Si ha observado los mercados durante más de un ciclo, hay una cosa en común. Aparece un titular y, de repente, toda narrativa de “aterrizaje suave” se convierte en algo injustificable.
Esto es exactamente lo que está sucediendo como resultado de las últimas tensiones en Oriente Medio. Un incidente importante fue un incidente con un dron cerca de la refinería de petróleo Ras Tanura de Saudi Aramco, que resultó en un pequeño incendio. Además, algunas unidades se han apagado como medida de precaución. Según la última actualización, la instalación vuelve a estar inhabilitada.
Los operadores no se quedaron atrás, fijando nuevas primas de riesgo para el petróleo crudo, el gas, el transporte marítimo y las expectativas de inflación, mostrando una vez más cómo los acontecimientos geopolíticos pueden tener un enorme impacto en los mercados.
Ras Tanura es el tipo de activo que los mercados de activos no pueden ignorar
El Ministerio de Energía de Arabia Saudita dijo que la refinería estaba funcionando bien en general. Sin embargo, a las 07:04 horas informaron de “daños limitados” tras la caída de escombros al interceptar dos drones. Esto resultó en un “incendio limitado” que las autoridades pudieron controlar con bastante rapidez.
El mercado de bonos está enviando una señal de advertencia a medida que el shock del petróleo afecta los rendimientos.
Foto de MAHSA vía Getty Images
Las autoridades no informaron víctimas ni pérdidas de propiedad. El suministro a los mercados locales no se vio afectado.
Sin embargo, este no es un objeto o incidente pequeño.
La capacidad de refinación de Ras Tanura es de aproximadamente 550.000 barriles por día. La refinería está ubicada dentro de un complejo en la costa del Golfo que está estrechamente vinculado a la logística de exportación de Arabia Saudita. Como resultado, cualquier palabra, buena o mala, sobre la refinería es una gran noticia. Incluso las palabras sobre cierres “precautorios” tienden a cambiar los precios antes de que alguien dé un cronograma para reiniciar.
Breve gráfico (lo que sabemos):
2 de marzo: El Ministerio de Energía de Arabia Saudita dice que los escombros de los drones interceptados causaron daños limitados y un pequeño incendio; Algunas unidades están cerradas como medida de precaución. 2 de marzo: QatarEnergy dice que detuvo la producción de GNL luego de los ataques a las instalaciones en Ras Laffan y Mesaieed. 2 de marzo: Irán emite su advertencia más dura hasta el momento sobre el transporte marítimo a través del Estrecho de Ormuz. Los mercados valoran el ‘doble shock’ en tiempo real: petróleo + GNL + transporte marítimo
En última instancia, la acción del precio no reflejó ninguna calma.
Más petróleo y gas:
El gigante energético envía un mensaje contundente sobre el aumento de dividendos de 20.000 millones de dólares
El crudo Brent saltó a 82,37 dólares (un aumento del 13% en el día) antes de establecerse en alrededor de 77-78 dólares el barril, mientras que el WTI cerró en 71,23 dólares.
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El gas natural también ha impulsado los yacimientos. Los precios indicativos europeos en las primeras etapas se han movido alrededor de un 40%+. Básicamente, los comerciantes estaban tratando de evitar lo que el apagón de Qatar podría significar para los flujos globales de energía de GNL.
¿Por qué tanto pánico? Bueno, Qatar es un gigante del GNL:
Qatar representa alrededor del 20% de las exportaciones mundiales de GNL. En 2025, QatarEnergy envió 80,97 millones de toneladas de GNL. Para 2030, planea aumentar la capacidad a 142 millones de toneladas por año desde los 77 millones de toneladas por año actuales.
El lenguaje de QatarEnergy sobre este tema es muy sencillo y directo. Ha “cesado la producción de GNL y productos relacionados” mientras continúa “comunicando la última información disponible”.
La verdadera “palanca” del mercado es el Estrecho de Ormuz
No puedo enfatizar esto lo suficiente. No hay nada más importante para la economía global que el Estrecho de Ormuz. No es necesario que los precios estén fuera de la red para permitir volver a fijar el precio de la energía si hay dudas sobre la entrega.
