A lo largo de los años, las acciones tecnológicas se han convertido en un elemento fijo de las carteras de jubilación de millones de personas.
Los trabajadores que consistentemente agregaron dinero a los planes 401(k), IRA y fondos con fecha límite obtuvieron enormes ganancias, impulsadas por los principales índices bursátiles que estaban cada vez más dominados por un pequeño número de poderosas acciones tecnológicas.
De 2009 a 2025, el Nasdaq-100 tuvo un rendimiento de alrededor del 17% anual, mientras que el S&P 500, de gran tecnología, obtuvo un rendimiento de alrededor del 11% anual durante el mismo período. Para muchos estadounidenses, estos ingresos se han convertido en parte de la planificación de la jubilación a largo plazo.
Luego la inteligencia artificial mejoró todo.
Los inversores han invertido dinero en Microsoft (MSFT), Alphabet (GOOGL), Meta Platforms (META) y otras grandes empresas tecnológicas que normalmente dominan dichas carteras.
Las inversiones en estas carteras se basan en la creencia de que el gasto masivo en inteligencia artificial marcará el comienzo de un nuevo crecimiento, informa CNBC. En general, el mercado pensó que la IA haría que los productos de las empresas de software fueran más valiosos, necesarios y rentables, lo que también les ayudó.
Hoy en día resulta cada vez más difícil defender el optimismo.
Al mismo tiempo, Wall Street está analizando más de cerca las enormes cantidades de dinero que será necesario gastar en IA para seguir siendo competitivo, y si esas inversiones realmente generarán el dinero que el mercado ya ha descontado.
Esto es importante incluso fuera de Silicon Valley.
Muchos de quienes ahorran para la jubilación ahora tienen mucho dinero en los mismos fondos e índices de alta tecnología cuyos precios cambian. Esto puede ser un cambio difícil pero manejable para los trabajadores más jóvenes, pero un problema mucho más grave para las personas cercanas a la edad de jubilación.
Las acciones tecnológicas sufren impago de pensiones
La tecnología no se convirtió en un pilar de la seguridad para la jubilación de la noche a la mañana. Con el tiempo, se convirtió en uno gracias a muchos años de éxito.
Mucha gente que estaba ahorrando no iba a invertir demasiado dinero en tecnología. Sólo poseían fondos de mercado amplio, fondos de crecimiento de gran capitalización o fondos con fecha objetivo, que se centraron más en sectores a medida que crecían los ganadores del mercado. Lo que comenzó como una diversidad pasiva ha evolucionado gradualmente hasta convertirse en una dependencia sutil de unas pocas corporaciones selectas.
La concentración es realmente alta.
Los datos de Morningstar muestran que los 10 mayores fondos mutuos de gestión activa incluidos en planes 401(k) tienen una media del 38% de sus carteras en servicios de tecnología y comunicaciones, según Forbes. Algunas de las que los inversores llaman “Big Tech”, incluidas Alphabet, Microsoft y Meta, entran en el segundo grupo. Los Siete Magníficos, incluidos Apple (AAPL), Microsoft, Alphabet, Amazon (AMZN), Meta, Nvidia (NVDA) y Tesla (TSLA), representan ahora alrededor de un tercio del índice S&P 500.
Este plan funcionó muy bien siempre que la dirección se mantuviera centrada y el impulso fuera fuerte.
Sin embargo, esto hizo que las cuentas de jubilación fueran más vulnerables a cambios repentinos a medida que cambiaba la visión del mercado sobre la IA, las ganancias del software y los costos de las megacapitalizaciones.
Aunque a primera vista esto parecía una diversificación, esta idea era errónea. Esto esconde un problema grave porque el desempeño no fue amplio. En cambio, la atención se ha centrado en un pequeño grupo de empresas que siguen dominando.
Bill Bengen, un ex asesor cuya investigación ayudó a popularizar la regla del 4%, ya está adoptando una postura más defensiva, señala CNBC. En los últimos años, redujo su exposición a acciones del 65% al 32% y eliminó por completo su exposición a acciones tecnológicas. Según él, “es muy difícil determinar cómo sucederá esto”.
Este sigue siendo el meollo del problema.
No se trata sólo de si las acciones tecnológicas son malas. La cuestión es si millones de inversores, muchos de los cuales se han mostrado reacios a asumir riesgos de las grandes tecnologías, deberían ahora depender ansiosamente del desempeño comercial de la IA.
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Durante gran parte de los últimos dos años, la inteligencia artificial ha alimentado un sentimiento alcista. Los inversores vieron que la IA era útil tanto para las empresas de software como para las mayores empresas de semiconductores y de nube, creyendo que la tecnología fortalecería los fosos, no los debilitaría. El resultado final fue un mercado que seguía dando más dinero a los mismos ganadores.
Pero las largas rachas ganadoras pueden enmascarar el riesgo.
Cuando una industria domina durante muchos años, los inversores a menudo olvidan cuánto depende de ella su futuro.
En este escenario, a la gente no sólo le preocupa el hecho de que las acciones tecnológicas puedan caer. El hecho es que millones de personas que ahorran para la jubilación pueden encontrarse más vulnerables a los cambios en los conceptos de IA de lo que jamás habían planeado.
