Muchas acciones de crecimiento de mi cartera obtuvieron muy buenos resultados en 2025, incluidas Rolls-Royce, Uber, Cloudflare, Roblox y Crowdstrike.
Sin embargo, el más decepcionante fue Duolingo (NASDAQ:DUOL). Desde que invertí, mis pérdidas totales en papel ahora rondan el 50%. ¡Oh!
Plataformas adhesivas
Siempre que una acción se desploma como esta, es importante volver a su tesis de inversión original. Si esto se rompe, lo mejor será afrontar la realidad porque la acción puede seguir cayendo y nunca recuperarse.
Cuando aprendí Duolingo por primera vez, era escéptico de que la aplicación de aprendizaje de idiomas tuviera alguna ventaja competitiva sostenible (foso). Sin embargo, rápidamente me recordó a Netflix (NASDAQ:NFLX). Ambas son plataformas de consumo globales escalables que se monetizan mediante suscripciones (principalmente) y publicidad.
Al igual que con Duolingo hoy, en 2009 no era obvio que Netflix tuviera un foso fuerte. Su modelo de streaming podría haberse replicado fácilmente y desde entonces empresas como Amazon, Apple, Disney, Paramount e ITV lo han hecho. La creciente competencia plantea un riesgo para el crecimiento.
Sin embargo, Netflix ha sobrevivido gracias a la fortaleza de su marca, programas populares y sofisticados algoritmos e inteligencia artificial utilizados para recomendar contenido.
Asimismo, Duolingo tiene una marca sólida, una base de usuarios activa y sólidas credenciales de IA. Su sistema de inteligencia artificial Birdbrain procesa más de 1250 millones de ejercicios diarios para ayudar a crear modelos de aprendizaje automático que personalicen las experiencias de aprendizaje de los usuarios.
Es importante señalar que ambas empresas también tienen culturas corporativas diferentes, centradas en crear valor a largo plazo en lugar de ganancias a corto plazo.
Nuestros objetivos a largo plazo siguen siendo los mismos: ser un excelente servicio de películas en línea… y aumentar nuestra base de suscriptores e ingresos cada año a medida que continuamos invirtiendo en streaming.
Informe anual 2009 del director ejecutivo de Netflix, Reed Hastings.
Uno de nuestros cinco principios operativos es “mirar hacia el futuro”. Tenemos la oportunidad de educar a miles de millones de personas y, si bien hemos logrado avances increíbles, sabemos que estamos en las primeras etapas de nuestro viaje.
Louis von Ahn, director ejecutivo de Duolingo, 2025.
¿Tesis rota?
Al observar los resultados del tercer trimestre de Duolingo, no veo ninguna evidencia de que la historia de crecimiento se esté desmoronando. El número de usuarios activos diarios alcanzó un récord de 50,5 millones y el número de usuarios mensuales superó los 135 millones.
Los ingresos aumentaron un 41 % año tras año a 271,7 millones de dólares y el EBITDA ajustado aumentó un 68 % a 80 millones de dólares.
Fuente: Duolingo (Nota: ingresos netos inflados por un beneficio fiscal único).
Sin embargo, en el futuro, la administración cambiará su enfoque de aumentar los suscriptores pagos (monetización) a mejorar la calidad de la enseñanza para estimular el crecimiento de usuarios a largo plazo. Y eso corre el riesgo de cierta presión sobre los márgenes y posiblemente reservas inferiores a las esperadas.
Netflix en 2009 Duolingo en 2025 Capitalización de mercado 3100 millones de dólares 8900 millones de dólares Ingresos 1700 millones de dólares 1000 millones de dólares (pronóstico) Ingresos netos 116 millones de dólares 245 millones de dólares (pronóstico, normalizado) Total de suscriptores 12,3 millones 11,5 millones de dólares (a partir del tercer trimestre) Sea realista
Para ser claros, no estoy diciendo que Duolingo se convierta en un gigante global de 480 mil millones de dólares como Netflix. Las acciones del líder del streaming han subido aproximadamente un 14.000% desde 2009, y ganancias como estas son extremadamente raras. Por eso dije que sólo me recuerda a un Netflix joven.
Además, no quiero restar importancia a las amenazas de la inteligencia artificial o la traducción directa de Google y los metapuntos. Aunque conviene recordar que la gente utiliza Duolingo habitualmente para aprender un segundo idioma, no para traducir conversaciones.
Mientras tanto, ChatGPT no tiene un plan de estudios estructurado ni funciones de juego como franjas para mantener a los usuarios interesados.
De los 135 millones de usuarios de Duolingo, sólo el 9% (11,5 millones) son suscriptores pagos en la actualidad. Con 1.500 millones de personas aprendiendo un idioma extranjero, la oportunidad de mercado sigue siendo enorme, especialmente en Asia. Y esto excluye matemáticas, música, ajedrez y otras materias futuras.
Teniendo en cuenta que la acción cotiza a un precio mucho más bajo que hace seis meses, creo que vale la pena valorarla. Creo que la caída del precio de las acciones no refleja la verdadera fortaleza del negocio subyacente.
