ServiceNow (NOW) acaba de informar el tipo de resultados del primer trimestre que normalmente hacen subir las acciones. Los ingresos y las ganancias superaron las previsiones, el crecimiento de suscriptores superó el 20% y la dirección elevó sus previsiones para todo el año.
Sin embargo, la acción cayó un 18% en un día.
A los inversores les preocupa cómo la IA afectará el crecimiento orgánico, las ganancias y la valoración de la empresa en el futuro.
Guía de suscripción mejorada
El mayor desarrollo positivo de ServiceNow en el primer trimestre fue un aumento en la guía de ingresos por suscripción para todo el año a $15,735 mil millones a $15,775 mil millones, lo que implica un crecimiento interanual del 22% al 22,5% para todo el año, después de que los ingresos por suscripción del primer trimestre aumentaron un 22% a $3,671 mil millones.
Pero según el mercado, ahí terminaron las buenas noticias: el 23 de abril, las acciones se desplomaron casi un 18% tras los informes.
Es alentador ver que la mayoría de los analistas que siguen a ServiceNow continúan creyendo en el producto, las capacidades y el posicionamiento competitivo general de la empresa.
Con las acciones de la compañía aún por debajo de un 60% desde su máximo de 52 semanas, la pregunta clave es si ServiceNow puede reanudar el crecimiento y mantener sus ganancias lo suficiente como para recuperar una valoración premium.
Crecimiento orgánico bajo escrutinio
La gerencia dijo que los retrasos en el cierre de grandes acuerdos locales relacionados con el conflicto en Medio Oriente redujeron el crecimiento de los ingresos por suscripción del primer trimestre en aproximadamente 75 puntos básicos, argumentando que el déficit se debió a un mal momento. Sin embargo, si estos acuerdos se pierden en lugar de retrasarse, la visibilidad del crecimiento de ServiceNow podría caer aún más.
Las obligaciones de desempeño restantes actuales aumentaron un 22,5 % año tras año a 12.640 millones de dólares, pero los analistas se preguntan qué parte de ese crecimiento fue orgánico dados los efectos de la adquisición. Por lo tanto, la tendencia orgánica del cRPO del próximo trimestre será la prueba más clara hasta el momento de si la elevada orientación refleja una demanda real o un puente temporal estrecho.
Tras los resultados del primer trimestre, BMO Capital redujo su precio objetivo de 120 dólares a 115 dólares, pero mantuvo una calificación de “desempeño superior”, diciendo que los resultados y la orientación estaban en gran medida en línea, excluyendo fusiones y adquisiciones y una orientación orgánica más débil de cRPO.
Otras empresas también recortaron sus objetivos tras los resultados del primer trimestre del año fiscal 2026, incluidas Needham a 115 dólares, BTIG a 150 dólares, Mizuho a 140 dólares, Wolfe Research a 125 dólares y Stifel a 120 dólares. Los temas comunes incluyeron retrasos en los acuerdos en Medio Oriente, perspectivas más débiles para las suscripciones orgánicas y el riesgo de que la integración de fusiones y adquisiciones erosione los márgenes.
Este retroceso refleja preocupaciones sobre la calidad del crecimiento más que un colapso del posicionamiento competitivo. Varias empresas mantuvieron calificaciones positivas, y el contexto más amplio continúa respaldando el argumento a favor de la IA, ya que la demanda de software empresarial se mantiene a pesar de los rumores sobre el momento de los acuerdos en el corto plazo.
Las ventas adicionales de IA se convierten en ingresos
ServiceNow ha demostrado que su producto de inteligencia artificial Now Assist va más allá de los proyectos piloto y empieza a escalar en grandes empresas.
La gerencia dijo que la cantidad de clientes con un valor de contrato anual superior a $ 1 millón de Now Assist aumentó más del 130% en comparación con el año pasado. También destacó 16 acuerdos por valor de más de 5 millones de dólares en nuevo ACV.
Esto es importante porque aumentar el gasto en la base instalada de ServiceNow reduce la fricción, respalda la retención de clientes y aumenta el valor del contrato sin depender de ganar nuevos clientes.
