Bitcoin ha vuelto a los 70.000 dólares después de una fuerte caída a alrededor de 67.000 dólares, pero Glassnode dice que la recuperación aún carece del perfil de demanda necesario para convertir la estabilización en una recuperación más sostenible.
En su último informe semanal del 25 de marzo, titulado “Expectativas de liquidez”, la firma de analistas dijo que varios puntos débiles se han aliviado, incluida la intensidad de las ventas, las salidas de ETF y los desequilibrios del mercado impulsados por los intermediarios. A pesar de esto, los volúmenes reducidos al contado, el bajo apalancamiento y una banda superior ajustada sugieren que el mercado aún no se encuentra en una fase de ruptura.
La debilidad de la demanda de Bitcoin puede limitar el potencial alcista
El mensaje principal de Glassnode es que la estructura ha mejorado, pero no lo suficiente como para declarar que la solución se ha completado. “Bitcoin está empezando a mostrar algunos signos constructivos después del fuerte movimiento correctivo: los precios se están estabilizando, los flujos de ETF están mejorando y el posicionamiento de los derivados se está volviendo menos unilateral”, dice el informe. “La presión que definió la reciente liquidación parece estar disminuyendo y el mercado está empezando a verse más equilibrado que hace una semana”.
Sin embargo, este equilibrio se encuentra dentro de un rango estrecho y aún frágil. Glassnode informó que se está formando un nuevo grupo de acumulación alrededor de los niveles actuales, con la cohorte de 1 semana a 1 mes con un valor base de alrededor de $70,200. Esto proporciona al mercado una plataforma de apoyo en desarrollo, pero la empresa lo describió como vulnerable ya que la base de compradores actual sigue siendo modesta.
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Por encima del mercado, el panorama de resistencia es más severo. Una cohorte de titulares de 1 a 3 meses cuesta alrededor de $ 82 200, mientras que Glassnode también observó un grupo más grande de titulares a corto plazo de alrededor de $ 93 000 a $ 97 000. En otra parte del informe, se observa una “concentración particularmente alta de tenedores a corto plazo por encima de 84.000 dólares”, y describe estas tenencias como una fuente potencial de renovada presión de venta en cualquier intento de recuperación sostenida.
El trasfondo de la cadena también indica que el mercado está bajo estrés, pero no muestra un pánico manifiesto. Las pérdidas relativas no realizadas se han estabilizado por encima del 15% de la capitalización de mercado en los últimos dos meses, lo que, según Glassnode, recuerda el miedo observado en el segundo trimestre de 2022, aunque todavía está lejos de episodios de capitulación como el colapso de FTX.
Al mismo tiempo, la rentabilidad obtenida disminuyó drásticamente. Las ganancias realizadas ajustadas por la empresa, calculadas utilizando un promedio móvil de 7 días, cayeron de aproximadamente 3 mil millones de dólares por día en julio de 2025 a menos de 100 millones de dólares en la actualidad, una disminución de más del 96%. Para Glassnode, esto habla de ambos lados de la situación actual: quedan menos vendedores rentables para distribuir monedas, pero también una entrada más débil de capital fresco al mercado.
“La actividad del mercado al contado permanece relativamente apagada luego de la fuerte liquidación de alrededor de $67 mil, y los volúmenes de intercambio agregados mostraron solo una respuesta modesta durante la recuperación posterior”, dice el informe.
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En comparación con la mayor participación observada durante anteriores repuntes impulsivos, los volúmenes al contado actuales siguen siendo débiles. Esto sugiere que el rebote hasta los 70.000 dólares hasta ahora se ha visto respaldado más por compras selectivas en caídas y reposicionamiento a corto plazo que por un retorno a gran escala de la demanda al contado”.
Este es el ingrediente que falta, según Glassnode. Los flujos de ETF han mejorado y el promedio de siete días se ha vuelto modestamente positivo después de un largo período de salidas, lo que sugiere una pronta reanudación del compromiso institucional. Sin embargo, la empresa destacó que la escala de estas entradas sigue siendo limitada en comparación con las fases de acumulación anteriores.
Los mercados de derivados cuentan una historia igualmente cautelosa. Las tasas de financiación perpetua siguen siendo negativas, lo que significa que los operadores siguen pagando para retener el riesgo de caída, mientras que el interés abierto de los futuros sigue siendo relativamente moderado en lugar de aumentar con el repunte. Los mercados de opciones ya no están sometidos a tensiones agudas, pero tampoco hay señales de fuertes aumentos de precios. El sesgo de los bonos a corto plazo sigue inclinado hacia las opciones de venta, lo que indica una demanda continua de protección a la baja, aunque el posicionamiento a más largo plazo parece más equilibrado.
La principal variable de corto plazo es el vencimiento el viernes de las opciones semanales, mensuales y trimestrales. Glassnode dijo que los operadores todavía se están concentrando en posiciones cortas de entre 70.000 y 75.000 dólares, y que se eliminarán alrededor de 10.000 millones de dólares de esa posición. Una vez que esta influencia mecánica se desvanezca, BTC puede volverse más sensible a condiciones macroeconómicas y de liquidez más amplias.
En el momento de esta publicación, BTC cotizaba a 69.961 dólares.
Bitcoin debería superar los $ 74,500, gráfico semanal | Fuente: BTCUSDT en TradingView.com.
Imagen destacada creada con DALL.E, gráfico de TradingView.com.
