Fuente de la imagen: Getty Images
Como inversor que compra y mantiene, me gusta incluir en mi cartera acciones que pueda conservar durante mucho tiempo. A primera vista, mi participación en Greggs (LSE: GRG) puede no parecer sorprendente. El panadero tiene un negocio rentable y bien establecido y perspectivas de crecimiento constante. Pero las acciones de Greggs han tenido un mal desempeño recientemente y algunos inversores parecen pensar que las cosas podrían empeorar aún más.
¿Lo que está sucediendo?
Actuación de mal gusto de un panadero callejero
El precio de las acciones ha caído un 15% durante el año pasado. Esto es decepcionante, especialmente teniendo en cuenta que el índice FTSE 250 (del que Greggs es miembro) ha subido un 10% durante el período.
Así que alguien que gastó £10.000 comprando acciones de Greggs hace un año ahora enfrentará una pérdida en papel de alrededor de £1.500.
Habría dividendos en el camino. El rendimiento actual es del 4,3%.
Alguien que hubiera comprado a un precio más alto hace 12 meses habría obtenido un rendimiento menor y habría recibido aproximadamente £365 al año en dividendos. Esto aliviará en cierta medida el impacto de la caída de los precios de las acciones, pero la inversión seguirá estando muy por debajo del nivel del agua.
Un punto de inflexión en la historia del crecimiento
Greggs emitió una advertencia sorpresa sobre ganancias el verano pasado después de juzgar mal de qué abastecerse durante el período de clima cálido.
Esto dañó las acciones, así como la confianza del City en la dirección. Sin embargo, ésta fue sólo una de las razones del pobre desempeño de la acción.
También hay una pregunta más amplia: ¿podrían estar llegando a su fin los años de fuertes ambiciones de crecimiento? Es posible que Greggs haya alcanzado un punto de saturación en algunas regiones, donde hay varias sucursales muy cercanas, mientras que los cambios en la dieta y el uso de medicamentos para bajar de peso están perjudicando la demanda.
Esto podría ser una trampa de valor.
Greggs ha estado entre las acciones del FTSE 250 más vendidas recientemente en el mercado.
Esto significa que la gente gasta dinero en opciones anticipando que el precio de las acciones caerá aún más.
La relación precio-beneficio actual de 13 no parece muy alta, pero tampoco barata. Sin embargo, creo que Greggs puede ofrecer un mal precio incluso a este nivel.
El aumento de la nómina ha perjudicado los beneficios y veo que el riesgo continúa. Los riesgos de demanda que mencioné anteriormente pueden aumentar con el tiempo.
Tampoco estoy cada vez más convencido de que el liderazgo actual entienda completamente cómo restaurar la confianza de la ciudad después de informar que las ganancias antes de impuestos cayeron un 18% el año pasado a pesar de un crecimiento de los ingresos del 7%.
Estoy en esto para ganar (¡con suerte!)
Sin embargo, este aumento en los ingresos sugiere que las preocupaciones de que los años de crecimiento de la cadena están detrás pueden ser exageradas.
Si bien las acciones de Greggs pueden ser una trampa de valor, tengo la esperanza de que ahora estén muy infravaloradas y cierren esta brecha de valoración (o parte de ella) con el tiempo. No tengo planes de vender.
Creo que la fórmula básica aquí es convincente y está probada.
La enorme huella de Greggs le otorga economías de escala incomparables entre los panaderos minoristas del Reino Unido.
Su oferta representa valor para muchos clientes que buscan comida barata y conveniente, y la gente necesita comer sin importar lo que esté pasando con la economía.
Si la gerencia puede restaurar la confianza, resaltar que las ganancias de Greggs en realidad siguen creciendo y controlar los costos, creo que el precio de las acciones podría subir en los próximos años.
