Arthur Hayes, cofundador de BitMEX, señaló la cobertura asociada con iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock como el principal impulsor de la reciente liquidación de Bitcoin.
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La cobertura de los distribuidores asociada con IBIT y productos estructurados similares puede generar grandes ventas mecánicas cuando los mercados se mueven en contra de esas posiciones, dijo Hayes.
Los informes señalan que tales medidas podrían exacerbar las caídas de precios ya causadas por otras presiones.
Las coberturas fuertes pueden desencadenar una presión de venta repentina: Hayes
Los bancos y operadores que suscriben bonos estructurados y productos vinculados a ETF a menudo cubren su exposición en los mercados al contado y de derivados, dijo Hayes.
Estos setos pueden ser pesados y rápidos. Cuando un producto importante enfrenta salidas de capital o reembolsos, la cobertura se ajusta rápidamente. Esto podría generar una presión de venta repentina, lo que provocaría que los precios cayeran aún más, especialmente si la liquidez es escasa.
$ BTC reiniciar probablemente debido a que el dealer cubrió sus apuestas $IR productos estructurados. Recopilaré una lista completa de todos los billetes emitidos por los bancos para comprender mejor los puntos desencadenantes que pueden hacer que los precios suban y bajen rápidamente. A medida que el juego cambia, tú también deberías hacerlo. pic.twitter.com/9DF8VE9XBL
Movimientos del mercado y estrés de liquidez
El mercado actuó como un grupo de personas intentando salir al mismo tiempo. Los precios cayeron y luego subieron. Los informes sugieren que Bitcoin cayó bruscamente desde máximos recientes antes de comenzar una recuperación parcial.
Bitcoin cayó a alrededor de $68,500 el sábado, un 16% menos en los últimos siete días, según muestran los datos de Coingecko.
Bitcoin se cotiza actualmente a 68.946 dólares. Gráfico: TradingView ¿Quién asume el riesgo?
Los distribuidores asumen el riesgo al suscribir productos complejos. En determinados momentos, este riesgo vuelve al mercado mediante cobertura. Así, según Hayes, unos pocos grandes emisores podrían iniciar indirectamente una reacción en cadena que afectaría a muchos otros tenedores y comerciantes. Los movimientos pueden ser repentinos y mecánicos, no siempre motivados por un sentimiento.
Washington vigilante
Los informes sugieren que el papel de los ETF al contado en los mercados de criptomonedas ahora está fuera del radar de los reguladores y formuladores de políticas. El equipo económico del presidente estadounidense Donald Trump está siguiendo grandes flujos de fondos que entran y salen de vehículos institucionales mientras los participantes del mercado debaten si los ETF estabilizarán los precios o agregarán nuevos puntos de tensión.
Cualquiera que sea la opinión, los productos estructurados ahora forman un vínculo claro entre las finanzas tradicionales y la volatilidad de las criptomonedas.
Implicaciones más amplias
Este episodio destaca cómo el nuevo sistema financiero podría crear nuevos canales de contagio. Algunos ven la presencia de grandes actores regulados como un beneficio neto para la adopción a largo plazo.
Otros advierten que los mismos actores están introduciendo mecánicas de mercado tradicionales que pueden comportarse de manera impredecible cuando se les exige. Los informes señalan que ambas perspectivas son útiles para comprender por qué los precios se movieron como lo hicieron.
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¿Quién tiene razón y qué sigue?
Hayes ha propuesto una teoría que vincula los flujos de cobertura observados con la crisis. Se trata de un tema convincente que coincide con muchas de las señales del mercado observadas en los últimos días.
Sin embargo, es probable que otros factores (cambios macroeconómicos, concentración de ganancias y presiones de liquidez) también hayan influido. Los comerciantes observarán de cerca los flujos y a los emisores de productos estructurados se les harán preguntas difíciles.
Imagen destacada de Unsplash, gráfico de TradingView
