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Un gran ingreso por dividendos puede ser una gran oportunidad. Pero también podría ser una señal de que otros inversores están preocupados por algo.
Un buen ejemplo es Legal & General (LSE:LGEN). La acción está rindiendo un 8,4%, pero los inversores deben preguntarse por qué.
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Hace cinco años, las acciones de Legal & General cotizaban a 296 peniques. Desde entonces, los inversores han recibido un dividendo de 98,28 peniques por acción. Lamentablemente, la acción cayó 36,3 puntos. Eso deja un rendimiento neto de 61,98 peniques, o alrededor del 21%, muy por debajo del promedio del FTSE 100.
¿Por qué es esto? Una razón es que el valor contable de una empresa (la diferencia entre sus activos y pasivos) está cayendo.
Esto es en gran medida un resultado directo de los dividendos. Cuando una empresa devuelve dinero a los inversores, esos activos abandonan el balance.
Legal & General pagó £1,250 millones de libras en dividendos en 2025. El valor contable de la empresa cayó de £3,510 millones de libras a £2,310 millones de libras.
La cuestión es que hay más en esta empresa que su valor contable. Los inversores también deben prestar atención al llamado margen de oferta del contrato (CSM).
Margen de entrega negociado
Cuando Legal & General gana un contrato de anualidad, recibe primas por adelantado. Pero no aparecen inmediatamente en su balance. La ganancia se agrega durante la vida de la póliza. Cada año aparece un poco más, siempre que las inversiones de la empresa superen sus pagos.
CSM es un depósito de ganancias que se agregará en el futuro. Y el cambio en eso es tan importante como el valor contable. En 2025, esta cifra en realidad aumentó en £200 millones. Esto a pesar de que Legal & General transfirió ganancias operativas de alrededor de mil millones de libras esterlinas a su balance.
Si esto suena complicado, bien. Y hay mucho más que considerar en términos de tasas de interés y ajustes de riesgo. Sin embargo, esta es precisamente la razón por la que la rentabilidad por dividendo es tan alta. Los inversores pueden considerarlo como una compensación por asumir ciertos riesgos difíciles de medir.
Suscripción e inversión
En cierto modo, el negocio de seguros de Legal & General es similar a su negocio de acciones. Ambos implican el proceso de recibir dinero por asumir riesgos. La actividad de la empresa implica la percepción de primas pagadas con el fin de asumir obligaciones futuras. Y tiene que decidir si vale la pena o no.
Algo similar ocurre con los inversores. Cualquiera que compre acciones de Legal & General recibe dividendos a cambio de poseer parte del negocio. El trabajo del inversor es determinar si vale la pena. Y esto implica evaluar muchas cosas.
Estos incluyen cambios en las tasas de interés y el impacto de que las personas vivan más tiempo. Pero son muy difíciles de evaluar. Esto explica en gran medida por qué la rentabilidad por dividendo es alta. Los inversores quieren, con razón, ser compensados por asumir riesgos que no pueden evaluar fácilmente.
demasiado dificil
La rentabilidad por dividendo del 8,4% de Legal & General no es dinero gratis. Ésta es la prima de riesgo de invertir en un negocio extremadamente complejo.
¿Es lo suficientemente alto? Es difícil decirlo: el balance de la empresa ni siquiera proporciona información completa sobre lo que está pasando. Como dice el inversionista multimillonario Warren Buffett, el riesgo surge de no saber lo que estás haciendo. Y para la mayoría de las personas, incluido yo mismo, este es exactamente el caso.
Afortunadamente, hay muchas otras acciones en las que la situación es más sencilla. Algunos de ellos incluso tienen la misma rentabilidad por dividendo.
