La perspectiva de una “toma de poder de Trump por parte de la Reserva Federal” se está convirtiendo rápidamente en un tema macroeconómico central para 2026, y algunos operadores argumentan que los mercados todavía están subestimando cuán radical podría ser este cambio para la liquidez global y, por extensión, para las criptomonedas.
El ex operador de la Fed Joseph Wang, conocido como “The Fed Guy”, se hace eco de las preocupaciones internas y advierte: “El mercado está subestimando la probabilidad de una Fed de Trump. La administración está mostrando ingenio y determinación al recortar las tasas. Eso podría enviar un golpe a las acciones, donde la volatilidad implícita muestra que la especulación todavía tiene margen de maniobra”.
La adquisición de la Reserva Federal por parte de Trump no es un precio
Esa determinación enfrenta un mercado de bonos que parece estar contraatacando con una prima de vencimiento. Plur destaca la diferencia entre letras del Tesoro a 12 meses y notas del Tesoro a 10 años como un claro indicador de esta tensión. Señala que el diferencial “alcanzó su punto máximo justo antes de la toma de posesión, según la opinión general de que ‘Trump estará caliente'”, y luego “cayó en picada cuando DOGE y los aranceles se incluyeron en el precio”. Bajó al mínimo arancelario y “ahora ha vuelto al máximo”. Él ve este modelo como una expansión de las primas por plazo como “una forma de protesta contra (Kevin) Hassett”, la presunta elección de Trump para la Reserva Federal.
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En este contexto, la administración todavía cuenta con poderosas herramientas para reducir la prima por plazo sin anunciar formalmente una flexibilización cuantitativa. Plur destaca tres palancas. En primer lugar, desregular a los bancos para que se les permita (en la práctica, bajo presión) tener más bonos del Tesoro, lo que aumentará la demanda estructural de títulos públicos.
En segundo lugar, reducir el vencimiento promedio ponderado del Tesoro cambiando la emisión de “notas con vencimiento más largo”, lo que reduce el tiempo que el mercado tiene para absorber. En tercer lugar, especialmente en el caso de las hipotecas: “aumentar el GSE para comprar MBS”, ajustando los diferenciales hipotecarios y aplicando políticas más flexibles al mercado inmobiliario, incluso si las tasas de interés se mueven más lentamente. Sostiene que “en general estos factores son muy optimistas desde una perspectiva de riesgo, pero tardarán en materializarse”.
Por el momento, la situación sigue siendo desfavorable para las apuestas de riesgo direccionales, incluidas las criptomonedas. “Mientras tanto, ha sido un mercado volátil y difícil en todos los ámbitos. Los índices bursátiles han subido, pero las rotaciones subyacentes han sido difíciles de navegar. El trimestre ha terminado, pero la liquidez sigue siendo relativamente baja, y el hecho de que nos acercamos al final del año no ayuda. Vendrán tiempos mejores”.
La reversión alcista viene con el calendario. “Las medidas fiscales se ampliarán nuevamente en el nuevo año con la implementación de OBBBA (+10-15 mil millones de dólares por mes). Mientras tanto, tenemos vendedores macro que piden a la Reserva Federal comprar entre 20 y 45 mil millones de dólares por mes en letras del Tesoro ya el 1 de enero”.
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Esta combinación aliviará directamente las presiones observadas en los mercados de financiación: “Esto contribuirá en gran medida a aliviar los actuales problemas de liquidez (consulte el gráfico de diferenciales SOFR-IORB a continuación). Esto no es un QE clásico, ya que se absorbe muy poca duración del sector privado y tiene principalmente el efecto de expandir las reservas bancarias. Esto sigue siendo optimista porque las reservas bancarias actualmente están limitadas debido a los problemas de liquidez de los repo”.
¿Volverá a subir el mercado de las criptomonedas?
En base a esto, Plur espera que el contexto macroeconómico en 2026 parezca “mejor que la segunda mitad de 2025, quizás más en línea con partes de 2024”. Su redacción del acuerdo es clara: “Esto debería ser suficiente para que el oro tenga un buen desempeño, dada la visión de adquisición de la Reserva Federal y el continuo colapso de las acciones y algunas materias primas”.
Sin embargo, su postura sobre Bitcoin y el mercado de criptomonedas en general es notablemente más cautelosa. “Para BTC, es más difícil de decir. Mi escenario base sigue siendo un período decepcionante de recortes y reacumulación”. La mejora de la liquidez “debería ser favorable para BTC”, pero se pregunta si habrá “un cambio significativo en el desequilibrio entre oferta y demanda que estamos viendo”, y concluye: “Seguiré observando esto por ahora”.
En otras palabras, el comercio de Trump con la Reserva Federal ya está provocando altas tasas de interés para el oro, las acciones y las materias primas. Las criptomonedas pueden beneficiarse indirectamente de reservas más ligeras y primas de plazo más bajas, pero la limitación clave ya no es simplemente la macroliquidez, sino si la nueva demanda es lo suficientemente fuerte como para satisfacer la oferta cada vez más inelástica en el mercado de criptomonedas.
En el momento de esta publicación, la capitalización total del mercado de criptomonedas era de 3,05 billones de dólares.
La capitalización total del mercado de criptomonedas fluctúa por encima del máximo de 2021 en el gráfico semanal | Fuente: TOTAL en TradingView.com
Imagen destacada creada con DALL.E, gráfico de TradingView.com.
