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El precio de las acciones de International Airlines Group (LSE: IAG) se acerca a las £5 desde hace algún tiempo. Mientras escribo, las acciones del propietario de British Airways se cotizan a alrededor de £4,40, y ese hito psicológico todavía está muy lejos.
Este es el nivel que importa. Los números redondos tienden a captar la atención de los inversores y £5 podrían ser un indicador significativo para las acciones que han estado de capa caída durante años desde la pandemia.
También vale la pena señalar que las acciones de la empresa estaban en una posición similar hace ocho años, después de un ajuste. Las preocupaciones inminentes sobre el Brexit, la pandemia y luego la invasión rusa de Ucrania hicieron caer las acciones de la compañía.
Razones para el optimismo
Sin embargo, ahora hay muchas cosas positivas sobre las perspectivas de IAG (como se la conoce mejor). El grupo está recuperando gradualmente sus fundamentos financieros reduciendo la deuda y mejorando el flujo de caja libre.
La demanda de cabinas premium no muestra signos reales de desaceleración, ya que los viajeros de negocios están volviendo con fuerza y las empresas de viajes de lujo languidecen. Mientras tanto, las unidades Iberia y Vueling de IAG están operando a plena capacidad, tomando el relevo cuando BA enfrenta limitaciones de capacidad.
El grupo registró un beneficio operativo de 4.440 millones de euros en 2024, un 27% más que el año anterior, sobre unos ingresos de 32.100 millones de euros, un 9% más. Es importante destacar que el flujo de caja libre alcanzó los 3.560 millones de euros y el grupo utilizó este efectivo para reducir la deuda neta en 1.730 millones de euros, lo que redujo su ratio deuda neta a EBITDA a sólo 1,1 veces.
Esta es una gran mejora con respecto a 3,1 veces en 2022 y nos dice que, de hecho, la empresa ha mantenido su balance pandémico.
Luego están los movimientos del precio de las acciones. En realidad, el impulso es un muy buen indicador del impulso hacia adelante, especialmente cuando los datos de valoración sugieren que la acción podría subir.
Ciclismo de la industria y bajas valoraciones
Hoy hace ocho años, las acciones de IAG se cotizaban a £6,08 libras. Por supuesto, hay un problema con el ajuste. IAG llevó a cabo una enorme emisión de derechos por valor de 2.740 millones de euros en 2020 para capear la pandemia, y cuando las empresas obtienen capital de esta manera (emitiendo nuevas acciones con un gran descuento), los precios históricos de las acciones se ajustan retroactivamente a la baja para tener en cuenta la dilución.
En términos ajustados, las acciones cotizaban bastante cerca del precio actual. Y el múltiplo de valoración a plazo es 6,3 veces menor que el múltiplo actual de 6,8.
Sin embargo, hace ocho años el equilibrio estaba casi intacto. Si ajustamos el ratio P/E actual de IAG para la deuda neta, sus beneficios serían alrededor de 8,5 veces los beneficios futuros.
También es importante reconocer que las aerolíneas han sido tradicionalmente una industria cíclica. Esto suele limitar el precio de las acciones.
Ciertamente, ahora hay alguna evidencia de que la demanda de viajes se ha vuelto menos cíclica desde la pandemia. La gente parece estar reorientando estructuralmente el gasto en experiencias más que en cosas, con las vacaciones y los vuelos encabezando la lista de cosas a las que no quieren renunciar.
En pocas palabras
Solo tomé un punto de datos anterior y elegir métricas es un juego peligroso. Si se mira el panorama más amplio, la valoración de IAG es justa y no totalmente barata.
Sigo pensando que vale la pena pensar en ello. Esta es una empresa de calidad con grandes beneficios. Sin embargo, los inversores encontrarán mejor valor en otros sectores. Una A es totalmente posible, pero puede estar impulsada por un impulso más que por otra sobrevaluación.
