidumbre política sobre el liderazgo de la Reserva Federal, los déficits presupuestarios persistentes y las tenencias de inversionistas estructuralmente bajas como los tres pilares detrás del llamado. En el momento del pronóstico, los futuros del oro se cotizaban alrededor de 5.208 dólares la onza.
Los inversores que vendieron la caída después de la nominación de Kevin Warsh asustaron a los mercados deberían prestar atención al mensaje del Bank of America. El banco cree que la liquidación ha sido exagerada y que aún está por llegar un movimiento mayor en los precios del oro en 2026.
Lo que Bank of America está diciendo sobre el oro en este momento
La nota del 25 de febrero aborda directamente el factor Warsh. El 30 de enero, Trump anunció en Truth Social que nominaría a Warsh para reemplazar a Jerome Powell como presidente de la Reserva Federal. El día del anuncio, la medida hizo que los futuros del oro cayeran un 6,4%, y los precios cayeron brevemente a 4.893 dólares la onza. Warsh fue gobernador de la Reserva Federal desde febrero de 2006 hasta marzo de 2011 y se ganó una reputación de halcón, abogando constantemente por aumentos de tipos para combatir la inflación durante ese mandato.
Pero los analistas de BofA dicen que la perspectiva bajista para Warsh es exagerada. Su lenguaje se ha vuelto más moderado en las últimas semanas, y el banco señala que el inflado balance de la Reserva Federal complica cualquier giro agresivo, sin importar quién lo lidere. Los analistas escriben que si el ajuste cuantitativo lleva a que las reservas bancarias disminuyan y afecten a los mercados monetarios, entonces, sin una consolidación fiscal, los inversores probablemente aumentarán su exposición al oro.
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Las minutas del FOMC publicadas el 18 de febrero mostraron que la Reserva Federal mantuvo las tasas de interés entre 3,5% y 3,75% en su reunión de enero, con los miembros de la Fed divididos sobre el camino a seguir. El oro tradicionalmente sube durante períodos de incertidumbre política, temores de inflación y debilidad monetaria, y las tres fuerzas están presentes ahora.
Razones clave: BofA pronostica que el oro alcanzará los 6.000 dólares en 12 meses. La incertidumbre sobre el liderazgo de la Reserva Federal bajo el nuevo presidente Kevin Warsh añade una nueva capa de riesgo político que históricamente ha favorecido al oro. Michael Widmer, de BofA, predice que las 13 mayores mineras de oro de América del Norte producirán un 2% menos en 2026 en comparación con 2025. Los inversores siguen estructuralmente infravalorados en oro, y los individuos ricos poseen sólo el 0,5% de los activos en el metal.
El jefe de investigación de metales del Bank of America, Michael Widmer, proporcionó argumentos adicionales a favor del pronóstico macroeconómico. A pesar del aumento histórico de los precios del oro, Widmer sostiene que las tenencias de los inversores siguen siendo demasiado bajas para que el metal se considere sobrecomprado desde un punto de vista estructural. En su opinión, el aumento fue una historia de precios, no una historia de posicionamiento.
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Widmer señala el lado de la oferta como una fuerza impulsora subestimada. Su análisis muestra que la mayoría de los pronósticos del mercado para la producción minera de oro son demasiado optimistas, con costos sostenidos totales que ahora se acercan a los 1.600 dólares la onza y erosionan gradualmente las ganancias de los productores más pequeños.
Del lado de la demanda, sus argumentos son igualmente simples. Persisten la desdolarización, las compras de los bancos centrales, las presiones inflacionarias y las tensiones geopolíticas. En su opinión, los mercados alcistas terminan cuando cambian los fundamentos, y ninguno de esos fundamentos ha cambiado todavía.
Cómo se siente Wall Street respecto al oro ahora
La opción de compra de 6.000 dólares del Bank of America cae en el abarrotado campo alcista. La mayoría de los grandes bancos han elevado drásticamente sus objetivos en las últimas semanas, aunque algunos siguen siendo más cautelosos.
JPMorgan elevó su objetivo para finales de 2026 a 6.300 dólares la onza, pronosticando compras del banco central de alrededor de 800 toneladas este año y citando una tendencia continua e interminable de diversificación de reservas.
