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El año pasado estaba pensando en agregar Fundsmith Equity a mis acciones ISA. Sin embargo, he llegado a la conclusión de que necesito más pruebas de que el técnico Terry Smith puede volver a liderar el mercado después de cuatro años consecutivos de mal desempeño.
Fundsmith publicó sus resultados anuales de 2025 la semana pasada. En base a esto, ¿es momento de invertir?
Actuación
Para aquellos que no están familiarizados, Fundsmith invierte en negocios de alta calidad con marcas sólidas o fosos competitivos, altos rendimientos del capital, flujos de efectivo predecibles y la capacidad de aumentar las ganancias sin la necesidad de una deuda significativa.
Smith lo resume en un sencillo mantra de tres pasos: “Compre buenas empresas. No pague de más. No haga nada”.
Poniendo esto en práctica, Smith superó al índice de referencia del fondo (MSCI World Index) entre 2010 y 2020. Sin embargo, desde entonces, Fundsmith ha tenido un rendimiento inferior durante cinco años consecutivos.
Ha ganado sólo un 0,8% en 2025, en comparación con el aumento del 12,8% del índice MSCI World. En un año fuerte en el que la mayoría de los índices han subido con fuerza, esto es muy decepcionante.
¿Qué salió mal?
Smith dijo que tres cosas ayudan a explicar este pobre desempeño:
Concentración extrema del índice S&P 500. Inversión pasiva en índices. Debilidad del dólar.
Esto último no me molesta mucho. Pero Smith señala que a finales de 2025, las 10 principales acciones representaban el 39% del S&P 500, lo que representaba el 50% de los rendimientos totales.
Sin poseer grandes acciones de los Siete Magníficos, el gestor del fondo afirma que ha sido muy difícil superar su rentabilidad en los últimos años.
Si bien esto es cierto, es más difícil, pero no imposible. Por ejemplo, Bill Ackman (Pershing Square) y Chris Hohn (TCI Fund Management) han superado con éxito al S&P 500 en los últimos cinco años sin poseer Tesla, Meta, Apple o Nvidia.
Además, sostiene que los fondos indexados pasivos distorsionan los mercados al comprar acciones sin tener en cuenta su calidad o valoración, creando esencialmente una burbuja impulsada por el impulso.
(E) Incluso si tenemos razón al diagnosticar este cambio hacia los fondos indexados como una de las razones de nuestros recientes fracasos y sienta las bases para un gran desastre de inversión, no tengo idea de cómo o cuándo terminará, aparte de decir mal. Terry Smith
Vale la pena señalar que Fundsmith posee tres de las acciones de los Siete Magníficos (Microsoft, Meta y Alphabet), las cuales se encuentran entre los cinco principales contribuyentes a los resultados de 2025.
Fuente: Fundsmith
De hecho, Meta estuvo entre los mayores contribuyentes a Fundsmith por quinta vez y Microsoft apareció por décima vez. Entonces, si bien las grandes empresas tecnológicas ayudaron a impulsar el rendimiento a largo plazo del fondo (que sigue siendo sólido), Smith simplemente no tuvo suficiente influencia sobre él.
Fabricante Wegovy
Las acciones de Novo Nordisk (NYSE:NVO) cayeron alrededor de un 40% el año pasado, siendo, con diferencia, las de peor desempeño entre Fundsmith. El fabricante Wegovy se ha quedado atrás de su rival Eli Lilly en la carrera por el fármaco GLP-1, lo que ha provocado la dimisión de su director ejecutivo.
Esto no sólo mejorará su competitividad, sino que también podrá recuperar el crecimiento de las ventas. El principal riesgo en este negocio es que Eli Lilly vuelva a vencerlo con un fármaco GLP-1 mejorado.
Sin embargo, creo que vale la pena echarle un vistazo a Novo Nordisk, que cotiza a 16,7 veces los beneficios futuros.
En cuanto a Fundsmith, lo omitiré. El continuo retraso sigue molestándome.
