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Si ha seguido de cerca las acciones de Rolls-Royce (LSE:RR), sabrá que son bastante caras. No quiero decir que sean caros porque cuestan £12,50 cada uno, frente a los 70p de hace tres años. Lo que quiero decir es que son caros según las métricas de valoración tradicionales.
Los ratios de valoración son el método más importante para comprender si una acción es una buena inversión o no. No creo que deba basarse en algún concepto o principio como: “Creo que la migración hará subir los precios de la vivienda, por lo que los constructores de viviendas son un buen criterio”.
Uno de los principales indicadores es la relación precio-beneficio (P/E). Y esto se puede aplicar fácilmente a acciones industriales como Rolls-Royce. La acción cotiza a 38,9 veces las ganancias futuras, una enorme prima respecto del promedio del sector de aproximadamente 22,5 veces.
Por supuesto, esto es sólo un punto de partida. Exploremos.
ya tan caro
Una relación P/E elevada (la relación forward siempre es más reveladora que la ratio trailing) nos dice algo sobre la valoración, pero no todo. Debe combinarse con previsiones de crecimiento de beneficios, dividendos, rentabilidad y balance.
En primer lugar, el Rolls tiene un equilibrio perfecto. La posición de caja neta de la empresa ronda los 1.100 millones de libras esterlinas, lo que es saludable. No es una cifra enorme dado que se trata de una empresa valorada en 106.000 millones de libras, pero es mucho mejor que la deuda neta.
Luego está la rentabilidad. Los márgenes operativos están mejorando y actualmente se sitúan en torno al 20,6%. Esto está por encima del promedio de la industria y es un testimonio del poder de fijación de precios de la empresa.
Y luego está el crecimiento. Los analistas pronostican que las ganancias crecerán a una tasa compuesta anual de alrededor del 18,7% en el mediano plazo. Podemos combinar esta cifra con el P/E adelantado para obtener una relación precio-beneficio-crecimiento (PEG) de 2,1.
Ahora bien, el ratio PEG (mi favorito) es una valoración ajustada al crecimiento. Tradicionalmente, una proporción inferior a uno ha sido un indicador de buen valor. Con un 2,1, Rolls parece sobrevalorada, pero tiene un gran balance y es claramente una empresa de calidad: gran rentabilidad y fosos.
La rentabilidad por dividendo está por debajo del 1% y probablemente no valga la pena pensar en ello.
En resumen, esto sugiere que las acciones de Rolls no subirán mucho más porque ya están caras.
Comodín
Un potencial comodín para las acciones de Rolls-Royce es el programa de pequeños reactores modulares (SMR).
Actualmente, la división no genera ingresos materiales, lo que significa que contribuye poco a la base de ventas anual del grupo de aproximadamente £20 mil millones de libras, que ahora está firmemente respaldada por un negocio aeroespacial civil totalmente recuperado, así como por sistemas de defensa y energía.
Como resultado, los SMR siguen en gran medida excluidos de los modelos de ganancias y sistemas de valoración a corto plazo.
Sin embargo, las previsiones indican un importante potencial a largo plazo. Rolls-Royce estima que la demanda global de cientos de SMR valdrá la pena para mediados de siglo, mientras que analistas externos sugieren que el negocio nuclear podría en última instancia valer alrededor de £10 mil millones.
En teoría, esto podría suceder en los próximos 10 a 15 años. Combinado con un crecimiento sostenido en las verticales existentes, los ingresos totales podrían alcanzar de manera realista entre 40 y 45 mil millones de libras esterlinas por año.
Con las bajas expectativas actuales, cualquier progreso tangible en las aprobaciones, la financiación o los contratos podría provocar que las acciones se revaloricen desproporcionadamente.
Entonces, en teoría, cuando se aplica una relación precio-ventas consistente, es absolutamente posible negociar las acciones a alrededor de £20 o más por acción. Sin embargo, hay muchas partes móviles y, sin duda, el SMR ya se tiene en cuenta en cierta medida en el precio.
Personalmente, creo que vale la pena echarle un vistazo a esta acción, pero se puede encontrar un mejor valor en otros lugares.
