Las próximas conversaciones de paz destinadas a poner fin a la guerra con Irán podrían cambiar la trayectoria de las tasas de la Reserva Federal para 2026, pero una nota de Goldman Sachs advirtió que las perspectivas aún dependen de qué tan rápido se alivien las tensiones geopolíticas y cuánto tiempo persistan las presiones inflacionarias impulsadas por el petróleo.
El banco de Wall Street caracterizó las consecuencias económicas del conflicto de Medio Oriente como un shock inflacionario impulsado por los precios de la energía en lugar de una caída tradicional impulsada por la demanda, y agregó que las interrupciones en la producción de petróleo habían aumentado los riesgos de inflación incluso cuando el crecimiento económico se desaceleró.
Estas dinámicas complican la política de la Fed, creando un efecto similar a la estanflación en el corto plazo, según la nota.
“Los economistas independientes y los líderes empresariales en general coinciden en que, si bien aliviar las tensiones geopolíticas podría allanar el camino para recortes de tasas en 2026, las autoridades corren el riesgo de actuar demasiado rápido si la inflación relacionada con los precios de la energía sigue siendo alta”, dijo Goldman.
Sin embargo, Goldman observó las primeras señales de que los mercados se están centrando cada vez más en un escenario de posguerra, citando optimismo sobre las conversaciones de alto el fuego propuestas que podrían reducir algunas expectativas de inflación impulsadas por el petróleo.
Si las conversaciones de paz cobran impulso, la firma espera que las presiones sobre los precios impulsadas por la energía se alivien, lo que conducirá a una reanudación de la “normalización” de la política monetaria.
“El período de mayor riesgo probablemente llegue en los próximos meses, tanto porque las posibilidades de una nueva escalada son mayores durante este período como porque creemos que el shock energético inicial podría atravesar el sistema más rápido que un shock arancelario, y sus consecuencias económicas podrían ser más evidentes a principios del verano”, decía la nota.
Como resultado, Goldman dijo que todavía espera que la Reserva Federal pueda realizar hasta dos recortes de tasas de 25 puntos básicos en 2026, pero el momento sigue siendo incierto.
El recorte de tipos de la Fed en 2026 amenaza con aumentar los precios del petróleo
Goldman dijo que el camino para recortar las tasas depende de las tendencias de la inflación y las condiciones del mercado laboral, lo que refleja el doble mandato de la Reserva Federal de máximo empleo y estabilidad de precios.
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La tasa de referencia de los fondos federales está ahora entre 3,50% y 3,75% después de que el Comité Federal de Mercado Abierto mantuvo la tasa estable después de sus dos últimas reuniones.
El FOMC recortó la tasa de fondos en tres 25 puntos básicos en sus tres últimas reuniones en 2025 debido al empeoramiento de las condiciones del mercado laboral.
La próxima reunión del FOMC tendrá lugar el 29 de abril.
La herramienta FedWatch de CME estima que hay alrededor de un 100% de posibilidades de que la comisión vote para mantener las tasas estables.
El “diagrama de puntos” de marzo de la Reserva Federal pedía un único recorte de tipos en 2026
El resumen medio de las previsiones económicas de la Reserva Federal para marzo, o “diagrama de puntos”, exige un único recorte de tipos de 25 puntos básicos en 2026 y un recorte adicional de 25 puntos básicos en 2027, el mismo que su pronóstico de diciembre de 2025.
El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, señaló en la conferencia de prensa del FOMC de marzo que los recortes de tipos no están garantizados, especialmente si la caída proyectada de la inflación no se materializa.
Los mercados de futuros seguidos por la herramienta CME FedWatch Tool mostraron el 20 de abril que los inversores no contemplaban más de un recorte de tipos de la Fed en 2026 como caso base, y la mayoría de las probabilidades mostraban que los tipos se mantendrían sin cambios.
La Reserva Federal está equilibrando los riesgos para ambos lados de su mandato.
Incluso antes de que comenzara la guerra con Irán, la Reserva Federal enfrentaba un dilema planteado por riesgos preocupantes para ambos lados de su mandato en el Congreso: desempleo fluctuante e inflación persistente debido a los aranceles.
El presidente Donald Trump y su administración están presionando a la Reserva Federal para que reduzca las tasas de interés al 1% o menos para impulsar el estancado sector inmobiliario y evitar una recesión en la economía en general.
Las tasas de interés más bajas respaldan la contratación, pero pueden contribuir a la inflación. Tasas más altas reducen los precios, pero pueden debilitar el mercado laboral.
Estos dos objetivos a menudo están en conflicto, lo que crea un equilibrio difícil, operan en marcos temporales diferentes y están influenciados por eventos globales impredecibles, como pandemias y guerras.
Goldman Sachs ofrece previsión de tipos para 2026
Goldman subrayó que las autoridades probablemente seguirán en una postura de “esperar y ver” hasta que haya evidencia clara de que la inflación está regresando constantemente al objetivo del 2% de la Reserva Federal.
El índice de precios de gastos del consumidor personal de febrero, la medida de inflación preferida de la Reserva Federal, fue del 2,8%. El PCE de marzo se publicará el 20 de abril.
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La nota de Goldman Sachs advierte que los riesgos van en ambos sentidos:
Un conflicto prolongado o una nueva escalada podrían mantener altos los precios del petróleo, retrasando o incluso descarrilando los recortes de tasas, lo que aumentaría las presiones inflacionarias. Un acuerdo de paz viable podría acelerar la deflación y permitir que la Reserva Federal flexibilice la política monetaria antes de lo esperado. Waller, de la Reserva Federal, apoya por ahora el actual enfoque de esperar y ver qué pasa.
Los funcionarios de la Fed han predicado cautela sobre el impacto de los shocks petroleros, la inflación y los aranceles en la economía estadounidense desde que comenzó el conflicto a fines de febrero, revirtiendo pronósticos anteriores de recortes de tasas para 2026.
Como informé anteriormente, esa lista incluye al presidente de la Reserva Federal, Christopher Waller, quien dijo el 17 de abril que las autoridades estarían dispuestas a recortar las tasas de interés nuevamente a finales de este año si se logra la paz en Medio Oriente de manera oportuna.
“Veo que las perspectivas de inflación subyacente seguirán acercándose al 2%, lo que me hace cauteloso a la hora de recortar las tasas ahora y más inclinado a recortar las tasas para apoyar el mercado laboral más adelante en el año, cuando las perspectivas sean más estables”, dijo Waller.
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