El asesor de la Guardia Revolucionaria iraní, Ebrahim Jabari, destacó que el estrecho estaba cerrado y que la fuerza “prendería fuego a estos barcos” si intentaran atravesarlo.
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Los repartidores respondieron como se esperaba. Maersk dijo que estaba “suspendiendo todos los movimientos de embarcaciones a través del Estrecho de Ormuz hasta nuevo aviso”, citando la seguridad de la tripulación y la carga.
Un alto ejecutivo de una importante mesa comercial dijo lo que todos estaban pensando: “Nuestros barcos permanecerán en el lugar durante varios días”.
Las acciones, los bonos y el dólar cotizan sobre el mismo tema: el miedo a la inflación.
Las acciones mundiales cayeron. Sin embargo, los mercados estadounidenses resistieron sorprendentemente bien en comparación con los mercados europeos.
¿Por qué es esto?
Bueno, sobre todo porque energía y defensa hicieron lo que siempre hacen en tiempos de crisis:
Aquí está el marcador del análisis del mercado de Reuters:
S&P 500: +0,04% Nasdaq: +0,36% Dow: -0,15% STOXX 600 (Europa): -1,35% MSCI World: -0,64%
La energía fue sobresaliente:
El índice energético S&P 500 subió casi un 2% en medio de un repunte del petróleo.
Y el “indicador de miedo” de Wall Street se comportó como… un indicador de miedo:
El VIX saltó a 25,24 intradía (su nivel más alto desde noviembre) antes de cerrar en 21,44.
Las tasas cambiaron por riesgo de inflación más que por calma:
Rendimiento del Tesoro a 10 años: 4,038% (hasta 7,6 puntos básicos) Rendimiento del Tesoro a 2 años: 3,477% (hasta 9,8 puntos básicos)
Lindsey Bell, estratega jefe de inversiones de 248 Ventures, lo expresa simplemente:
“Hay mucha preocupación… por la inflación y el petróleo” debido al conflicto en Medio Oriente.
El dólar también captó la oferta. Es una lógica clásica: “Estados Unidos es una apuesta más segura y también un exportador neto de energía”: el índice del dólar subió alrededor de un 0,9%.
Qué sucede a continuación (y qué tener en cuenta si opera con esto)
Los analistas están divididos sobre esta situación entre “blip and fade” y “las cosas se están poniendo aterradoras rápidamente”.
Algunos consejos a tener en cuenta:
1) Historia del reinicio en Ras Tanura
Los funcionarios saudíes están jugando a la defensiva, concentrándose en “limitar los daños” y contener el fuego. Sin embargo, los mercados todavía quieren una redacción clara sobre la normalización de unidades.
2) Datos de flujo en el Estrecho de Ormuz y fijación de precios teniendo en cuenta los riesgos militares
Reuters, citando a JPMorgan, estima que las exportaciones de petróleo de Ormuz cayeron alrededor de 4 millones de barriles por día desde los 16 millones de barriles por día habituales.
3) Donde los principales bancos están anclando sus pedidos de petróleo, Citi espera que el Brent se negocie entre 80 y 90 dólares al menos durante la próxima semana. Goldman Sachs estima una prima de riesgo de 18 dólares en los precios del petróleo en tiempo real. Wood McKenzie advierte que el petróleo podría superar los 100 dólares si los flujos no se restablecen rápidamente.
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4) Estructura del contrato de GNL de Qatar (por qué el spot puede volverse brutal)
Qatar vende entre el 90% y el 95% de su GNL bajo contratos a largo plazo, dejando menos para hacer frente a problemas a corto plazo, que podrían exacerbar los aumentos de precios.
Pensamiento de despedida
El mercado no se refería simplemente a un incidente aislado en una refinería. En cambio, promueve la idea de que las “plomerías” de la región (es decir, los trenes de GNL, las rutas de los camiones cisterna, los seguros y los cuellos de botella) son ahora parte de la teoría de la ingeniería.
Y una vez que se active ese cambio, cada clase de activo tendrá que volver a fijar su precio.
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