Fuente de la imagen: National Grid plc.
En los últimos tiempos, las acciones de National Grid (LSE: NG.) parecen haber pasado silenciosamente de tener un desempeño plano en el índice FTSE 100 a ser una apuesta de crecimiento. El rendimiento ha caído por debajo del 4% mientras que el precio de las acciones ha aumentado un 24% en los últimos 12 meses.
Un factor clave que contribuye a esto parece ser la idea de “vender palas en la fiebre del oro”: sólo las palas representan infraestructura eléctrica. Se están realizando importantes inversiones en equipos para respaldar vehículos eléctricos (EV), centros de datos y proyectos de energía renovable.
Pero esa transición conlleva riesgos fundamentales que los inversores no pueden ignorar. Entonces, ¿qué significa esto tanto para los accionistas existentes como para los nuevos inversores?
De los bonos a un motor de crecimiento neto cero
El plan de inversión quinquenal de £60 mil millones de National Grid está diseñado para crear la columna vertebral eléctrica para una economía digital, electrificada y neta cero. Alrededor del 80% de esta inversión se destina a redes eléctricas, con aproximadamente £51 mil millones relacionados con proyectos ecológicos identificados por la Taxonomía de la UE, como conexiones de energía renovable, fortalecimiento de la red e infraestructura de carga de vehículos eléctricos.
En otras palabras, en lugar de invertir únicamente en energía verde, los inversores están apoyando una infraestructura regulada a la que se conecta todo lo demás.
Y la historia del crecimiento ya es evidente en las cifras. Los resultados del año pasado fueron impulsados por un crecimiento de las ganancias del 36,2% interanual, ya que los nuevos equipos ayudan a expandir su base de activos regulados e impulsar las ganancias. Para una empresa de servicios públicos que anteriormente cotizaba principalmente con dividendos, este es un gran cambio en la narrativa.
Pero eso no es todo…
Compensación entre valoración e ingresos
La desventaja es que National Grid ahora parece más una empresa de valoración de crecimiento. La acción cotiza a aproximadamente 15 veces las ganancias futuras, una prima frente a muchas empresas de servicios públicos tradicionales impulsadas por los ingresos. Esto lo coloca en una posición inusualmente sobrevaluada dados sus riesgos regulatorios y políticos.
Al mismo tiempo, la cobertura de dividendos es insignificante para una empresa con un programa de inversión de capital tan elevado. Los resultados recientes mostraron que el dividendo de todo el año está cubierto por aproximadamente 1,6 veces las ganancias subyacentes, lo cual es adecuado pero no una garantía. Las métricas de flujo de efectivo son aún más estrictas, y algunas estimaciones sitúan el índice combinado de cobertura de dividendos y gastos de capital por debajo de 1, lo que implica que National Grid puede tener que depender de la deuda o vender activos para financiar completamente tanto las inversiones como los retornos de los accionistas.
Incluso el balance se parece más al balance bursátil de una empresa en crecimiento. La deuda asciende a aproximadamente £47 mil millones de libras esterlinas frente a un capital de aproximadamente £38 mil millones de libras esterlinas y se espera que aumente aún más a medida que se implemente el plan de inversión. Los intereses están bastante cubiertos por ahora, pero esto podría suponer un riesgo para el dividendo si las ganancias caen.
Entonces, ¿vale la pena considerar las acciones de National Grid para 2026?
Los inversores optimistas sobre la energía digital/renovable deberían considerar National Grid como una forma de obtener ganancias de baja volatilidad. Básicamente, ofrece tanto ingresos como potencial de crecimiento, pero de una manera más regulada. En lugar de asumir riesgos directos de diseño o tecnología.
Sin embargo, la situación actual no implica tanto “ingresos estables” como “precios crecientes”. Las acciones están subiendo y los rendimientos están cayendo, lo que podría asustar a los inversores. No es una mala elección, pero podría decirse que la inclina más hacia el segmento de alto riesgo y alta recompensa.
Para los inversores tolerantes al riesgo, National Grid aún puede ser una participación central sólida para explorar en una cartera diversificada. Pero aquellos que buscan valor real pueden encontrar mejores oportunidades en empresas relacionadas con la energía menos conocidas que el mercado aún no ha valorado.
