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Las acciones de Lloyds (LSE:LLOY) han sufrido una fuerte caída a medida que se intensifica la guerra en Oriente Medio. Cayeron nuevamente por debajo de la marca crítica de 100 peniques por acción y, a 94,3 peniques, han bajado un 5% desde el 1 de enero.
Después de las sorprendentes ganancias del año pasado, ¿creen los analistas de la City que la fiesta ha terminado para Lloyds y el precio de sus acciones? La respuesta corta es un rotundo “no”.
Actualmente, dieciocho corredores tienen calificaciones bancarias FTSE 100. El precio promedio previsto a 12 meses entre este grupo es de 117,5 peniques, un 25% más que hoy. Un analista cree que alcanzará los 131 peniques el próximo año por estas fechas, un aumento del 39%.
Pero, ¿hasta qué punto son realistas estos pronósticos alcistas, dada la creciente incertidumbre económica y sobre la inflación?
¿Cuáles son los riesgos?
Lloyds no es la única empresa que pierde terreno a medida que se disparan los precios del petróleo. Los mercados bursátiles mundiales están en pleno declive a medida que el aumento de los precios de la energía se suma a las presiones inflacionarias, reduciendo las posibilidades de que los bancos centrales reduzcan las tasas de interés.
El analista Matthew Ryan de Ebury dice que nuevos recortes de tipos por parte del Banco de Inglaterra están “completamente descartados por ahora”. No olvidemos que el 1 de marzo parecía posible un recorte de tipos a un nuevo mínimo de varios años del 3,5%. Algunos analistas creen que una subida de tipos podría incluso ser posible si el petróleo, que el lunes (9 de marzo) subió a su ritmo más rápido en seis años, continúa subiendo.
¿Pero no son beneficiosos para los bancos unos tipos de interés más elevados? Y si es así, ¿por qué está cayendo bruscamente el precio de las acciones de Lloyds? Es cierto que las tasas más altas de los bancos centrales alientan a los bancos minoristas al aumentar sus márgenes de interés neto (NIM). Esta métrica clave de rentabilidad mide la diferencia entre la tasa de interés que ofrecen a los ahorradores y el monto que cobran a los prestatarios.
El problema es que los movimientos de las tasas de interés son complejos. Si bien las tasas de interés más altas aumentan los márgenes, también pueden frenar el crecimiento económico, perjudicando el crecimiento de las ganancias y aumentando la depreciación. Además, Lloyds está más expuesto al sector inmobiliario del Reino Unido y tiene alrededor del 20% del mercado hipotecario. Por eso es especialmente vulnerable.
¿Qué pasa con la evaluación?
En este contexto, creo que las acciones de Lloyds podrían tener dificultades para generar las sorprendentes ganancias de precios que predicen los analistas. Pero eso no es todo: sigue siendo el banco más caro de Londres en la actualidad, lo que podría limitar el margen para nuevos aumentos de precios. Esa valoración podría incluso hacer que caiga más bruscamente que el sector en general si la confianza del mercado continúa cayendo.
Hoy el banco cotiza con una relación P/B de 1,3. Esto es superior al 0,9 de Barclays y al 1,2 de NatWest. También está por encima del promedio a largo plazo del propio Lloyds de 0,9.
Una rápida resolución del conflicto en Irán (que todos esperamos por motivos humanitarios) podría ayudar a que el precio de las acciones de Lloyds volviera a cobrar impulso. Pero mientras el banco enfrenta otras amenazas, como el aumento de las multas por mala conducta en la industria de préstamos para automóviles y la creciente presión competitiva, no estoy seguro de que pueda seguir creciendo.
Puede que valga la pena considerar las acciones de Lloyds para los inversores más aventureros. Pero creo que hoy encontré una acción mejor para comprar en la caída.
