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Pronósticos de corredores… los amamos o los odiamos, no podemos ignorarlos. Varios nombres importantes elevaron sus objetivos de precios para las acciones de Vodafone (LSE: VOD) en diciembre.
El 8 de diciembre, Barclays elevó su objetivo a 120 peniques. Y a 95p al momento de escribir este artículo (17 de diciembre), eso representaría un aumento del 26%. Luego, el 11 de diciembre, el Deutsche Bank anunció un objetivo de 140 peniques, lo que implicaba un crecimiento del 47%.
Nos dirigimos hacia 2026, con las acciones subiendo un 39% en lo que va del año. Sin embargo, en los últimos cinco años todavía han caído un 28%. Entonces, ¿qué podrían significar estos últimos aumentos?
Beneficios insostenibles
En los últimos años, las ganancias de Vodafone han sido volátiles, por decir lo menos. El gigante de las telecomunicaciones incluso cayó hasta una pérdida por acción de 15,9 céntimos de euro en 2024-25, aunque la empresa registró un beneficio por acción ajustado (BPA) positivo de 7,9 céntimos.
En su mensaje, la directora ejecutiva, Margherita Della Valle, reconoció que “queda mucho por hacer”. Pero añadió que “el período de transición ha reposicionado a Vodafone para un crecimiento de varios años”.
Las previsiones muestran ganancias por acción de 7,3 centavos este año, que aumentarán a 9,1 centavos en 2027-28. Dado que Vodafone se encuentra todavía en plena reestructuración, habrá un importante margen de error en estas previsiones. Y esas previsiones sólo son válidas hasta que cambien, lo que podría ocurrir con seis meses de antelación, la semana que viene o mañana.
Retribución al accionista
La relación precio-beneficio (P/E) de este año está fijada en 15 según el precio actual de las acciones de Vodafone, cayendo a 12 según las previsiones para 2028. Y esto me da cierto optimismo. Por sí solo, ahora está lejos de ser una compra. Pero el dividendo revisado debería proporcionar un rendimiento del 4,1% este año, con aumentos modestos durante los próximos dos años.
Y luego viene el programa de recompra de acciones de Vodafone. A mediados de este año, en noviembre, la empresa había completado 3.000 millones de euros en recompras, y aún quedaban otros 1.000 millones de euros. Esto debería impulsar el rendimiento futuro del BPA. Y también hace que la valoración P/E sea más atractiva.
Inundación de flujos de caja
Beneficios, dividendos, P/E, previsiones de precios… nada de esto significa nada si no hay un flujo de caja que lo respalde. Y aquí es donde creo que puede radicar la gran fortaleza de Vodafone.
El flujo de caja libre ajustado para 2025 fue de 2.500 millones de euros. Y para 2026, la dirección prevé entre 2.600 y 2.800 millones de euros. Y esto se debe a una mejora de la situación en Alemania, que había frenado el desarrollo de la empresa durante muchos años. Este año deberíamos ver un EBITDAaL ajustado (EBITDA excluyendo arrendamientos) en Alemania de entre 7.200 y 7.400 millones de euros.
¿Predicción mayor?
Basándose en flujos de efectivo descontados, mi colega de Motley Fool, Simon Watkins, calculó recientemente un valor razonable para las acciones de Vodafone de 238 peniques, un enorme 150% por encima del nivel actual. Sin embargo, esto se basa en una perspectiva de largo plazo encomiable. Y todavía quedan muchos obstáculos por superar en el corto plazo.
Un riesgo es la elevada deuda neta de 25.900 millones de euros. Y el futuro de la ya completa integración de la “troika” sigue siendo incierto.
Pero creo que los inversores a largo plazo deberían considerar el crecimiento potencial y los dividendos de Vodafone en 2026 y más allá.
