Amazon (AMZN) y la matriz de Google, Alphabet (GOOGL), están gastando colectivamente grandes cantidades en inteligencia artificial, por decir lo menos. Sin embargo, según un analista senior de Citi, lo están haciendo con redes de seguridad financiera muy diferentes, lo que tiene graves implicaciones para sus inversores.
Heath Terry, director de tecnología y comunicaciones de Citi Global, sostiene que la carrera armamentista de la IA no se trata solo de quién tiene la demanda, sino también de quién puede pagar el próximo gran avance sin sobrecargar su balance.
Aquí es donde Amazon y Google empiezan a divergir.
En comparación, TipRanks incluye a Terry como un analista de 5 estrellas de Wall Street. Se encuentra entre los principales analistas seguidos con una tasa de éxito del 67% y un rendimiento promedio del 26,5% en sus sólidas opciones de compra de acciones.
La parte fácil de la IA ha quedado atrás y el sentimiento del mercado de valores refleja el sentimiento más reciente.
Las acciones de Google cayeron un 4,5% durante la semana pasada, mientras que las acciones de Amazon cayeron un 12% durante el mismo período.
Sin embargo, Google entra en esta nueva fase con un mecanismo de financiación mucho más sólido y un importante flujo de caja libre. Por el contrario, Amazon se encontró gastando fondos de IA en un negocio que ya necesitaba capital y con un flujo de caja libre más débil, al tiempo que convertía la deuda en un puente más probable.
La conclusión no es sólo qué empresa ganará la carrera de la IA; El costo de seguir siendo competitivos es una diferencia que se muestra claramente en su desempeño financiero.
Un destacado analista dice que Amazon y Google enfrentan dinámicas financieras diferentes a pesar de operar en el mismo entorno tecnológico.
Foto de Bloomberg vía Getty Images
La próxima etapa de la IA revela una creciente brecha de financiación
Terry sostiene que el gasto en IA está pasando de la experimentación a la adopción empresarial a gran escala, y el verdadero desafío es escalar sin comprometer el balance.
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La siguiente etapa se trata menos de agregar algunas GPU y más de crear una columna vertebral industrial. Esto implica, entre otras cosas, la construcción de centros de datos, infraestructura energética, sistemas de refrigeración y equipos de redes.
Aquí es donde Terry ve la discrepancia.
Google está entrando en una nueva fase con un enorme motor de efectivo interno, pero dada la alta rentabilidad de su negocio, podría financiar la expansión internamente. Amazon, por el contrario, está haciendo enormes inversiones en inteligencia artificial en sus negocios minoristas y de logística, que ya consumen mucho capital.
El motor de dinero de Google parece listo para una guerra de IA
Google y Amazon son implacables en sus esfuerzos por ampliar las capacidades de inteligencia artificial.
Sin embargo, el panorama del flujo de caja para el año fiscal 2025 muestra que ambas compañías están en esta carrera con tanques de combustible muy diferentes, y es probable que 2026 solo amplíe esa brecha.
Alphabet generó un flujo de caja libre de entre 70.000 y 73.000 millones de dólares en el año fiscal 2025, mientras que el flujo de caja libre de los últimos 12 meses de Amazon cayó a 11.200 millones de dólares debido a un aumento en el gasto de capital relacionado con la inteligencia artificial. Por otro lado, Amazon también generó 139.500 millones de dólares en flujo de caja operativo y gastó aproximadamente 131.000 millones de dólares en gastos de capital, lo que dio como resultado un colchón de flujo de caja libre mucho más reducido. Según CNBC, Alphabet dijo a los inversores que esperaran un gasto de capital de entre 175.000 y 185.000 millones de dólares (casi el doble de los 91.000 millones de dólares del año fiscal 2025), mientras que en sus previsiones para el año fiscal 2026, Amazon proyectó un gasto de capital de unos 200.000 millones de dólares (un aumento de alrededor del 50% respecto de los 131.000 millones de dólares del año fiscal 2025).
