Antes de los tan esperados datos sobre el empleo de noviembre que se publicarán esta semana, incluso las cifras más modestas podrían ser recibidas con alivio en Wall Street.
Según los analistas de Morgan Stanley, un enfriamiento moderado del mercado laboral podría aumentar la probabilidad de nuevos recortes de tipos por parte de la Reserva Federal (una perspectiva tentadora para muchos inversores que cuentan con un crecimiento futuro de los beneficios), lo que contribuiría a un comportamiento alcista en el mercado de valores.
“Ahora estamos firmemente de vuelta en el modo “el bien es malo y el mal es bueno”, escribió Michael Wilson, estratega jefe de acciones de Estados Unidos y director de inversiones de Morgan Stanley, en una nota a los inversores el lunes.
El controvertido recorte de tasas del presidente de la Fed, Jerome Powell, la semana pasada, el tercer recorte de la Fed en tantas reuniones, se basó en datos consistentes que mostraban un debilitamiento del mercado laboral, incluido el aumento del desempleo durante tres meses consecutivos hasta septiembre y la pérdida de 32.000 empleos en el sector privado el mes pasado, según un informe de ADP de noviembre.
El recorte de un cuarto de punto fue protector y una forma de evitar que el mercado laboral colapsara, dijo Powell, y agregó que si bien la inflación ronda el 2,8%, superior al 2% preferido por la Reserva Federal, espera que la inflación alcance su punto máximo a principios del próximo año, sin aranceles adicionales.
Añadió que los datos mensuales de empleo pueden haber sido exagerados en alrededor de 60.000 debido a errores en la recopilación de datos, y que los aumentos salariales pueden en realidad ser planos o incluso negativos.
“Creo que un mundo donde la creación de empleo es negativa… debemos vigilarlo muy de cerca”, dijo Powell en una conferencia de prensa inmediatamente después de que se anunciara el recorte de tasas.
Wilson sugirió que el énfasis de Powell en los datos de empleo, así como su falta de énfasis en la inflación inducida por los aranceles, hace que el mercado laboral sea el factor decisivo para la política monetaria en 2026.
Como resultado del cierre del gobierno, el martes se publicará el informe del mercado laboral del Departamento de Trabajo, que contendrá datos de octubre y noviembre. Se espera que muestre un modesto aumento de 50.000 puestos de trabajo en noviembre, con una tasa de desempleo aumentando del 4,4% a alrededor del 4,5%, en línea con la tendencia de un mercado laboral que se está desacelerando pero que no está tocando fondo repentinamente.
“Recuperación progresiva” versus malas noticias simples
El estratega de Morgan Stanley ha argumentado anteriormente que los salarios débiles son en realidad una señal de una “recuperación lenta”, ya que la economía en las primeras etapas de una recuperación avanza lentamente en todos los sectores. Sigue a tres años de una “recesión continua” que, según Wilson, mantenía a la economía más débil de lo que habían sugerido los datos del empleo y del PIB.
Wilson dijo que debido a que los datos de empleo son un indicador rezagado, el punto más bajo del ciclo laboral en realidad ocurrió en la primavera, coincidiendo con despidos masivos de DOGE y los aranceles del Día de la Emancipación. Para obtener una imagen más precisa del estado de la economía, Wilson sugirió mirar los mercados. Por ejemplo, el índice S&P 500 ha subido casi un 13% en los últimos seis meses.
Sin embargo, señaló Wilson, dado que Powell basa sus decisiones políticas en datos como las cifras de empleo, la Reserva Federal aún podría ver más margen para recortes, aunque Morgan Stanley cree que el mercado laboral no está en riesgo.
“Los datos en tiempo real no fueron lo suficientemente débiles como para justificar mayores recortes”, dijo Wilson a CNBC la semana pasada antes de la reunión de la Reserva Federal. “Pero cuando realmente analizan los cambios ahora… queda muy claro que tuvimos un ciclo laboral importante y salimos de él, lo cual es muy bueno”.
Pero así como los economistas no estuvieron de acuerdo sobre el último recorte de tasas del FOMC, la posibilidad de una reducción del empleo no cuenta con un apoyo universal.
Claudia Sahm, economista jefe de New Century Advisors y ex economista de la Reserva Federal, estuvo de acuerdo en que los datos de empleo son un indicador económico rezagado, pero advirtió que pueden indicar que ya ha comenzado una recesión, en lugar de que estamos a salvo. Lo que le preocupaba especialmente era que los datos rezagados del mercado laboral pudieran traer peores noticias sobre el empleo, ya que los despidos aún no han aumentado debido a la menor cantidad de puestos vacantes.
Antes de la decisión de la Reserva Federal la semana pasada, dijo a la revista Fortune que recortes adicionales de tasas no serían una buena noticia, sino más bien una señal de que la Reserva Federal había actuado demasiado tarde al tratar de arreglar el maltrecho mercado laboral.
“Si la Reserva Federal de Powell termina haciendo muchos más recortes, entonces probablemente no tendremos una buena economía”, dijo. “Ten cuidado con lo que deseas”.
Esta historia se publicó originalmente en Fortune.com.
