A Wall Street no le molesta que las acciones de Microsoft (MSFT) flaquearan durante la temporada de resultados.
En cambio, Wall Street está decepcionado de que Microsoft no haya tenido un desempeño tan bueno como esperaba el mercado, especialmente cuando se trata del potencial de crecimiento de Azure en un mercado que se ha vuelto loco por la inteligencia artificial.
Según Morgan Stanley, esta reacción no tiene sentido.
“Sí, Azure no cumplió con las expectativas de Street por un punto, pero con un EPS de 21 veces en 2027, la valoración parece perder el panorama general”, escribieron los analistas en una nota.
Las acciones de Microsoft están sufriendo en Azure a medida que aumenta el retraso.
Foto de Bloomberg vía Getty Images
Microsoft Azure no se perdió esto; simplemente no es guau
Según casi todas las métricas, los resultados del segundo trimestre fiscal de Microsoft fueron sólidos en varias áreas:
Los ingresos aumentaron un 17% año tras año. El margen operativo aumentó aproximadamente 160 puntos básicos hasta el 47%. Las ganancias por acción aumentaron un 21% en moneda constante. Los resultados no incluyen alrededor de 10 mil millones de dólares en ingresos relacionados con OpenAI.
Aún así, Azure creció un 38% año tras año en moneda constante, superando el propio pronóstico de Microsoft por un punto, pero no alcanzó el crecimiento de más del 40% que muchos inversionistas habían descontado en los resultados.
Al final, esta métrica fue más importante que todas las demás.
Las reservas cambian las nubes bajistas sobre MSFT
Morgan Stanley cree que los inversores están apuntando al objetivo equivocado.
Las obligaciones de desempeño residual de Microsoft, o ingresos futuros contractuales, aumentaron un 110% con respecto al año anterior a 625 mil millones de dólares.
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Incluso sin contratos relacionados con OpenAI, el RPO creció un 28 %, lo que generó una demanda comercial generalizada.
He aquí por qué es importante para el inversor medio.
Los clientes comerciales representan alrededor del 77% de los ingresos de Microsoft. Los pedidos suelen aparecer antes que los ingresos, no después. La estabilidad de la cartera de pedidos proporciona visibilidad del crecimiento futuro.
Esto significa que incluso si la óptica de Azure parece descuidada, el proceso es cada vez mejor.
Por qué el crecimiento de Azure es deliberadamente limitado
Los ejecutivos de Microsoft han hablado abiertamente sobre los factores que frenan el crecimiento de Azure.
La directora financiera Amy Hood dijo que la demanda de los consumidores supera con creces la oferta, especialmente cuando se trata de GPU avanzadas para inteligencia artificial, informó Business Insider.
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También dijo que si Microsoft transfiriera toda su capacidad adicional de GPU a Azure, el crecimiento reportado sería más del 40%.
En cambio, Microsoft está dirigiendo deliberadamente recursos limitados a:
Microsoft 365 CopilotGitHub CopilotCopilot de seguridad e investigación interna de IA
Esto ejerce presión sobre las cifras de crecimiento a corto plazo de Azure. Para Microsoft, sin embargo, refuerza su estrategia a largo plazo para distribuir y monetizar la inteligencia artificial.
Morgan Stanley aconseja a los observadores del mercado que vean esto como una disciplina estratégica más que como un riesgo de ejecución.
Microsoft Copilot se encuentra en una etapa temprana, pero su adopción se está acelerando.
Microsoft dijo que ahora tiene 15 millones de puestos pagados de Microsoft 365 Copilot y más de 450 millones de usuarios empresariales.
Esta brecha es lo que hace que Wall Street esté tan impaciente. También describe el posible potencial de crecimiento.
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Surgieron tres signos clave de adopción.
El número de usuarios activos diarios se ha multiplicado por 10 en comparación con el año pasado. El 80% de los CIO planea utilizar Copilot en los próximos 12 meses, según encuestas de Morgan Stanley. La expansión del ARPU se convierte en un motor de crecimiento clave a medida que se desacelera el crecimiento del empleo.
En pocas palabras, la monetización aún se encuentra en sus primeras etapas, pero la curva de uso avanza en la dirección correcta.
Wall Street puede estar subestimando la resiliencia de Microsoft
Las ganancias de Microsoft para 2027 son aproximadamente 21 veces mayores que las previsiones de Morgan Stanley. La firma sostiene que la valoración de Microsoft no refleja varios factores.
Crecimiento a largo plazo en la cima. Visibilidad de ingresos basada en el trabajo atrasado. Posibilidad de crecimiento de beneficios a largo plazo.
Morgan Stanley mantuvo una calificación de “rendimiento superior” y un precio objetivo de 650 dólares, diciendo que una vez que los inversores se den cuenta de que los problemas de Azure están relacionados con la oferta y no con la demanda, sus sentimientos cambiarán.
Las principales conclusiones son obvias.
Microsoft no nos defraudó este trimestre. Wall Street simplemente no ha decidido cuánto tiempo tendrá que esperar.
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