Amazon (AMZN) informó las ganancias del cuarto trimestre el 5 de febrero. Las ganancias asustaron a los inversores y provocaron la caída de las acciones, que ya habían sido tomadas por sorpresa por una venta masiva en las empresas de tecnología, con las acciones de la compañía cotizando un 9% a la baja al momento de escribir este artículo el viernes 6 de febrero por la mañana, según Yahoo Finance.
Los inversores estaban inquietos por el anuncio de la convocatoria de resultados del presidente y director ejecutivo de Amazon, Andy Jassy. “Con una demanda tan fuerte de nuestras ofertas existentes y capacidades de alto impacto como inteligencia artificial, chips, robótica y satélites de órbita terrestre baja, esperamos invertir aproximadamente $200 mil millones en gastos de capital (capex) a través de Amazon en 2026 y esperamos fuertes retornos a largo plazo sobre el capital invertido”.
Para comprender el peso total del gasto de capital de 200 mil millones de dólares, debemos observar tres puntos clave: Amazon terminó el período con efectivo, equivalentes de efectivo y efectivo restringido de 90,1 mil millones de dólares. Los ingresos netos para todo el año 2025 fueron de 77.700 millones de dólares, un aumento de aproximadamente el 31%. En el formulario 10-K, la empresa afirma: “Al 31 de diciembre de 2025, teníamos deuda a largo plazo con un monto principal de 68.800 millones de dólares, incluida la parte corriente que consiste principalmente en pagarés senior no garantizados a tasa fija”.
Incluso si asumimos que los ingresos netos crecen al mismo ritmo, Amazon tendrá que endeudarse para alcanzar la cifra mágica de 200 mil millones de dólares.
Por eso los inversores están entrando en pánico.
El director ejecutivo de Amazon, Andy Jassy, dijo que espera que el gasto de capital alcance los 200.000 millones de dólares en 2026.
Foto de Bloomberg vía Getty Images
Bank of America recorta el precio objetivo de Amazon
Tras la publicación del informe, los analistas del Bank of America Justin Post y Stephen McDermott actualizaron sus opiniones sobre las acciones de Amazon.
Señalaron que el pronóstico de la compañía de 200 mil millones de dólares en gastos de capital totales excede significativamente la estimación de Wall Street de 148 mil millones de dólares.
Los analistas elevaron su estimación de ingresos para el primer trimestre en 500 millones de dólares a 177.400 millones de dólares, pero redujeron su estimación de ganancias operativas en 1.200 millones de dólares a 21.200 millones de dólares. También cambiaron sus estimaciones de ingresos, ganancias y EPS GAAP para 2026 de $801 mil millones, $101 mil millones y $7,75, respectivamente, a $812 mil millones, $100 mil millones y $7,67, respectivamente.
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Post dijo que si bien la adición de capacidad aumentará la volatilidad de las ganancias en los trimestres futuros, cree que la capacidad se utilizará por completo como parte de la transformación del negocio de IA en todas las industrias, lo que permitirá a Amazon seguir siendo competitivo en un sector altamente atractivo.
En una nota de investigación que compartí, Post reiteró una calificación de compra y redujo su precio objetivo de $286 a $275 debido al múltiplo más bajo de AWS, lo que refleja una mayor incertidumbre sobre el margen potencial, así como la compresión de los múltiplos del sector de software como servicios.
El precio objetivo se basa en su análisis de suma de partes, que estima las ventas de AWS en 2027 en 8 veces, el comercio minorista de terceros en 1,0 veces, el comercio minorista de terceros en 2,5 veces y la publicidad en 5,0 veces. El precio objetivo de Post supone una relación precio-ventas combinada de 3,3 veces, un EBITDA en 2027 de 12 veces y unas ganancias por acción en 2027 de 29 veces.
Los analistas observaron factores de riesgo negativos para Amazon: mayor competencia de los minoristas locales y fuera de línea; el impacto de la optimización de costos para los clientes de AWS en los ingresos y la rentabilidad; presión regulatoria sobre el mercado de terceros.
También señalaron que la acción ha experimentado una volatilidad significativa en el pasado basada en las tendencias de los márgenes, y que esta volatilidad puede aumentar debido a la incertidumbre económica.
Amazon apuesta por Trainium y su enorme cartera de pedidos, pero hay un problema
En octubre de 2025, Amazon lanzó su enorme clúster informático de inteligencia artificial, el Proyecto Rainier. El clúster consta de chips aceleradores de inteligencia artificial Trainium2 especializados de Amazon. El proyecto fue creado para Anthropic y la empresa entrena su modelo de inteligencia artificial en él.
Durante la conferencia telefónica, Jassy mencionó esto y dijo que el clúster consta de aproximadamente 500.000 chips, y agregó que este número seguirá creciendo. Es importante conocer el Proyecto Rainer al considerar el retraso de Amazon.
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La cartera de pedidos de Amazon es de 244.000 millones de dólares, según los comentarios de Jassy en la conferencia telefónica sobre resultados. No especificó cuántos clientes componen esta cola ni qué servicios incluye, solo señaló que es una mezcla de inteligencia artificial y núcleo de AWS.
Pero como conocemos el tamaño de Rainer, es muy probable que una parte importante del trabajo pendiente provenga de Anthropic. Por supuesto, también hay mucho OpenAI en este trabajo pendiente.
En diciembre, Amazon lanzó una versión nueva y mejorada de sus chips de IA personalizados, Trainium3.
Jassy dijo durante la conferencia telefónica sobre resultados que los envíos del chip apenas han comenzado. Se estima que su precio es un 40% superior al de Trainium2.
“Esperamos que casi todas estas entregas se completen a mediados de este año, y apenas estamos en el proceso de construcción de Trainium4”, añadió.
El problema es que OpenAI y Anthropic aún no se han vuelto rentables. Si la mayor parte de la inversión de capital se destina a desarrollar la capacidad de dos empresas no rentables y luego quiebran, ¿qué hará Amazon con esa capacidad?
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