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Las acciones de BT Group (LSE: BT.A) lo han pasado bien: el precio ya ha subido un 20 % en 2026. Y desde entonces esperamos que se duplique.
Es una medida bienvenida para los sufridos accionistas de BT, cuyas acciones han soportado una década dolorosa. Entonces, ¿nos espera una nueva era dorada de crecimiento de las ganancias?
Bueno, los analistas esperan que las ganancias anuales por acción de BT crezcan un 45% para 2028. Pero estaban divididos 50/50 sobre si las acciones se comprarían o venderían. ¿Por qué es esto? Veo varias razones posibles.
¿Otro ciclo de recesión?
El aumento de los precios de las acciones en los últimos años ha significado que la relación precio/beneficio (P/E) de BT se acerque ahora a 17. Esto podría ser bueno para una empresa con perspectivas de crecimiento en el sector tecnológico. Pero al mismo tiempo, el negocio de BT requiere mucho capital.
En el primer semestre de este año, vimos una caída del beneficio antes de impuestos del 11%. Pero al mismo tiempo, el gasto de capital (capex) aumentó un 8% hasta los 2.400 millones de libras esterlinas. Un mayor gasto de capital también eliminó una buena cantidad de flujo de caja libre, con una cifra normalizada que bajó un 43%.
BT tampoco es el monstruo de los dividendos al que estamos acostumbrados, al menos en términos de rendimiento de dividendos. Con el precio de las acciones de BT tan alto, esperamos una rentabilidad prevista de sólo el 3,8%. Eso es aproximadamente el promedio del índice FTSE 100 este año. Pero los inversores en dividendos, que durante mucho tiempo han constituido una gran parte de los accionistas de BT, podrían obtener resultados significativamente mejores en otros lugares.
Las acciones de BT han oscilado entre períodos brillantes y oscuros a lo largo de las décadas. ¿Podemos esperar otro ciclo descendente? La mitad de los analistas de pronósticos parecen pensar que sí.
¿Costo real?
El P/E también puede ser un poco engañoso ya que la deuda neta de BT parece estar estancada en £20 mil millones indefinidamente. El coste de mantenimiento no parece tan oneroso, por lo que podría estar bien. Pero si ajustamos la deuda, casi duplicamos la relación P/E efectiva del negocio a 32. En base a esto, ¡las acciones de BT son más caras que las del líder en chips de IA, Nvidia!
¿Estoy hablando completamente negativamente de BT? En realidad no, soy cautelosamente optimista. Mi razón se resume en las palabras de la directora ejecutiva Allison Kirkby en el informe del tercer trimestre de febrero: “Seguimos cumpliendo con nuestra orientación financiera y nuestra orientación para este año, con nuestro flujo de caja aumentando a alrededor de £2.000 millones el próximo año y a alrededor de £3.000 millones al final de la década”.
¿Grandes deudas y alta valoración P/E? Puede que esto no importe mucho si BT puede alcanzar niveles tan impresionantes de flujo de caja. El objetivo para finales de la década es un 80% superior al objetivo de £1,650 millones para 2025. Definitivamente centraré mis ojos en el efectivo cuando veamos los resultados del año fiscal 2026 el 21 de mayo.
En pocas palabras
Entonces, ¿cuál es mi veredicto? Lo admito, estoy un poco molesto. Y creo que estamos en una fase de esperar y ver qué pasa con las acciones de BT. Podría ver a BT como una posible compra a largo plazo. Pero en este momento, creo que los inversores deberían considerar buscar en otra parte un valor más obvio.
