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Sigo estando muy contento de convertirme en accionista de Greggs (LSE: GRG). Creo que un panadero famoso con un modelo de negocio probado está infravalorado. Sin embargo, las acciones de Greggs llegaron para quedarse. En 2026 disminuyeron un 5%, durante el último año un 11% y en cinco años un 30%.
Esta tendencia a la baja sostenida sugiere que gran parte del mercado bursátil no comparte mi optimismo sobre las perspectivas del proveedor de rollos de salchicha.
Entonces, mientras continúo sopesando lo que considero los puntos de venta de un proyecto de inversión, también me he preguntado si estoy omitiendo o valorando mal algunos de los riesgos potenciales.
Los altos precios de la energía son malas noticias
Para empezar, la guerra en Oriente Medio ha afectado al coste de la energía.
Greggs tiene miles de tiendas. También cuenta con varias instalaciones de producción de gran tamaño. Todo el mundo utiliza cierta cantidad de electricidad.
A diferencia de una papelería o ferretería, donde la mayor parte del consumo de electricidad proviene de mantener las luces y la calefacción encendidas, todo el modelo de negocio de Greggs implica hornear. Eso requiere calor, y mucho, considerando que la empresa mueve millones de alimentos deliciosos cada semana.
Me temo que los costes energéticos por sí solos podrían reducir significativamente la rentabilidad de la empresa este año y en el futuro.
No hay pastel de IA en el cielo, ¡solo pasteles!
En los últimos años, ha surgido la posibilidad de que algunas empresas estén eliminando un gran número de puestos de trabajo a medida que los humanos son reemplazados por la IA.
Parece poco probable que esto suceda en Greggs, dada la naturaleza intensiva en mano de obra de gran parte de su modelo de negocios.
La compañía dijo que a nivel de la oficina central, la funcionalidad de inteligencia artificial se está “desarrollando para mejorar los estándares de servicio y mejorar la eficiencia”. Pero creo que, en general, tendrá un impacto modesto en el negocio, que cuenta con más de 2.700 tiendas físicas.
En un momento de aumento de los costes laborales debido al aumento de los salarios y los impuestos, esto también supone un riesgo para la rentabilidad.
De hecho, este año la compañía espera que “la inflación de los costos laborales vuelva a ser un importante impulsor del crecimiento de los costos”, aunque esa inflación pueda ser más baja que en los últimos años.
Los hábitos alimentarios están cambiando
El aumento de las ventas de píldoras supresoras del apetito tiene el potencial de alterar gravemente la demanda de ciertos tipos de alimentos por parte de los consumidores.
Pero ese es sólo uno de los riesgos que podría enfrentar el almuerzo de Greggs (¡mientras sus clientes dejan de comer el suyo!). Otro es un cambio más amplio en los hábitos alimentarios.
Greggs se volvió omnipresente al expandirse a miles de tiendas y planificar otras nuevas, además de vender productos congelados en cientos de tiendas Tesco. Esto abre la puerta a que los competidores regionales intenten capturar participación de mercado con ofertas de productos más innovadoras y localizadas.
Es por eso que estoy aguantando
Sin embargo, soy un inversor a largo plazo y eso impulsa mi enfoque aquí.
La altura comparable de Greggs es modesta, pero sigue siendo un crecimiento. Si a esto le sumamos la apertura de nuevas tiendas, se vuelve significativo.
La empresa tiene un modelo de negocio probado, una sólida propuesta de valor para el cliente y es rentable. La caída de las acciones de Greggs ha elevado los rendimientos a un atractivo 4,3%.
Eso es suficiente para hacerme feliz mientras aguanto con la esperanza de un crecimiento del precio de las acciones a largo plazo.