UBS elevó su precio objetivo a 6.200 dólares por onza desde 5.000 dólares, al tiempo que propuso un escenario de crecimiento a 7.200 dólares si los riesgos geopolíticos aumentan.
Wells Fargo elevó recientemente su rango de precios de fin de año a entre 6.100 y 6.300 dólares y aconsejó a sus clientes comprar durante la caída.
No todos siguen el ritmo. James Steel, de HSBC, advirtió que aliviar las tensiones comerciales o cualquier consolidación financiera podría reducir parte de la prima de riesgo del oro y desencadenar un fuerte retroceso, señalando que el banco prevé un amplio rango de negociación en 2026 de 3.950 dólares a 5.050 dólares.
En enero, Commerzbank elevó su objetivo para fin de año a 4.900 dólares la onza, muy por debajo de las previsiones más optimistas del mercado. La propia UBS reconoce que el comercio se ha vuelto más bilateral, citando un dólar más fuerte y una postura potencialmente más agresiva de la Reserva Federal como riesgos de cara a 2026.
Cómo contarán los bancos más grandes con el oro en 2026 JPMorgan: objetivo de 6.300 dólares a finales de año; Escenario de crecimiento: entre 8.000 y 8.500 dólares. Wells Fargo: rango de $6,100 a $6,300 a fin de año. UBS: caso base $6200; potencial de crecimiento en $7200; potencial de caída en $ 4600. Bank of America: 6.000 dólares en 12 meses. Deutsche Bank/Societe Generale: 6.000 dólares para finales de año. Goldman Sachs: objetivo para fin de año de 5.400 dólares. HSBC/Commerzbank: medio a alto $4.000; Precaución ante los riesgos a corto plazo. La plata podría superar los 100 dólares, pero enfrenta riesgos a corto plazo.
Bank of America también opinó sobre la plata en su informe del 25 de febrero. El banco cree que la plata tiene potencial para superar los 100 dólares la onza, aunque observó más riesgos a corto plazo para el metal blanco en comparación con el oro.
Más oro:
La subida del oro y la plata tras una caída récord es una señal técnica. La caída de la plata y el oro provoca un importante reinicio de las acciones minerasJ.P. Morgan revisó el precio objetivo del oro para 2026
El mercado de la plata ha estado en déficit estructural durante cinco años consecutivos, y el déficit acumulado desde 2021 superó los 820 millones de onzas, aproximadamente igual a un año completo de producción minera mundial. La demanda industrial de paneles solares, vehículos eléctricos y productos electrónicos 5G continúa aumentando las presiones de oferta.
Si la relación oro-plata cae a su mínimo de 2011 de 32:1, la plata se negociará por encima de 187 dólares la onza con un precio del oro de 6.000 dólares. BofA no apunta explícitamente a este nivel, pero sí indica cuánto necesitará cubrir la plata para alcanzar el ya histórico repunte del oro.
¿Qué más podría salir mal para los alcistas del oro?
Bank of America no ignora las desventajas. El informe del 25 de febrero señaló el panorama más moderado de lo esperado de Warsh como un riesgo que podría perturbar a los mercados si aumenta las preocupaciones sobre la inflación, y señaló que cualquier mejora inesperada en los datos económicos de Estados Unidos podría darle a la Reserva Federal una razón para mantener las tasas altas por más tiempo, ejerciendo presión sobre el oro.
Un fuerte repunte del dólar estadounidense sigue siendo la amenaza técnica más inmediata. Los funcionarios de la Fed han señalado en las últimas semanas que tienen poco interés en realizar ajustes de política dada la solidez del mercado laboral. Si este tono se endurece, los rendimientos reales podrían aumentar y ejercer presión sobre los precios.
A pesar de esto, la posición más amplia de BofA es que el argumento estructural a favor del oro permanece intacto. Los analistas bancarios dicen que las compras de los bancos centrales, los déficits fiscales y la asignación insuficiente de inversiones por parte de los inversores no son tendencias que se estén revirtiendo rápidamente, y que es más probable que cualquier retroceso a corto plazo atraiga compradores que provoque una reversión sostenida.
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