La estrategia de Michael Saylor, anteriormente conocida como MicroStrategy, se ha visto muy expuesta a la actual desaceleración del mercado de las criptomonedas, que ha eliminado más de 1 billón de dólares en capitalización total del mercado durante el último mes.
Como mayor poseedor público de Bitcoin con más de 650.000 monedas, la compañía ahora enfrenta la amenaza real de exclusión de los principales índices de referencia que son críticos para su visibilidad en las carteras principales.
Los analistas predicen un impacto importante en la estrategia
Según un reciente informe de Bloomberg, los analistas de JPMorgan Chase advirtieron que la firma de Saylor podría perder su posición en índices clave como el MSCI USA y el Nasdaq 100.
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Los analistas dicen que esto podría conducir a salidas pasivas estimadas en entre $2.8 mil millones y $8.8 mil millones si MSCI toma la decisión, prevista para el 15 de enero. Los fondos pasivos vinculados a la compañía actualmente representan casi $9 mil millones en exposición al mercado, lo que hace que cualquier exclusión del índice sea un golpe significativo.
El modelo de negocio de Strategy se basa en una estrategia cíclica de vender acciones para comprar Bitcoin, beneficiarse del aumento de los precios y repetir el proceso. En su apogeo, la capitalización de mercado de la empresa de Saylor superó con creces el valor de sus tenencias de Bitcoin.
Sin embargo, esa prima se ha evaporado y la valoración de la empresa ahora está estrechamente ligada a sus tenencias de criptomonedas, una clara señal de que la confianza de los inversores se está erosionando rápidamente.
“Si bien los gestores activos no están obligados a adherirse a los cambios de los índices, la exclusión de los principales índices sin duda sería vista negativamente por los participantes del mercado”, dijeron en una nota los analistas de JPMorgan dirigidos por Nikolaos Panigirtzoglou. Un cambio de este tipo podría afectar la liquidez, aumentar los costos de financiación y reducir el atractivo general para los inversores.
MSCI está considerando nuevas reglas de inclusión de índices
En consultas en curso con las partes interesadas, MSCI ha indicado que algunos actores del mercado creen que los tesoros de activos digitales (DAT) pueden funcionar más como fondos de inversión que no son elegibles para su inclusión en el índice.
En línea con estas perspectivas, MSCI ha propuesto excluir de los índices del mercado de inversión global a las empresas cuyas tenencias en activos digitales constituyan el 50% o más de sus activos totales.
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Desde que alcanzaron su punto máximo en noviembre pasado, las acciones de Saylor (MSTR) han caído más del 60%, erosionando la prima que alguna vez atrajo a inversores centrados en las criptomonedas.
El gráfico 1D muestra que la valoración de MSTR tiene una tendencia a la baja, lo que refleja el desempeño del precio de Bitcoin. Fuente: BTCUSDT en TradingView.com.
A pesar de esta caída, la empresa de Saylor ha seguido creciendo más de un 1.300% desde que comenzó a comprar Bitcoin por primera vez en agosto de 2020, superando a los principales índices bursátiles durante ese período.
La venta también amplió su impacto en las nuevas estructuras de financiación de la empresa. Los precios de las acciones preferentes perpetuas, una parte esencial de la estrategia reciente de Saylor, han caído drásticamente.
Además, el rendimiento de los títulos emitidos en marzo aumentó hasta el 11,5% desde el 10,5% anterior. La reciente oferta de acciones preferentes denominadas en euros ya ha caído por debajo del precio de oferta descontado en menos de dos semanas.
Michael Youngworth, jefe de estrategia global de bonos convertibles de Bank of America Global Research, dijo: “Esa prima ha caído en las últimas semanas”, y agregó que el entorno actual está haciendo que la obtención de capital sea cada vez más difícil.
Imagen de DALL-E, gráfico de TradingView.com