En consecuencia, a Terry le preocupa que el gasto de Amazon pueda superar su tasa de generación de efectivo, empujando el flujo de efectivo libre a territorio negativo y haciendo que el endeudamiento sea la opción menos disruptiva.
Otra dinámica dramática notada por el experto en tecnología y periodista financiero de TheStreet, Vuk Zdinjak, es quizás igualmente preocupante.
En su último artículo sobre Amazon, Zdinjak afirma que los costes actuales de Amazon se centran en los clientes que todavía no son financieramente autosuficientes.
Señala que el Proyecto Rainier fue desarrollado para Anthropic y que la mayor parte del trabajo pendiente de Amazon de 244 mil millones de dólares está vinculado a Anthropic/OpenAI, lo que indica una vulnerabilidad grave.
OpenAI y Anthropic no son rentables y, de hecho, cree que si quiebran, no está claro qué hará Amazon con esa capacidad.
Las convocatorias de resultados de Google y Amazon muestran dos enfoques muy diferentes para la financiación de la IA
Google y Amazon no estaban en desacuerdo sobre sus informes de ganancias, pero era difícil pasar por alto el contraste en cómo veían el gasto en IA y el efectivo.
Por ejemplo, el director financiero de Google, Anat Ashkenazi, hablaba a menudo de disciplina y explicaba que la gigantesca empresa utiliza un “sistema muy estricto” que tiene en cuenta “la generación de flujo de efectivo, la salud de nuestras finanzas y balance” al evaluar las inversiones, informa Investing.com.
La dirección de la empresa diseñó los enormes gastos de capital del año pasado y un presupuesto más amplio para 2026 para mantener a la empresa cómoda desde el punto de vista del flujo de caja.
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El director ejecutivo, Sundar Pichai, reforzó esa confianza. “Estamos viendo que nuestras inversiones en inteligencia artificial e infraestructura impulsan el crecimiento de los ingresos y el crecimiento en todos los ámbitos”, dijo, y agregó que el auge está respaldado por una fuerte demanda limitada por la oferta.
Sin embargo, el tono de Amazon fue completamente diferente.
El director ejecutivo Andy Jassy dedicó tiempo a defender el plan de inversión de 200 mil millones de dólares del pionero del comercio electrónico, promocionando el crecimiento interanual del 24% de AWS con “142 mil millones de dólares en rendimiento anual”.
Synergy Research estima que AWS representó el 28% del gasto global en infraestructura de nube en el cuarto trimestre de 2025, en comparación con Microsoft Azure con el 21% y Google Cloud con el 15%. En el cuarto trimestre de 2025, los ingresos de AWS crecieron un 24 % año tras año, Google Cloud creció un 48 % año tras año y Microsoft Azure creció un 39 % año tras año.
Jassy dijo que el gasto es una apuesta necesaria, añadiendo que Amazon ahora tiene una “oportunidad de construir un negocio aún más significativo” y enfatizando que la compañía ya está viendo una gran demanda en estas áreas a pesar de estar en una etapa temprana.
Básicamente, Amazon pidió a los inversores que creyeran que los beneficios aún estaban por llegar.
Wall Street restablece los objetivos de precios para las acciones de Amazon y Google después de las ganancias. Acciones de Amazon: Bank of America (Justin Post): 275 dólares (menos que 286 dólares), +30,8% de ventaja Morgan Stanley (Brian Novak): 300 dólares, +42,6% de ventaja Goldman Sachs: 280 dólares (menos de $300), +33,1% de ventaja Citigroup: 265 dólares (menos de $320), ventaja +26,0% Fuentes: FxStreet, Investing, TipRanks, MarketScreener Acciones de Google: JPMorgan (Doug Anmuth): $395 (frente a $385), +22,3% de ventaja Goldman Sachs (Eric Sheridan): $400 (de $375), +23,9% de ventaja Citigroup: $390 (frente a $350), crecimiento al alza +20,8% Bank of America: $370, potencial de crecimiento +14,6% Fuente: TheStreet, Inversiones, TipRanks, MarketScreener
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