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Las acciones de Lloyds (LSE: LLOY) llevan años cayendo. Un inversor que comprara acciones en 2010 perdería la participación 14 años después. Hasta 2015, ni siquiera se pagaron dividendos, un vestigio de la Gran Recesión, cuando los bancos de todas las formas y tamaños recortaron los pagos a los accionistas.
En 2024, la suerte cambió drásticamente. El precio de las acciones se disparó, duplicándose en unos dos años. También había efectivo disponible para pagar grandes dividendos. Se prevé que cualquiera que compre acciones a alrededor de 40 peniques en los primeros meses de este año recibirá un dividendo de 4,2 peniques durante los próximos 12 meses. Esto es más del 10% de rendimiento efectivo. Todo un contraste, ¿no? Entonces, ¿qué ha cambiado?
Consecuencias
El factor más importante ha sido el aumento de las tasas de interés. El Banco de Inglaterra fijó tipos de interés en menos del 1% durante la mayor parte de la década de 2010, también llamada era ZIRP (Período de Tasas de Interés Cero). Luego, las tasas de interés aumentaron bruscamente en 2022 para contrarrestar el aumento de la inflación.
¿Por qué fue esto beneficioso para los bancos? Porque les dio más flexibilidad. Cuando los costos de endeudamiento son más altos, hay más margen de maniobra entre las tasas a las que los bancos prestan y a las que piden prestado. Márgenes más altos significan mayores ingresos. Y eso normalmente conduce a mayores dividendos y recompras, lo que ejerce una presión al alza sobre el precio de las acciones.
Aquí es donde las cosas se ponen interesantes. Se esperaba que la tasa de interés cayera lentamente desde un máximo del 5,25% hasta el objetivo del Banco de Inglaterra del 2% a medida que la inflación caía con ella. No sólo las tasas han caído más lentamente de lo esperado, sino que las consecuencias de la guerra con Irán han llevado a que los mercados ahora esperen un aumento de las tasas en 2026.
En otras palabras, es posible que los tiempos de auge para el sector bancario aún no hayan terminado, y el precio actual de las acciones de 96 peniques podría resultar una compra tan buena como cuando eran 41 peniques en 2024.
En seis peniques
Aquí también hay riesgos. El conflicto en Medio Oriente podría cambiar por seis peniques. El día en que escribo (8 de abril), las partes acordaron un alto el fuego de dos semanas. Si esto continúa y se convierte en una paz duradera (que todos esperamos, por supuesto), entonces toda la situación de tipos de interés e inflación podría cambiar.
Otro peligro es la posibilidad de introducir un impuesto a las ganancias extraordinarias. El sector bancario está justo en el punto de mira a medida que aumentan las ganancias. Y el año pasado ya se discutió un impuesto a las ganancias extraordinarias (aunque finalmente no sucedió). El hecho de que la industria del petróleo y el gas esté sujeta a un impuesto en 2022 podría ser una señal de que en el futuro habrá más impuestos específicos para la industria.
¿Mirándolo bien? Vivimos en tiempos tan interesantes que es difícil decir cómo irán las cosas. Creo que, no obstante, vale la pena echarle un vistazo a las acciones de Lloyds.