Acciones tecnológicas de tendencia:
Oracle gana $ 100 mil millones en capitalización de mercado después de un importante anuncio JPMorgan tiene un mensaje contundente sobre las acciones de Qualcomm Morgan Stanley tiene un mensaje para los inversores ServiceNow
La presentación de la “Torre de control de IA” de ServiceNow también agudiza el argumento estratégico. La empresa se posiciona como una capa de flujo de trabajo que coordina las actividades en un entorno empresarial, en lugar de simplemente agregar capacidades de inteligencia artificial a módulos individuales.
Si este posicionamiento funciona, la IA podría convertirse en un facilitador para una adopción más amplia de la plataforma en lugar de un complemento limitado del producto.
Las operaciones con valores amplían el TAM y aumentan el riesgo de ejecución
Las adquisiciones de Veza y Armis amplían las capacidades de seguridad e identidad de ServiceNow y amplían sus capacidades de ventas a los clientes existentes.
Veza cerró el 2 de marzo de 2026 y Armis cerró el 20 de abril de 2026. Estratégicamente, Veza está fortaleciendo las capacidades de identidad y acceso y Armis está agregando análisis de activos cibernéticos. Ambos productos brindan a ServiceNow más productos para vender a su base de clientes empresariales existente.
Los acuerdos de ServiceNow con Veza y Armis amplían las capacidades de seguridad pero aumentan el riesgo de ejecución mientras los inversores esperan para ver si la integración fortalece la plataforma.
Witthaya Prasongsin vía Getty Images
En el mejor de los casos, Veza y Armis ampliarán el mercado total al que se dirige la empresa y aumentarán la proporción de carteras en las cuentas corrientes. Sin embargo, en el corto plazo, los costos de integración, los cambios de comercialización y la duplicación de productos pueden ejercer presión sobre los márgenes antes de que la venta cruzada aparezca en las reservas.
Por ahora, es probable que el mercado se muestre cauteloso respecto del crecimiento impulsado por adquisiciones hasta que ServiceNow demuestre que estos acuerdos agregarán valor a la plataforma.
¿Qué podría impulsar a NOW a crecer? El cierre de acuerdos en Oriente Medio confirmará las explicaciones de la dirección sobre el calendario y respaldará la mejora de las perspectivas. La implementación de Deep Now Assist aumentará el ACV por cliente y reducirá la dependencia del crecimiento de nuevos logotipos. Una adopción más amplia del modelo de torre de control de IA fortalecerá el papel central de la plataforma y mejorará la economía de expansión. Veza y Armis pueden ayudar si ServiceNow las convierte en ventas cruzadas sin ejercer presión sobre el resultado final. Lo que podría seguir presionando los resultados de las acciones de NOW Una simple “multa” puede no ser suficiente, ya que los inversores continúan vendiendo nombres de software que claramente no son ganadores en el espacio de la IA. Un cRPO orgánico débil socavará la confianza en la demanda y la gestión. El crecimiento impulsado por las adquisiciones podría enmascarar una desaceleración del impulso subyacente y ejercer presión sobre las primas de acciones. Los costos de integrar Veza y Armis pueden afectar las ganancias antes de que se obtengan ganancias. La adopción de la IA concentrada en un pequeño grupo de grandes clientes limitará la aceleración más amplia del crecimiento de los ingresos. Conclusiones clave para los inversores
ServiceNow hizo lo que los inversores suelen querer: superar las estimaciones y aumentar la orientación. Pero esto no fue suficiente para resolver el mayor problema del trimestre.
La situación con los alcistas es clara. Los retrasos están regresando, la IA continúa aumentando los precios de los contratos sin afectar significativamente la demanda y Veza y Armis están expandiendo la plataforma sin reducir las ganancias. En este escenario, ServiceNow conserva su estatus premium ya que el crecimiento proviene de fuentes de alta calidad.
El caso del oso es igualmente claro. La demanda orgánica sigue siendo débil, las adquisiciones están diluyendo la tendencia subyacente y la fortaleza de la IA sigue siendo demasiado limitada para compensar una debilidad más amplia.
Los próximos trimestres decidirán qué versión gana. Vale la pena señalar que, si bien la acción parece barata, no parece haber ningún catalizador a corto plazo que pueda provocar un cambio de calificación.
Relacionado: Morgan Stanley tiene un mensaje para los inversores de ServiceNow
