Fresnillo (LSE:FRES) lideró las ganancias del índice FTSE 100 el año pasado, pero yo sigo al margen en mi propia cartera. La acción podría subir más, pero esa no es una opción para mí.
Dados los precios actuales del oro y la plata, la empresa tiene buenas perspectivas para el futuro próximo. Pero no creo que sea una razón suficiente para considerar comprar acciones como inversor.
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Base de activos
Lo principal que diferencia a una empresa minera de otra es la calidad de su base de activos. Y desde este punto de vista, hay mucho que agradar de Fresnillo.
Hay dos áreas principales de evaluación: costo y confiabilidad. En primer lugar, la integración vertical y la escala de la empresa FTSE 100 le otorgan una ventaja de costos sobre sus competidores.
En segundo lugar, históricamente ha sido ventajoso ubicar minas en regiones como México, Perú y Chile. En general, se trataba de jurisdicciones relativamente estables y favorables.
Éstas son las verdaderas fortalezas de Fresnillo, que los inversionistas tienen derecho a tomar muy en serio. Sin embargo, en realidad no son la razón por la que las acciones han subido un 400% en los últimos 12 meses.
Precios del oro y la plata.
La principal razón del aumento de las acciones es que los precios del oro y la plata han aumentado considerablemente. El precio del oro ha aumentado de 2.981 dólares por onza troy a 4.999 dólares, y la plata ha subido un 145% desde febrero de 2025.
Esto tiene un enorme impacto en las ganancias mineras. Si los costos siguen siendo en gran medida los mismos, los ingresos adicionales generados por los precios más altos repercuten directamente en el resultado final.
El problema es que lo contrario también es cierto: si los precios del oro y la plata caen por cualquier motivo, los precios más bajos reducen inmediatamente las ganancias y las ventas. Y eso es un riesgo en este momento.
¿Se van? Pronosticar los precios de las materias primas no es mi especialidad (y eso probablemente debería ser suficiente para mantenerme al margen), pero veo razones para ser cauteloso.
¿Qué pasa después?
No hay absolutamente ninguna garantía de que los precios bajen en un futuro próximo. En particular, la demanda de plata ha superado la oferta en los últimos años y parece que esta tendencia continuará.
Una de las razones es que la plata se produce principalmente como subproducto de la producción de otros metales. Esto dificulta el ajuste de la oferta, ya que las empresas mineras también necesitan encontrar mercados para otros metales no ferrosos.
Sin embargo, el gran riesgo ahora es el dólar estadounidense. La inflación persistente ha llevado a especulaciones sobre tasas de interés más altas, alimentadas en parte por las recientes minutas de la Reserva Federal de Estados Unidos.
Esto podría ser un gran problema para los precios de la plata y el oro, que están denominados en dólares. Entonces, si las preocupaciones sobre un dólar más débil hacen que los inversores cambien de rumbo, podría ser un problema real.
mal momento
Hay que comprar acciones de empresas cuando el mercado las infravalora. Pero creo que es difícil creer que esto sea plausible en lo que respecta a Fresnillo en este momento.
No es casualidad que los precios del oro y la plata hayan aumentado considerablemente últimamente. Pero tampoco está claro si las fuerzas que los empujaron hacia arriba continuarán en el largo plazo.
Si hacen esto, a los accionistas de Fresnillo les irá bien. Pero dado el panorama actual del comercio de acciones, creo que los riesgos significan que podría encontrar mejores oportunidades en otros lugares en este momento.
