Las acciones de Walmart (WMT) han sido durante mucho tiempo las favoritas en materia de dividendos, pero las operaciones internacionales del gigante minorista están preparando silenciosamente el escenario para una aceleración clave en los pagos a los accionistas.
Las cifras del extranjero cuentan una historia a la que la mayoría de los inversores no prestan suficiente atención.
Walmart International registró el desempeño más sólido de la compañía en el tercer trimestre, registrando un crecimiento de las ventas del 11,4 % en moneda constante y un ingreso operativo ajustado que aumentó un 16,9 %.
En contexto, eso es casi el doble de la tasa de crecimiento de las operaciones de Walmart en Estados Unidos. Más importante aún, señala un cambio fundamental en la forma en que los mercados internacionales afectan las ganancias de las empresas.
“Seguimos beneficiándonos de los cambios en la combinación de negocios y de las menores pérdidas en el comercio electrónico”, dijo el director ejecutivo Doug McMillon durante la reciente conferencia telefónica sobre resultados de la compañía, refiriéndose en particular a sus operaciones internacionales.
Walmart es optimista en cuanto a las ventas internacionales, respaldado por la expansión en China e India, incluidos Flipkart y PhonePe.
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El dominio digital de China crea una máquina de ganancias
El negocio de Walmart en China ha alcanzado un hito que pocos minoristas estadounidenses han logrado.
Las ventas digitales ahora representan el 50% de los ingresos totales en el país, y el comercio electrónico creció más del 30% en el último trimestre. Según la empresa, casi el 80% de los pedidos digitales en China llegan en menos de una hora. Esto es impresionante desde una perspectiva logística, ya que proporciona una enorme ventaja competitiva que aumenta la fidelidad del cliente y reduce los costes de envío por pedido.
En octubre, McMillon visitó tres ciudades chinas, incluida Hefei, una ciudad de unos 10 millones de habitantes. Actualmente, la compañía opera 60 ubicaciones de Sam’s Club en toda China y también cuenta con una gran cantidad de clubes nuevos.
El valor de China no se trata sólo del crecimiento de las ventas. El mercado sirve como campo de pruebas para innovaciones que eventualmente se extenderán a otras regiones.
Los formatos de tienda oscura, la entrega súper rápida y las experiencias de compra digital se están perfeccionando en China antes de expandirse al mercado global.
Durante la conferencia telefónica sobre resultados del tercer trimestre, McMillon explicó:
Los motores gemelos de la India aceleran el crecimiento económico
Si China representa el futuro digital de Walmart, India representa la ambiciosa estrategia de plataforma de la compañía.
A través de Flipkart y PhonePe, Walmart opera en el mercado de consumo más grande del mundo.
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Ambas empresas tienen la mayor cuota de mercado en sus categorías y son empresas de networking cuyo valor aumenta con cada usuario adicional.
PhonePe anunció recientemente planes para una IPO y la plataforma ya cuenta con 300 millones de usuarios activos mensuales. Esta es una cifra asombrosa para una empresa de tecnología financiera y coloca a Walmart en posición de beneficiarse de la revolución de los pagos digitales en la India. Flipkart celebró un evento récord de Big Billion Days este trimestre, procesando 87 pedidos por segundo en su punto máximo y completando su entrega más rápida en alrededor de 3 minutos. Este año el evento se trasladó al tercer trimestre e incluso con este cambio de calendario, los ingresos operativos internacionales todavía aumentaron casi un 17%.
Catherine Maclay, directora de Walmart International, destacó la transformación que se está produciendo en los mercados durante la conferencia telefónica sobre resultados: “Seguimos teniendo mucha confianza en la trayectoria de ingresos que tenemos en el mercado internacional. Y es una combinación de tener presencia en mercados de alto crecimiento como India y China, así como de realmente madurar nuestro manual omnicanal en otros mercados como México, Canadá y Chile”.
Punto de inflexión del dividendo de Walmart
Esto es lo que más les importa a los inversores en dividendos. Las operaciones internacionales dejan de ser una barrera para la generación de ingresos y se convierten en una importante fuente de beneficios.
