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Han sido 12 meses fantásticos para los accionistas de Lloyds (LSE: LLOY). Las acciones de Lloyds han subido un 65% en los últimos 12 meses. Durante este período, las ganancias por acción también crecieron un 11% y los dividendos de las acciones ordinarias aumentaron un 15%.
Es evidente que las autoridades de la ciudad están interesadas en la inversión. Las acciones de Lloyds, que se han negociado por unos centavos durante más de una década, ahora han superado el nivel psicológicamente poderoso de la libra. En los últimos cinco años han crecido un 180%.
¿Pero habían ido demasiado lejos y demasiado rápido, o podría haber más combustible en el tanque?
Oportunidades de crecimiento empresarial constante.
Aunque las acciones de Lloyds han subido en los últimos cinco años, esto refleja una mejora significativa en el desempeño del negocio.
El año pasado, por ejemplo, el beneficio después de impuestos fue de 4.800 millones de libras esterlinas. La cifra equivalente en 2020, cinco años antes, era mucho menor: 1.400 millones de libras esterlinas.
Esto se vio seriamente obstaculizado por las regulaciones pandémicas, pero incluso la cifra no afectada del año anterior (2019) de £3.000 millones fue notablemente inferior a la cifra del año pasado.
Esto ayuda a explicar por qué las acciones de Lloyds se han comportado tan bien.
Las ganancias después de impuestos se han más que triplicado en cinco años. En este contexto, el aumento del precio de las acciones en cinco años del 180% (es decir, menos de tres veces) parece menos notable.
¿De dónde viene este crecimiento de los ingresos?
Esto refleja en parte la continua fortaleza de Lloyds en materia de préstamos. Ser el prestamista hipotecario más grande del país fue rentable durante un período de altas tasas de interés mientras los incumplimientos de los préstamos se mantenían en niveles manejables.
Parte del crecimiento también se debe al surgimiento de Lloyds como un importante propietario de viviendas residenciales. Esto puede ayudar a la empresa a ampliar sus fuentes de ingresos.
¿Es hora de comprar?
Sin embargo, a Lloyds sin duda le está yendo bien.
Sin embargo, con 15 veces las ganancias, ¿se ha adelantado el precio de las acciones?
No sólo la relación precio/beneficio (P/E) es más alta que la de algunos rivales como Natwest (que tiene una relación P/E de 9), sino que también tengo algunas preocupaciones sobre otra métrica común de valoración de acciones bancarias.
La relación precio-valor contable actual de Lloyds de alrededor de 1,3 significa que las acciones se cotizan a un precio muy por encima del valor contable.
Tal valoración puede indicar que la acción está ahora sobrevaluada y que el repunte de los últimos años ha sido exagerado.
Más positivamente, esto podría interpretarse como un voto de confianza del mercado en que Lloyds tiene un potencial de crecimiento continuo. Como dije anteriormente, creo que esto bien puede ser cierto.
Sin embargo, el precio y la valoración de las acciones me incomodan. Dada su enorme cartera hipotecaria, cualquier desaceleración en el mercado inmobiliario plantea un riesgo significativo para Lloyds, especialmente si resulta en un aumento significativo de los impagos de préstamos. Las perspectivas económicas actuales para el Reino Unido no son particularmente buenas, por lo que lo veo como una preocupación para un inversor a largo plazo como yo.
Sin un margen de seguridad mucho mayor que el que me ofrece el precio actual, no estoy dispuesto a comprar acciones de Lloyds todavía.
