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No puedo creer el precio de las acciones de Tesco (LSE: TSCO). Este es un monstruo absoluto. Durante el año pasado, esta cifra aumentó un 37% y en cinco años, un 110%. Los dividendos están en la cima, aumentando las ganancias generales. ¿Cómo sigue entregando el mayor tendero del Reino Unido?
No siempre fue así. En 2014, Tesco era presa fácil. La cuota de mercado, las ventas, los beneficios, la moral del personal y las actitudes de los clientes cayeron simultáneamente. Los planes para dominar el mundo han fracasado y Tesco ha perdido £1.700 millones en su desafortunado negocio Fresh and Easy en Estados Unidos. Si a eso le sumamos un shock contable de £326 millones y el escándalo de la carne de caballo, se convierte en el momento más oscuro de Tesco. Entonces llegó el amanecer.
El “radical” Dave Lewis (ahora en Diageo) inició el cambio y, desde 2020, el director ejecutivo Ken Murphy ha continuado con el buen trabajo. Lo volvimos a ver esta mañana (16 de abril) con otra serie de resultados bien recibidos.
Las acciones de mayor crecimiento del FTSE 100
Las acciones de Tesco han subido alrededor de un 2,5% esta mañana después de que la compañía informara de un crecimiento en todas sus divisiones para el año hasta el 28 de febrero. Iniciativas como Everyday Low Prices y Aldi Price Match siguen atrayendo jugadores y la Clubcard es un gran éxito. A Tesco Finest también le está yendo bien.
Las ventas comparables del grupo aumentaron un 3,5% hasta alcanzar el 4,2% en el Reino Unido, pero el rendimiento del distribuidor mayorista Booker se mantuvo débil en un 0,2%. El beneficio operativo ajustado del grupo aumentó un 0,6% a tipos de cambio constantes hasta £3,150 millones de libras, superando las previsiones. El flujo de caja libre aumentó un 11,8% hasta £1,960 millones de libras, respaldado por el crecimiento de las ventas y una gestión disciplinada del capital de trabajo.
Sin embargo, la junta se mostró cautelosa de cara al año que viene, advirtiendo de las consecuencias del conflicto con Irán. Se prevé que el beneficio operativo subyacente esté entre 3.000 y 3.300 millones de libras esterlinas. Mucho depende de cuánto dure la guerra, así como de su impacto en los precios del petróleo, las cadenas de suministro, la inflación, el desempleo y similares.
Aunque está completamente fuera del alcance del gigante de la alimentación, Tesco está mejor posicionado para resistir la crisis gracias a su fortaleza de mercado, sus sólidas relaciones con los proveedores y su poder de fijación de precios. El consejo también ha trabajado arduamente para reducir costos, ayudando a compensar el impacto de niveles más altos de seguro nacional de los empleadores y dos aumentos importantes en el salario mínimo.
Y todavía hay ingresos
Además del crecimiento, Tesco ha generado dividendos. El rendimiento final cayó a sólo el 2,87%, resultado directo del fuerte aumento de los precios de las acciones. La política reciente ha sido progresiva: la junta aumentó las distribuciones a los accionistas en un 11% en 2024, un 13,2% en 2025 y un 5,84% en 2026. Se prevé que los rendimientos alcancen el 3,06% en 2026 antes de volver a subir al 3,36% en 2027.
Las acciones de Tesco se están volviendo un poco más caras, con una relación P/E aumentando a poco más de 17. Eso es más alto que el de su rival Sainsbury’s, que tiene una relación P/E de poco más de 15. Tesco fue una mejor compra, pero hay una buena posibilidad de que sus acciones se desaceleren a partir de ahora.
Entonces, ¿el precio de esta acción es demasiado bueno para ser verdad? No, refleja un negocio central verdaderamente sólido y bien administrado que merece atención. Sin embargo, la alta relación P/E de hoy me hace pensar que a la acción le resultará difícil mantener su impulso reciente. Eso sí, sospecho que dije esto hace un par de años y mira lo bien que les ha ido desde entonces.