El peso pesado del comercio minorista ya no desglosa las pérdidas específicas por mercado, pero la dirección dejó claro que las pérdidas del comercio electrónico internacional se han suavizado significativamente. En mercados como China y México, el comercio electrónico ya es rentable.
A medida que estas operaciones escalan y se vuelven rentables, generan ingresos adicionales que no requieren una inversión de capital proporcional.
Según Tikr.com, entre los años fiscales 2025 y 2030, los analistas predicen que Walmart:
Las ganancias ajustadas por acción aumentarán de 2,51 dólares a 3,72 dólares. El flujo de caja libre aumentará de 12.660 millones de dólares a 33.410 millones de dólares. Los dividendos anuales aumentarán de 0,83 dólares por acción a 1,13 dólares por acción.
Esto significa que el índice de pago de Walmart mejorará del 52% en el año fiscal 2025 al 27% en 2030. Reducir el índice de pago permitirá a Walmart invertir en proyectos de crecimiento en todo el mundo y ganar terreno en otros mercados internacionales.
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El director financiero John David Rainey lo expresó sin rodeos durante una conferencia telefónica reciente:
“Los negocios en Estados Unidos son un negocio tan grande que requiere mucha atención. Pero no debemos perder de vista la oportunidad a nivel internacional, especialmente cuando hablamos de nuestro camino hacia el comercio electrónico y nuestro camino hacia la rentabilidad, porque parte de ese camino consiste simplemente en pasar de pérdidas en algunas de estas regiones y organizaciones a comenzar a ser rentables, y eso también dobla esa curva”.
Las fuentes alternativas de ingresos echan más leña al fuego
El negocio de publicidad internacional de Walmart creció un 34% en el último trimestre, liderado por Flipkart. Esto es importante porque los ingresos por publicidad requieren un capital adicional mínimo y fluyen directamente hacia el resultado final, con márgenes de ganancia mucho más altos que los del comercio minorista tradicional.
En China, los ingresos por membresía aumentaron un 34%, impulsados principalmente por Sam’s Club. Estos flujos de ingresos de alto margen están creciendo más rápido que las ventas minoristas principales, lo que mejora la estructura general de ganancias de las operaciones internacionales.
La combinación del aumento de las cuotas de membresía, los ingresos por publicidad y la mejora de la economía del comercio electrónico está creando un fuerte viento de cola en los ingresos. A medida que estos negocios crecen, generan un flujo de caja que respalda mayores pagos de dividendos.
¿Qué significa esto para los accionistas de Walmart?
Walmart ha aumentado su dividendo durante 52 años consecutivos, obteniendo el estatus de Dividend Aristocrat. En los primeros nueve meses del año fiscal 2026, la empresa devolvió casi 13.000 millones de dólares a los accionistas a través de dividendos y recompras.
Pero el índice de pago de dividendos sigue siendo conservador, lo que le da a Walmart un margen significativo para aumentar sus dividendos a medida que crecen las ganancias.
Ahora que las operaciones internacionales pasan de tener vientos en contra a vientos a favor, la trayectoria de ganancias de la compañía parece cada vez más favorable.
La administración ha dejado claro que las prioridades de asignación de capital permanecen sin cambios. Primero invierta en el negocio, mantenga un dividendo y devuelva el exceso de efectivo mediante recompras. A medida que mejora la rentabilidad internacional, la cantidad de “exceso de efectivo” debería aumentar significativamente.
La cotización de acciones de la compañía se está trasladando al NASDAQ, un cambio simbólico que Rainey explicó que refleja “el enfoque de personas y tecnología de nuestra estrategia a largo plazo”. Pero la verdadera historia no es dónde se cotizan las acciones. Así es como el comercio digital internacional, impulsado por mercados como China e India, está cambiando el poder rentable de Walmart.
Para los inversores en dividendos, el mensaje es claro. La transformación internacional de Walmart tiene como objetivo abrir una nueva fuente de ingresos que podría impulsar un crecimiento de dividendos muy por encima de la tasa de crecimiento histórica de la compañía.
Se están sentando las bases ahora y los resultados deberían llegar en los próximos trimestres.
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