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El índice Fresnillo (LSE: FRES) vuelve a ser el centro de atención hoy (8 de abril), convirtiéndose en uno de los de desempeño más destacado en el FTSE 100. Después de un aumento de seis veces en 2025 seguido de una fuerte caída del 30% en los últimos meses, la pregunta ahora es si el sentimiento está comenzando a cambiar nuevamente ante uno de los desempeños cíclicos más extremos del índice.
Restablecer macro
En las últimas semanas, muchos inversores se han sentido desconcertados por la falta de fortaleza de los metales preciosos tras el aumento de las tensiones geopolíticas en Oriente Medio. De hecho, los precios eran relativamente bajos.
Ahora que el alto el fuego temporal está en vigor, los metales están empezando a subir de nuevo. Entonces, ¿qué causa realmente la volatilidad?
Parte de la explicación puede residir en el posicionamiento. Cuando la plata subió a alrededor de 120 dólares y luego se desplomó un 30% en una sesión, una cantidad significativa de exceso especulativo fue eliminado del mercado. Estos movimientos tienden a restablecer la posición y eliminar la espuma.
Pero, de hecho, el contexto macroeconómico más amplio permanece prácticamente sin cambios. La deuda estadounidense sigue aumentando, superando los 39 billones de dólares, mientras que el dólar se ha debilitado gradualmente durante el año pasado.
Históricamente, un dólar más débil ha tendido a respaldar los metales preciosos a medida que los inversores globales buscan reservas de valor alternativas.
historia de plata
Dejando a un lado el ruido a corto plazo, el factor más importante para la plata es la profundidad y amplitud de la demanda industrial.
Esta ya no es una historia de un solo sector. La plata se utiliza ahora en una amplia gama de tecnologías de misión crítica, desde electrónica avanzada e infraestructura de datos hasta sistemas de defensa, vehículos eléctricos y componentes de energía renovable. En muchas de estas aplicaciones no existe una sustitución sencilla sin pérdida de eficiencia.
Más importante, sin embargo, es la cuestión de la oferta.
La nueva producción no puede reaccionar rápidamente. El desarrollo de un campo es un proceso lento y que requiere mucho capital y puede llevar más de diez años desde el descubrimiento hasta la producción total. Incluso cuando los precios aumentan bruscamente, la producción no cambia en tiempo real.
Esto crea un desequilibrio estructural: la demanda se diversifica cada vez más y crece, mientras que la oferta permanece sin cambios. De hecho, el mercado ha tenido escasez de oferta durante varios años en los últimos años, y la demanda superó constantemente la nueva oferta.
Esta es la razón por la que la volatilidad de los precios puede parecer extrema en el corto plazo, pero el mercado subyacente aún puede ajustarse con el tiempo.
Riesgos
Fresnillo no es inmune a los riesgos estructurales, incluso con una fuerte presencia de metales. La preocupación más inmediata son los costos de la electricidad, que representan el mayor costo para los mineros.
La reciente volatilidad en los mercados energéticos probablemente dará lugar a una mayor actividad de cobertura en el futuro. Esto podría potencialmente asegurar una base de costos más alta a largo plazo.
Como siempre, la industria minera sigue siendo intensiva en capital, cíclica y sensible tanto a los costos como a la ejecución operativa.
¿Cuál es el veredicto?
La pregunta clave ahora es si la peor parte de la liquidación ya pasó y si el oro y la plata han encontrado apoyo después de la reciente volatilidad. Esto sigue siendo incierto.
Sin embargo, los últimos resultados de Fresnillo resaltan algo completamente diferente: incluso a los precios actuales, el negocio está generando un flujo de caja significativo y un dividendo récord.
Este es un minero clásico con alta volatilidad y alto apalancamiento. Los precios fluctuarán enormemente, pero el motor monetario subyacente ya está funcionando. Para los inversores dispuestos a tolerar la volatilidad, todavía vale la pena considerar estas acciones.
