El criptoanalista Matt Hughes sostiene que el ciclo de liquidez global se está expandiendo mucho más allá de su ritmo normal y que esta expansión es la razón por la cual permanecer estructuralmente bajista en las criptomonedas ha sido tan difícil desde 2020. Hughes, quien escribe como “The Great Mattsby”, dijo el lunes que el ciclo “ahora es fuerte a unos 6 años de 2020, sin un pico claro a principios de 2026”, y describe el movimiento como algo más cercano a un superciclo que la expansión estándar de 4 a 6 años.
¿Qué significa esto para el mercado de las criptomonedas?
El argumento central de Hughes es que el mecanismo tradicional que pone fin a los ciclos de liquidez a medida que los bancos centrales ajustan sus políticas está siendo debilitado por una combinación de cálculos de deuda, creación fragmentada de dinero global y un auge de inversiones con uso intensivo de capital que continúa inyectando liquidez nuevamente a los activos de riesgo en lugar de permitir que se drene.
“El actual ciclo de liquidez global podría ser el más largo de la historia, rompiendo los patrones típicos de 4 a 6 años que hemos visto en la historia. Es por eso que se está extendiendo hasta convertirse en un verdadero superciclo (que actualmente dura aproximadamente 6 años después de 2020, sin un pico claro a principios de 2026):”, escribió Hughes, antes de exponer los fundamentos macro de su tesis.
En primer lugar, Hughes señala la magnitud del apalancamiento del sistema como una limitación a la normalización. “Deuda global/PIB >350% crea una pesadilla de refinanciamiento”, escribió, argumentando que cada respuesta política debe ser mayor para evitar incumplimientos, y que un endurecimiento agresivo del riesgo amenaza con generar una cascada de estrés en el estado y los mercados emergentes. En este marco, las autoridades se encuentran en un “modo de apoyo continuo”, que retrasa el tipo de contracción que normalmente marca el final de un repunte de la liquidez.
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En segundo lugar, Hughes sostiene que el ciclo puede durar más porque la liquidez global ya no está a merced de un banco central. “El viejo mundo del dólar se está fragmentando”, escribió, describiendo un “sistema monetario global bifurcado” en el que la creación de liquidez fuera de Estados Unidos puede compensar los períodos en los que la Reserva Federal aplica ajustes. La estructura multipolar, que incluye a los “países BRICS”, China como principal creador de crédito y depósitos de valor alternativos que incluyen “yuanes, oro y criptomonedas”, hace que todo el sistema sea más resistente que los ciclos anteriores, que estaban más sincronizados, dijo.
En tercer lugar, Hughes vincula la duración del ciclo con una ola inusualmente grande de demanda de capital. Llama a la inteligencia artificial, la energía renovable, los centros de datos, la fabricación de chips y la cadena de bloques “devoradores de capital”, argumentando que la escala de financiación requiere “demanda y absorción de liquidez infinita”. También vincula esto directamente con el comportamiento del mercado, escribiendo que los activos de riesgo como “IWM de pequeña capitalización, innovación ARKK, BTC” en o cerca de máximos históricos siguen un ciclo que está “más cerca del principio que del final”.
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Finalmente, Hughes enfatiza que la política tiene como objetivo prevenir recesiones. Describió a los bancos centrales como “hiperactivos”, citando herramientas como la orientación futura y el control de la curva de rendimiento, así como una coordinación fiscal más estricta. También defendió las prioridades geopolíticas: el reposicionamiento, la infraestructura y la transición energética fortalecen la postura orientada al estímulo, mientras que las señales tradicionales de recesión han sido menos confiables, lo que apunta a una inversión récord de 10 años/3 meses “sin caída”.
No todos los panelistas coincidieron en que el impulso de la liquidez sigue siendo claramente favorable. Un usuario que escribió bajo el nombre de zam señaló el riesgo a corto plazo: “Mi preocupación es que Michael Howell está diciendo que la dinámica de liquidez se está desacelerando significativamente y que la liquidez alcanzará su punto máximo muy pronto en este ciclo. ¿Alguna idea sobre esto?” La respuesta de Hughes fue concisa: “Puede pasar a otros activos siempre que la economía sea fuerte”.
Para los mercados de criptomonedas, el intercambio refleja una tensión clave: si la duración del ciclo es la historia dominante, o si la desaceleración del impulso de liquidez está cambiando el guión a través de la rotación en lugar de un colapso total. El lenguaje de Hughes deja abierta la cuestión del momento, preguntando a sus seguidores si la criptomoneda alcanzará su punto máximo “a finales de 2026 o incluso más tarde”, al tiempo que implica que los bajistas pueden necesitar una transferencia de liquidez más clara y a nivel de todo el sistema en lugar de simplemente una desaceleración del impulso antes de que el contexto macroeconómico cambie decisivamente.
En el momento de esta publicación, la capitalización total del mercado de criptomonedas era de 2,95 billones de dólares.
La capitalización total del mercado de criptomonedas fluctúa por encima de la EMA de 100 semanas, gráfico de 1 semana | Fuente: TOTAL en TradingView.com
Imagen destacada creada con DALL.E, gráfico de TradingView.com.
