Puede haber cierto desacuerdo entre los economistas sobre la trayectoria de la economía estadounidense, pero hay una cosa en la que pueden estar de acuerdo: el sector tecnológico y sus inversiones son el motor del crecimiento económico estadounidense.
Los inversores, ya sean empresas o particulares, han tenido mucho de qué preocuparse en los últimos años. El rápido desarrollo de la inteligencia artificial ha cambiado las expectativas sobre la eficiencia con la que pueden operar las empresas y cómo será el mundo laboral como resultado.
Pero Wall Street ya ha estado aquí antes, incluso en el sector tecnológico. Si bien el frenesí de las puntocom produjo muchos de los nombres que conocemos hoy, también resultó ser una burbuja que costó billones de dólares en valoraciones de mercado.
Los analistas entienden que las expectativas demasiado optimistas pueden no materializarse; incluso el director ejecutivo de JPMorgan Chase, Jamie Dimon, ha advertido que partes del actual ciclo de inversión terminarán en una burbuja.
Pero un nuevo modelo de Oxford Economics sugiere que cumplir esas expectativas podría ser un lastre para la economía estadounidense.
“El sector tecnológico ha sido un motor clave del reciente crecimiento económico de Estados Unidos, con precios de acciones en alza y fuertes inversiones en hardware y software”, escribió Adam Slater, economista principal de Oxford Economics, en una nota compartida con Fortune ayer. “Pero esto deja a Estados Unidos vulnerable si hay una desaceleración en la tecnología: sin inversión en tecnología, sería poco probable que el PIB de Estados Unidos crezca en la primera mitad de 2025, y la inversión empresarial en realidad disminuiría”.
Oxford Economics modeló dos escenarios en el contexto de una crisis tecnológica: una situación en la que la inversión se desacelera y los precios de las acciones caen al mismo tiempo. La primera, una contracción en el centro de Estados Unidos con efectos internacionales moderados, haría que el crecimiento del PIB interno cayera al 0,8% en 2026, lo que, según Slater, estaba “coqueteando con la recesión”. El efecto dominó también afectará a la economía global, desacelerando el crecimiento del 2,5% proyectado en 2026 al 2%.
Para el segundo escenario, Oxford Economics modeló shocks más amplios en los mercados bursátiles internacionales, similares a los niveles observados en 2002, con una volatilidad que continuó durante varios trimestres. Tales impactos se sumarían al daño causado por una recesión más centrada en Estados Unidos, con una caída del PIB mundial al 1,7% en 2026. Además, fuera de Estados Unidos, el PIB de México y Canadá, así como de economías asiáticas como Vietnam, Taiwán, Corea del Sur y Malasia, se verán significativamente afectados.
“En todos estos países, el PIB disminuirá un 1,5% o más para 2027 en comparación con nuestra base de referencia”, añade Slater.
Menos influencia que en la era de las puntocom
Sin embargo, Slater añade que si bien la crisis tecnológica estará “lejos de ser insignificante”, los riesgos están más contenidos que en la burbuja de las puntocom.
Desde una perspectiva de equidad, señaló Slater, existen varios puntos de referencia posibles. Si las acciones tecnológicas cayeran a niveles de las puntocom en 2021-22, caerían en un tercio, mientras que entre diciembre de 2024 y abril de 2025 eso significaría una caída del 19%.
“Finalmente, un retorno de las valoraciones tecnológicas a su propio promedio de 10 años implicaría una caída (en igualdad de condiciones) del 35%. El promedio de todas estas métricas implicaría una caída de alrededor del 25% para las acciones tecnológicas”, continuó Slater. “Si bien esto es mucho menos grave que el colapso de las puntocom… las valoraciones parecen menos exageradas que en 2000. Y aún así probablemente causaría un importante golpe económico negativo, entre otras cosas porque los hogares estadounidenses están significativamente más expuestos a las ventas masivas de acciones que hace 25 años.
“Las tenencias de acciones directas e indirectas representan alrededor del 250% del ingreso disponible de Estados Unidos, frente al 180% en 2000. Las encuestas de la Reserva Federal muestran que alrededor del 60% de los hogares estadounidenses poseen acciones, con el riesgo concentrado entre los hogares de mayores ingresos, que representan entre el 45% y el 50% del gasto de los consumidores”.
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