El repunte de Bitcoin a principios de 2026 lo ha empujado de regreso a un área problemática familiar: una pequeña bolsa de gastos generales que, según Glassnode, ha limitado repetidamente el repunte desde noviembre. En su último informe Week On-chain, la firma de analistas describe el movimiento por encima de los $ 96,000 como constructivo en la superficie, pero aún depende en gran medida del posicionamiento de derivados y las condiciones de liquidez en lugar de la acumulación al contado en curso.
El principal argumento de Glassnode es que Bitcoin ha subido hasta el rango de valor de tenedor a largo plazo (LTH) históricamente significativo construido entre abril y julio de 2025 y asociado con una distribución sólida cerca de los máximos del ciclo. El informe describe un “grupo reducido” que abarca aproximadamente entre 93.000 y 110.000 dólares, y la recuperación se ha estancado repetidamente cerca del extremo inferior desde noviembre.
“Esta región ha actuado constantemente como una barrera de transición, separando las fases correctivas de los regímenes alcistas sostenidos”, escribe Glassnod. “Con el precio una vez más pesando sobre esta oferta general, el mercado se enfrenta ahora a una conocida prueba de resiliencia en la que la absorción de la asignación de los tenedores a largo plazo sigue siendo un requisito previo para cualquier cambio de tendencia más amplio”. La formulación de la empresa es clara: el mercado ha vuelto al mismo techo de ventas y superarlo requiere una absorción real, no sólo una investigación de precios.
Mapa de calor de la distribución del valor del titular de Bitcoin a largo plazo | Fuente: Glassnod
El siguiente nivel que destaca el informe es la base de costos para los tenedores a corto plazo (STH) de $98,3 mil, que se considera un indicador de confianza para los nuevos compradores. Una negociación sostenida por encima de este nivel indicaría que la demanda reciente es lo suficientemente fuerte como para mantener rentables a los recién llegados al mercado y al mismo tiempo absorber los costos generales.
Base del valor del titular de Bitcoin a corto plazo | Fuente: Glassnod
Glassnode señala que los tenedores a largo plazo siguen siendo vendedores netos y que la oferta general de LTH continúa con una tendencia a la baja. El cambio clave es la velocidad. La tasa de disminución se ha “desacelerado significativamente” con respecto a la distribución agresiva observada en el tercer y cuarto trimestre de 2025, según el informe, lo que sugiere que la toma de ganancias continúa, pero con menor intensidad.
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“Lo que suceda a continuación dependerá principalmente de la capacidad de la demanda para absorber esta oferta, especialmente de los inversores, acumulada en el segundo trimestre de 2025”, señala el informe. “Si no se mantiene por encima del verdadero promedio del mercado de ~81.000 dólares a largo plazo, aumentará significativamente el riesgo de una fase de capitulación más profunda que recuerde a la de abril de 2022 a abril de 2023”. Ésta es una de las condiciones bajistas más explícitas de la nota: si el mercado pierde su promedio de largo plazo, la distribución de probabilidad se desplaza hacia una reversión más severa.
Una señal relacionada son las ganancias y pérdidas netas realizadas de los tenedores a largo plazo, que según Glassnode reflejan un “régimen de distribución notablemente más frío”. Los titulares a largo plazo reciben aproximadamente 12,8 mil BTC por semana en ganancias netas, lo que representa una fuerte desaceleración con respecto a los picos cíclicos de más de 100 mil BTC por semana. Esta moderación no significa que el riesgo de capitulación haya desaparecido, pero sí sugiere que la peor fase de la toma de ganancias ha pasado.
La demanda de Bitcoin sigue siendo desigual
Los indicadores fuera de la red son más constructivos. Glassnode dice que los flujos de los balances institucionales han “sufrido un reinicio completo” después de meses de fuertes salidas de ETF al contado, empresas y soberanos, y los flujos netos se estabilizaron a medida que la presión de venta parece haberse calmado. Los ETF al contado se describen como la primera cohorte que vuelve a volverse positiva y se restablece como un importante comprador de margen.
Los flujos de tesorería corporativa y soberana, por el contrario, se presentan como esporádicos e impulsados por eventos en lugar de consistentes. El resultado es un mercado en el que la demanda equilibrada puede ayudar a estabilizar los precios pero aún no puede funcionar como motor de crecimiento sostenible, lo que hace que la dirección a corto plazo sea más sensible al posicionamiento de los derivados y a las condiciones de liquidez.
Flujos de red DAT | Fuente: Glassnod
Glassnode señala un comportamiento local mejorado sobre el terreno. Binance y el rendimiento del flujo total de intercambio volvieron a modos dominados por la compra, y Coinbase, que ha sido citada como una fuente persistente de agresión de los vendedores durante la consolidación, ha “ralentizado significativamente su actividad de venta”. El informe califica esto como una ruptura estructural constructiva, pero enfatiza que aún no alcanza la acumulación agresiva y sostenida que típicamente se asocia con una extensión total de la tendencia.
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La advertencia más grave del informe es que el movimiento hacia la zona de los 96.000 dólares estuvo “respaldado mecánicamente” por liquidaciones cortas en un entorno de liquidez relativamente débil. La rotación de futuros sigue estando muy por debajo de los elevados niveles de actividad observados durante gran parte de 2025, lo que significa que se necesitó relativamente poco capital para eliminar posiciones cortas y empujar el precio a través de la resistencia.
“Esto indica que la ruptura se produjo en un entorno de liquidez relativamente baja, donde cambios modestos en el posicionamiento podrían desencadenar una reacción de precios desproporcionadamente grande”, dijo Glassnode. “En la práctica, no hizo falta un capital nuevo significativo para sacar los cortos del mercado y hacer subir el precio a través de la resistencia”. La implicación es que la continuación ahora depende de si la demanda al contado y el volumen sostenido pueden reemplazar la cobertura forzada una vez que el impulso de la contracción se desvanezca.
Los mercados de opciones añaden una segunda capa de tensión. Glassnode describe la volatilidad implícita como baja pero “rezagada”, mientras que el sesgo de precios continúa acomodándose al sesgo a la baja, con el sesgo delta 25 sesgado hacia opciones de venta de vencimiento medio a largo. En resumen: los participantes parecen cómodos asumiendo el riesgo, pero siguen reacios a hacerlo sin seguro.
Desplazamiento delta de volumen acumulado | Fuente: Glassnod
El posicionamiento también importa a nivel microestructural. El informe señala que los distribuidores tienen una gamma corta alrededor del spot, con una zona que oscila entre aproximadamente $ 94 000 y $ 104 000. En tal situación, los flujos de cobertura pueden amplificar los movimientos en lugar de frenarlos, comprando al alza y vendiendo a la baja, aumentando las posibilidades de un movimiento más rápido hacia intereses altos, como 100.000 dólares, si el impulso se fortalece.
En el momento de esta publicación, BTC cotizaba a 96.334 dólares.
Bitcoin se mantiene por encima del nivel de Fibonacci de 0,618, gráfico de 1 semana | Fuente: BTCUSDT en TradingView.com.
Imagen destacada creada con DALL.E, gráfico de TradingView.com.
