Bitwise Asset Management sostiene que la actual desaceleración de las criptomonedas tiene rastros de un mínimo cíclico: precios débiles junto con el fortalecimiento de los fundamentos comerciales y en cadena. El patrón surgió por última vez en el primer trimestre de 2023, antes de un repunte de varios años, dijo la empresa.
En su Perspectiva del mercado criptográfico del cuarto trimestre de 2025, el director de inversiones de Bitwise, Matt Hougan, califica este trimestre como un punto de inflexión inusualmente importante precisamente porque no todas las señales se mueven en la misma dirección. “Pero a veces, de vez en cuando, los horarios se confunden”, escribe Hougan. “El último que recuerdo fue el primer trimestre de 2023. En ese momento, estábamos empezando a recuperarnos de FTX y los datos se invirtieron, algunos hacia arriba, otros hacia abajo, otros hacia los lados. Los precios de las criptomonedas se dispararon en los dos años siguientes”.
El principal reclamo de Bitwise se basa en la discrepancia entre el desempeño del mercado y las cifras de uso del cuarto trimestre. La firma señala que Ethereum cayó un 29% durante el trimestre, incluso cuando las transacciones de Ethereum y Layer 2 “se dispararon a nuevos máximos históricos (hasta un 24,5%). Las acciones de criptomonedas también se han estado vendiendo, cayendo un 20% en el cuarto trimestre según las estimaciones de Bitwise, mientras que las ganancias de las empresas subyacentes están “creciendo 3 veces más rápido que cualquier otro sector del mercado de valores”, según el informe.
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Sin duda, la lista de precios era pesada. El índice Bitwise 10 Large-Cap Crypto cayó un 26,29 % en el cuarto trimestre y finalizó 2025 con una caída del 10,64 % en lo que va del año; Bitcoin cayó un 23,48% en el cuarto trimestre (un 6,26% menos en 2025) y Ethereum cayó un 28,59% en el cuarto trimestre (un 11,03% menos en 2025).
Sin embargo, el informe también muestra que el mercado mantiene su escala: la capitalización total del mercado de criptomonedas al 31 de diciembre era de aproximadamente 2,78 billones de dólares, de los cuales Bitcoin representaba el 63,6% y Ethereum aproximadamente el 12,9%.
Bitwise ve brotes verdes en rieles e ingresos. El resumen ejecutivo afirma que “tanto los AUM de las monedas estables como la actividad de transacciones de las monedas estables se dispararon a nuevos máximos históricos”, presentando la actual ola de adopción como evidencia.
Cuatro catalizadores criptográficos bit a bit observan cómo se desarrolla el año 2026
Bitwise sostiene que la próxima fase de desarrollo del mercado estará impulsada menos por la rotación narrativa y más por catalizadores identificables, comenzando con la legislación de estructura del mercado estadounidense. “Todos los ojos están puestos en la Ley de Claridad”, dice el informe, describiéndola como un proyecto de ley presentado en el Senado que podría proporcionar un “marco regulatorio sólido”, pero que también conlleva el riesgo de un resultado más débil o de ningún proyecto de ley.
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El segundo catalizador es lo que la empresa llama el “superciclo de las monedas estables”, que posiciona a las monedas estables como una infraestructura de pagos que está cada vez más desacoplada de las pruebas beta específicas de las criptomonedas. Bitwise escribe que el volumen anual de transacciones de monedas estables superará los 32 billones de dólares en 2025, un 73% más que el año pasado, “más del doble del volumen de Visa en los primeros nueve meses del año”, y dice que los datos “confirman su aparición en la corriente principal”.
El tercero es macroeconómico, especialmente los próximos cambios en la Reserva Federal. Bitwise señala “la inminente salida del presidente Jerome Powell en mayo”, lo que le dará al presidente Trump la oportunidad de instalar un nuevo liderazgo. Entre los candidatos nombrados Kevin Warsh y Kevin Hassett, Bitwise dice que Hassett es visto como más moderado en cuanto a las tasas y la política fiscal, y agrega que un nombramiento moderado aumentaría la probabilidad de recortes de tasas y “debería conducir a mayores criptoactivos”.
El cuarto es la plomería: la distribución en las principales plataformas de asistencia social de Estados Unidos. Bitwise señala los “flujos iniciales de ETF Wirehouse” luego de la aprobación del cuarto trimestre, y escribe que los asesores financieros de tres de las cuatro casas bancarias más grandes obtuvieron acceso a ETF criptográficos en el cuarto trimestre después de que anteriormente se les prohibiera recomendar riesgos. Estos asesores “controlan aproximadamente 16 billones de dólares en activos” y Bitwise espera que los primeros flujos comiencen lentamente en el primer trimestre antes de acelerarse.
Hougan no nombra ninguna variable como crucial, pero vincula la tesis principal a si los datos subyacentes continúan mejorando. Escribió que estaba preparando el memorando del 16 de enero después de que las criptomonedas ya habían comenzado a registrar fuertes rendimientos a principios de año, y añadió: “Si los fundamentos de este informe se mantienen estables, creo que esta tendencia podría continuar”.
En el momento de esta publicación, la capitalización total del mercado de criptomonedas era de 3,00 billones de dólares.
Gráfico de capitalización de mercado total de criptomonedas, gráfico de 1 semana | Fuente: TOTAL en TradingView.com
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