Bitcoin se recuperó y se mantuvo por encima del nivel de 75.000 dólares después del último rebote, pero los datos de derivados muestran que la recuperación carece de una confianza amplia.
Bitcoin en medio de un problema de confianza
Bloomberg sostiene que Bitcoin ahora tiene problemas de confianza. Las tasas de financiación de futuros perpetuos se han mantenido negativas durante aproximadamente un mes y medio, lo que significa que los operadores apalancados todavía están pagando para mantenerse cortos incluso cuando aumentan las posiciones al contado.
Se cree que la brecha es una de las más grandes de este año entre la acción del precio al contado y el posicionamiento de los operadores de derivados. Bitcoin ha subido aproximadamente un 14% desde los mínimos de abril, ayudado por nuevas entradas en ETF que cotizan en Estados Unidos y nuevas tenencias de la firma de tesorería de bitcoins de Michael Saylor, MicroStrategy.
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Esta brecha entre posicionamiento y precio rara vez dura mucho y generalmente termina brutalmente para algunos. Cuando Bitcoin continúa subiendo, los operadores que se quedan cortos sufren pérdidas y pueden verse obligados a salir corriendo y recomprar sus posiciones, lo que provoca un pico agudo y autorreforzado conocido como contracción corta. Cuanto más dure esta confrontación, más violento podría volverse el revés final.
Tasa de financiación ponderada por OI de BTC. Fuente: Bloomberg
Los datos proporcionados por Bloomberg muestran que los flujos netos hacia los ETF de Bitcoin al contado que cotizan en Estados Unidos alcanzaron alrededor de $332 millones esta semana, con alrededor de $26 millones agregados solo el jueves. A las 8 a.m. del viernes en Londres, Bitcoin estaba cambiando de manos alrededor de la marca de los 75.000 dólares.
Esta fue una de las rachas más largas de financiación bajista desde el período de capitulación de FTX a finales de 2022, cuando el sentimiento se agrió de manera similar.
Riesgo de una breve contracción
Vetle Lunde, jefe de investigación de K33, dijo a Bloomberg que “los operadores están construyendo activamente posiciones cortas y apostando contra la ruptura, creando condiciones en las que una contracción corta se vuelve más probable si el impulso alcista continúa”.
La estructura actual parece un diagrama de compresión de un libro de texto. La financiación negativa muestra que los vendedores en corto todavía dominan el apalancamiento y están pagando para permanecer en el comercio incluso cuando Bitcoin sube. Este lento avance significa que muchos de estos cortos ya están bajo el agua pero aún no han capitulado, lo que los deja vulnerables. Al mismo tiempo, la liquidez al contado parece débil, por lo que cualquier movimiento brusco podría reflejarse rápidamente en los derivados y convertirse en una rápida contracción en cascada.
Bloomberg explica que la situación de las posiciones cortas parece aún más frágil dada la ola de catalizadores alcistas que golpean el mercado al mismo tiempo, cualquiera de los cuales podría provocar algún tipo de impulso alcista que obligaría a los bajistas a abandonar sus posiciones.
¿Recuperación suave de Bitcoin?
MicroStrategy anunció dos adquisiciones por un total de 2.600 millones de dólares sólo en las últimas dos semanas. Es una oferta resistente que, según Bohan Jiang, operador senior de derivados de FalconX, ha ayudado a sostener los precios. Además de eso, Charles Schwab reveló planes para implementar el comercio al contado de criptomonedas este año y planteó la idea de que los clientes podrían dedicar hasta el 8,8% de sus carteras a Bitcoin. Esto indica cuánta nueva demanda aún puede estar esperando entre bastidores.
Sólo en la última semana, los ETF de Bitcoin que cotizan en Estados Unidos han atraído más de 800 millones de dólares, pasando de las salidas de capital observadas a principios de este año a una fuerte demanda neta. Cada nueva ronda de compra de ETF eleva los precios y hace que sea más costoso para los vendedores en corto participar en operaciones perdedoras, lo que se suma a la presión de compresión que se ha estado acumulando silenciosamente en el mercado de derivados durante semanas.
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Según Bloomberg, los operadores bajistas aún podrían salir adelante si este último rebote termina rompiéndose. Los datos de Deribit muestran que las mesas de opciones están pagando por protección a la baja, con un notable interés abierto concentrado en contratos de venta alrededor de los precios de ejercicio de 60.000 y 50.000 dólares. Lo llamaron una recuperación suave.
Laurence Fraussen, analista de investigación de Kaiko, cree que Bitcoin podría experimentar un repunte que seguramente “tomará a algunas personas por sorpresa”. Fraussen sostiene que una ruptura por encima de los 76.000 dólares podría llevar al BTC a los 85.000 dólares.
Al momento de escribir este artículo, BTC se cotiza a casi $76 mil en el gráfico diario. Fuente: BTCUSDT en Tradingview.
Portada del álbum Perplejidad. Gráfico BTCUSDT de Tradingview.
