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El precio de las acciones de Standard Life (LSE:SDLF) apenas cambió el miércoles (15 de abril) después de anunciar que había llegado a un acuerdo para adquirir el negocio de seguros y pensiones de Aegon en el Reino Unido.
Echemos un vistazo más de cerca a las implicaciones del acuerdo. En particular, ¿cómo podría afectar esto al precio de las acciones del grupo?
Algunos detalles importantes
El acuerdo valora las operaciones de Aegon en 2.000 millones de libras esterlinas. Se pagará mediante deuda (650 millones de libras), efectivo (750 millones de libras) y la emisión de nuevas acciones (600 millones de libras).
A primera vista, la reacción relativamente silenciosa de los inversores (al mediodía las acciones del grupo subieron un 1,5%) es un poco sorprendente. Al fin y al cabo, el precio acordado equivale al 28,5% de la capitalización bursátil de Standard Life.
Sin embargo, se informa que el beneficio operativo ajustado anual de la empresa adquirida es de £190 millones, valorando al grupo en 10,5 veces esa cifra. En 2025, las ganancias ajustadas de Standard Life fueron de £945 millones de libras esterlinas, equivalente a las estimaciones previas al anuncio de 7,5 veces las ganancias.
¿Qué significa?
Estos números se pueden interpretar de dos maneras.
O Standard Life está pagando demasiado, 575 millones de libras, o el propio grupo está infravalorado en 2.800 millones de libras. ¿Qué es? A juzgar por la reacción actual de los inversores, nadie lo sabe realmente.
Es posible que los funcionarios de la ciudad estén asimilando el impacto de asumir nueva deuda en los resultados del grupo. Y la emisión de más acciones (Aegon se convertirá en accionista del 15,3%) diluirá a los propietarios existentes. Una vez que se calme el polvo, el precio de las acciones puede mostrar más movimiento, ya sea hacia arriba o hacia abajo.
Vamos en la dirección correcta
Por ejemplo, creará el negocio de ingresos y ahorros de pensiones a largo plazo más grande del Reino Unido. Esto añadirá aproximadamente £160 mil millones de libras en activos bajo gestión y otros 3,8 millones de clientes.
Esto significa que el 57% del beneficio operativo del grupo ampliado procederá de su negocio de comisiones de bajo coste.
Además, mejorará el ratio de solvencia del Grupo II en varios puntos porcentuales.
Además, se espera que se generen £400 millones de libras adicionales de flujo de caja libre en los primeros cinco años posteriores a la adquisición. Si bien esto es positivo, es poco probable que cambie las reglas del juego para los accionistas existentes como yo.
El grupo ya tiene fama de ser uno de los mejores pagadores de dividendos del índice FTSE 100: la acción rinde actualmente un 7,7%. El retorno para los accionistas de otros 80 millones de libras esterlinas cada año sería de 0,67 peniques, sobre la base de 181,1 millones de acciones adicionales emitidas. Esto supondría un 1,2% más que el pago del grupo en 2025.
Por supuesto, nunca puede haber garantías en lo que respecta a la rentabilidad para los accionistas. De hecho, el grupo no ha confirmado si todo (o parte) del efectivo adicional se pagará en forma de dividendos.
Pero existen riesgos. Integrar empresas recién adquiridas no es fácil. Y el acuerdo aún necesita la aprobación regulatoria.
mi opinion
Personalmente, doy la bienvenida a la “ganancia de medio dígito” en las ganancias operativas ajustadas por acción.
Pero para ser honesto, como accionista, no estoy muy entusiasmado con este acuerdo. Por ejemplo, todavía me preocupa el precio de compra. Sin embargo, creo que añadirá valor a largo plazo. A su vez, esto debería impulsar el precio de las acciones y ayudar a respaldar el crecimiento de los dividendos. Y eso es todo lo que realmente importa cuando se trata de invertir.
Sobre esta base voy a conservar mis acciones.
