Fuente de la imagen: Rolls-Royce plc.
Las acciones de Rolls-Royce (LSE: RR) están cerca de un máximo histórico tras la publicación de los resultados de 2025 el 26 de febrero. Sin embargo, creo que todavía queda un valor tremendo en las acciones.
Esto se debe a que precio y valor no son lo mismo. El precio es la cantidad que el mercado está dispuesto a pagar en un momento dado. Pero el valor refleja el verdadero valor del negocio subyacente.
El legendario inversor Warren Buffett lo resumió cuando dijo: “El precio es lo que pagas, el valor es lo que obtienes”. Añadió que los inversores deberían centrarse en comprar empresas que valgan más que su precio.
¿Qué tan buenos fueron los resultados?
El beneficio operativo subyacente de Rolls-Royce para 2025 aumentó un 41% interanual hasta £3,460 millones de libras. Esto aumentó los márgenes en 3,5 puntos porcentuales hasta el 17,3% a medida que las iniciativas estratégicas y la optimización comercial continuaron ganando impulso.
Los ingresos aumentaron un 13 % hasta los £20,1 mil millones de libras, ayudados por una fuerte actividad en el mercado de posventa de motores grandes, mejores condiciones contractuales y mejores márgenes en motores de repuesto para aviación comercial.
El flujo de caja libre aumentó un 25% hasta £3,300 millones de libras, respaldado por fuertes ganancias operativas, un crecimiento continuo en el saldo del acuerdo de servicios a largo plazo (LTSA) y fuertes entradas de capital de trabajo. Esto ayudó al grupo a alcanzar £1.900 millones en efectivo neto desde £475 millones un año antes.
Los sistemas de defensa y energía también contribuyeron con márgenes del 14,4% y 17,4%, respectivamente, lo que refleja un mejor desempeño en el transporte, el combate y la generación de energía de los centros de datos.
La dirección emitió unas sólidas previsiones para 2026 (entre 4.000 y 4.200 millones de libras de beneficio operativo y entre 3.600 y 3.800 millones de libras de flujo de caja libre) y elevó sus objetivos a medio plazo para 2028, además de anunciar recompras de acciones a varios años por valor de entre 7.000 y 9.000 millones de libras.
Impulsores clave de crecimiento desde aquí
El impulso de crecimiento de Rolls-Royce está respaldado por una cartera de actividades de contratación, expansiones de capacidad y actualizaciones tecnológicas que se extienden mucho más allá de su pronóstico para 2026. Un riesgo para el crecimiento es cualquier problema grave en cualquiera de los productos clave. Corregir esta situación puede resultar costoso y dañar la reputación de la empresa.
Sin embargo, en la industria aeroespacial civil, se espera que las horas de vuelo con motores grandes aumenten hasta un 115-120% de los niveles de 2019 en 2026. Esto se ve facilitado por el suministro de entre 550 y 600 motores nuevos. Se prevé que el saldo LTSA siga creciendo con fuerza, respaldado por la reducción de las horas de motor.
Esto está respaldado por un programa de durabilidad que tiene como objetivo aumentar el tiempo de funcionamiento de los motores Trent en un 100 % o más para 2027. También se prevé que nuevos desarrollos como el Trent XWB-84EP y las palas de turbina de alta presión mejoradas para los Trent 1000 y 7000 impulsen las ganancias a largo plazo.
El crecimiento de la defensa está respaldado por contratos por valor de £1.500 millones con el Ministerio de Defensa del Reino Unido y el Ministerio de Defensa de los Estados Unidos. Se llevarán a cabo en paralelo con los programas de creación del futuro avión de ataque de largo alcance MV-75 y del bombardero pesado B-52.
La gerencia pronostica un fuerte crecimiento impulsado por la creciente demanda de productos Power Systems en los centros de datos. Los motores Serie 4000 de próxima generación llegarán en 2028, junto con ampliaciones de capacidad en Alemania y Estados Unidos. El pequeño reactor modular (SMR) de la compañía también está creando valor futuro, con su sitio en el Reino Unido confirmado en Wilfa y la licitación internacional en curso.
Mi visión de inversión
Estos múltiples impulsores del crecimiento no parecen reflejarse todavía en el precio de las acciones de Rolls-Royce.
Su relación precio-beneficio de 19,1 es la más baja entre su grupo de pares, que promedia 34, por lo que está muy infravalorada en esta métrica. Estas empresas incluyen Northrup Grumman con 24,6, BAE Systems con 30,5, RTX con 40,4 y TransDigm con 40,7.
Dada la combinación de catalizadores de crecimiento y subvaluación, compraré más acciones lo antes posible.