Foto de José Luis Raota vía Getty Images
La IA está cambiando el comercio de software
El mayor cambio ahora se centra en el software.
En el apogeo del auge de la inteligencia artificial, el mercado creía que mejores herramientas aumentarían el valor de las empresas de software. Algunos inversores están empezando a preocuparse de que pueda ocurrir lo contrario en algunas partes del sector. Algunas empresas podrían perder parte de la ventaja que alguna vez impulsó sus acciones al alza si las herramientas de codificación de IA ayudan a que los productos de la competencia sean más rápidos y baratos.
Los cambios de precios ya se están produciendo.
El ETF (IGV) de iShares Expanded Tech-Software Sector, que en términos generales sigue las acciones de software, ha bajado un 25% este año, según un informe de Forbes.
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Los Siete Magníficos también han bajado alrededor de un 11% en promedio en lo que va del año a medida que el mercado en general se frena y los inversores reevalúan qué tan duradero es realmente el comercio de IA.
Hay otro punto de presión. Para mantenerse a la vanguardia en inteligencia artificial, las mayores empresas tecnológicas están gastando enormes sumas de dinero en chips, servidores y centros de datos. Al principio, al mercado le gustó este tipo de gasto. Los inversores ahora quieren pruebas más claras de que el dinero generará ganancias con el tiempo, en lugar de simplemente mantener a la empresa competitiva a costos más altos.
Esto no significa que todas las inversiones en IA fracasarán o que todas las empresas de software cerrarán. Sin embargo, esto significa que el mercado se está volviendo más selectivo.
Las empresas que tienen ecosistemas sólidos, poder de fijación de precios y una demanda genuina aún pueden tener éxito. Las personas que tienen productos más débiles o posiciones más difíciles de defender lo tendrán mucho más difícil que durante la primera parte del rally de la IA.
Por eso esta historia es tan importante para los inversores habituales. Wall Street ya no cree que la IA sea siempre útil para todos los negocios de la cadena. Comienza a separar a los probables ganadores de los probables perdedores, y este tipo de cambios de precios generalmente no se quedan en una parte del mercado.
Un mercado que ha fomentado el optimismo sobre la IA durante años ahora debe enfrentarse a la ansiedad. Este es un ejercicio completamente diferente y plantea la posibilidad de una mayor volatilidad para los mismos nombres que han sido el estándar de oro para las cuentas de jubilación durante bastante tiempo.
La advertencia de Bill Bengen es más importante para los jubilados
Las personas que corren mayor riesgo no suelen ser los inversores más jóvenes, a quienes todavía les quedan décadas para ahorrar.
Las personas que están cerca de jubilarse o que ya están retirando dinero de sus carteras están más preocupadas. Cuando el mercado cae anticipadamente durante la jubilación, retirar dinero puede generar pérdidas y dejar menos dinero para invertir cuando el mercado vuelva a subir.
Este es el riesgo de secuencia de retornos. La situación empeora aún más cuando la cartera está fuertemente ligada a un grupo de líderes que de repente pierde impulso.
Es por eso que esta historia es más grande que una caída típica de las acciones de crecimiento.
Si la IA afecta la forma en que los inversores valoran las empresas de software y los nombres más importantes de la tecnología, afectará a algo más que a los fondos de cobertura y a los comerciantes. Esto afectará los saldos de las cuentas de los ahorradores habituales que creían que tenían una cartera de jubilación amplia y diversificada.
Conclusiones clave para los ahorradores de jubilación Muchos planes 401(k) y fondos de pensiones ahora están adoptando la tecnología después de años de excelente desempeño. La inteligencia artificial está obligando a los accionistas a actualizar y repensar las valoraciones del software y las ventajas competitivas. El gasto de las grandes empresas tecnológicas en infraestructura de inteligencia artificial se enfrenta a un escrutinio del mercado mucho más estricto. Las personas cercanas a la jubilación corren un riesgo aún mayor porque retirar dinero durante las crisis puede reducir permanentemente los ingresos futuros. La diversificación importa más cuando un sector ha dominado los retornos desde que existe la tecnología.
Nada de esto significa que los inversores deban vender sus acciones tecnológicas de inmediato.
Sin embargo, algunos asesores dicen que la reciente caída es algo bueno y ofrece una oportunidad de invertir a largo plazo. Algunas personas creen que el reequilibrio es la mejor opción, especialmente para las personas cercanas a la jubilación que no pueden permitirse el lujo de esperar una recuperación prolongada.
Es más fácil aprender de los argumentos del mercado que de una lección práctica: sepa lo que tiene.
Muchas carteras que parecen diversas a primera vista dependen en gran medida de las valoraciones del software, las megacapitalizaciones y el futuro desarrollo de la inteligencia artificial. Esta necesidad fue fácil de olvidar a medida que continuaba el intercambio.
Una vez que los inversores empiezan a preguntarse si la IA hará que las grandes empresas tecnológicas sean aún más poderosas o dañará las partes del modelo que hicieron que esas empresas fueran tan valiosas en primer lugar, se vuelve mucho más difícil ignorarlas.
Durante años, las acciones tecnológicas han ayudado a las personas a ahorrar para la jubilación. Los inversores pensaban que la base era sólida, pero ahora la inteligencia artificial está desafiando esa idea.
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