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Las acciones de Lloyds (LSE:LLOY) han subido un 18 % en los últimos tres meses. Esto es absolutamente fenomenal. Especialmente si ha estado observando las acciones durante un tiempo y recuerda cómo el banco “negoció de lado” durante años durante la pandemia y la crisis del costo de vida.
En resumen, 10.000 libras invertidas hace tres meses valdrían 11.800 libras hoy. La empresa no pagó dividendos durante el período del informe. Sin embargo, el rendimiento a plazo es de alrededor del 3,6%, lo que equivale al 0,9% trimestral, si se pagara trimestralmente (no lo es).
La gran pregunta es ¿continuará este impulso a medida que nos acercamos a 2026?
Impulso convincente
“Impulso” no es sólo una palabra de moda; refleja un patrón en el que el aumento de los precios de las acciones a menudo atrae más compras. A medida que las acciones suben, atraen la atención de inversores tanto minoristas como institucionales, creando un círculo vicioso que se refuerza a sí mismo.
En el caso de Lloyds, los éxitos recientes pueden resaltar este efecto. A medida que el precio de las acciones superó los rangos establecidos durante mucho tiempo, se unieron más inversores, impulsándolo aún más. El impulso puede continuar más allá de los fundamentos.
Ésta es la razón por la que muchos modelos cuantitativos ponen un fuerte énfasis en el impulso. Esto suele ser excelente porque nos permite identificar acciones que pueden alcanzar su valor razonable en meses en lugar de años o décadas. A veces esto nos lleva a sobrecomprar acciones.
La partitura cuenta una historia diferente.
Ciertamente no creo que Lloyds esté sobrevalorado, pero su propuesta de valor no es tan sólida como hace unos años.
Las previsiones actuales sitúan a la acción en una relación precio-beneficio (P/E) de alrededor de 15 veces las ganancias de 2025, lo que reduce las previsiones para 2026 a alrededor de 13 veces, ya que se espera que las ganancias normalizadas por acción aumenten de 7,6 peniques a 9,8 peniques.
Eso implica un crecimiento de las ganancias de casi 30% el próximo año, lo que ayuda a justificar la calificación, pero también significa que la mayor parte de la recuperación ya ha sido contabilizada.
¿Por qué está incluido en el precio? Bueno, los bancos tienden a ser cíclicos, por lo que no suelen negociar con grandes múltiplos de ganancias. Para ponerlo en contexto, hace mucho tiempo Lloyds cotizaba a cinco veces las ganancias futuras.
Sin embargo, ciertamente vemos una empresa más fuerte que antes.
La rentabilidad mejoró significativamente, con un margen operativo del 21,4% y un retorno sobre el capital de alrededor del 9%, respaldado por tasas de interés más altas.
La rentabilidad por dividendo de alrededor del 3,6%, cubierta casi dos veces, sigue siendo atractiva, pero ya no parece excepcional cuando los bonos gubernamentales ofrecen ingresos comparables con mucho menos riesgo.
En resumen, Lloyds parece ser más valioso que simplemente barato.
¿Qué significa?
Es posible mantener un impulso sostenido, pero de ninguna manera está garantizado. Y realmente no es necesario revaluar las acciones. Un cambio de calificación ocurre cuando el mercado está dispuesto a pagar un múltiplo de valoración más alto por el mismo rendimiento, generalmente porque las percepciones de crecimiento, riesgo o calidad han mejorado.
Sigo pensando que vale la pena considerarlas a largo plazo, pero no son mis acciones favoritas de cara a 2026. Hay muchas más opciones atractivas para los inversores del Reino Unido.
