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Las acciones de Greggs (LSE:GRG) han caído bruscamente en el FTSE 250 en 2025. De hecho, según mi proveedor de datos, sólo 14 acciones de mediana capitalización de 250 cayeron más.
Sin embargo, Greggs también termina el año como la acción más puesta en corto del Reino Unido. Por eso, los inversores inteligentes, como los fondos de cobertura, apuestan a que en 2026 habrá más problemas para los accionistas.
¿Podría Greggs volver a fracasar? Echemos un vistazo más de cerca a lo que está pasando.
Ya barato
Una cosa que Greggs ha sufrido es una caída en las ventas comparables (LFL) durante el año pasado. Si bien parte de esto se debe ciertamente a la actual crisis del costo de vida, esto en sí mismo probablemente no explique por qué es la acción más vendida en corto del Reino Unido.
Después de todo, la relación precio-beneficio (P/E) futura de la compañía está ahora por debajo de 13, un mínimo de varios años. Si bien la situación es desafiante, las ventas comparables aumentaron un 1,5% en el tercer trimestre y la gerencia reiteró su guía para todo el año (es decir, sin un deterioro pronunciado).
Entonces, en mi opinión, claramente está sucediendo algo más aquí. Y creo que se puede resumir en la siguiente cita de Morgan Stanley.
Los fármacos GLP-1 están cambiando la forma de tratar la obesidad y pueden influir en los hábitos de consumo, especialmente en lo que respecta a la dieta y el alcohol. Su creciente adopción podría tener consecuencias de gran alcance no sólo para la salud de las personas, sino también para industrias enteras de alimentos y bebidas. Morgan Stanley, octubre de 2025
Las investigaciones muestran que los usuarios de GLP-1 compran menos bocadillos procesados con alto contenido calórico, especialmente golosinas azucaradas. ¿Alimentos procesados y snacks azucarados? Esto es exactamente por lo que Greggs es famoso.
Se espera que en el futuro millones de personas en el Reino Unido tomen medicamentos GLP-1 como Mujaro y Vegovi. Si yo fuera un fondo de cobertura que buscara acciones del Reino Unido contra las cuales apostar basándose en esta tendencia, sin duda elegiría a Greggs. Esta fue una de las razones por las que lo vendí hace un año.
Llegan las pastillas diarias
Durante el verano, la dirección de Greggs abordó estos problemas reconociendo que la empresa se estaba adaptando ofreciendo más comidas y refrigerios con proteínas (en porciones más pequeñas).
¿Los vendedores en corto tomaron esto como una señal de alerta? ¿Un reconocimiento de que el negocio principal de Greggs, el de productos horneados ricos en calorías, está potencialmente amenazado?
Si ese es el caso, entonces el reciente anuncio de Novo Nordisk de que las píldoras diarias Wegovy han sido aprobadas por la FDA probablemente sólo aumentará su sentimiento bajista. Se espera que se lance a principios de enero de 2026 y la versión de Eli Lilly podría llegar al mercado poco después.
Estas tabletas GLP-1 serán mucho más asequibles, ampliando significativamente el alcance general del mercado. Y es probable que estén en estas costas antes de finales de 2026.
(GLP-1 Oral Tablet) cambia las reglas del juego para los usuarios que prefieren las tabletas a las inyecciones. A medida que lleguen a los estantes más formulaciones orales, esperamos que aumente su popularidad entre los usuarios, ampliando la aplicación de las terapias con GLP-1. Morgan Stanley
¿Podría Greggs volver a fracasar?
Por tanto, está claro que el aumento del GLP-1 supone un riesgo teórico para las ventas de Greggs. Sin embargo, las personas todavía necesitan comer mientras toman estos medicamentos, y sospecho que las ventas resultarán mucho más resistentes a largo plazo de lo que sugiere el desempeño del precio de las acciones en 2025.
Dada la baja valoración, no veo otra caída en el horizonte. De hecho, dado el rendimiento por dividendo del 4,1% que se ofrece, creo que Greggs es una acción contraria que se debe considerar comprar en los niveles actuales.
