El Bitcoin Policy Institute (BPI) ha publicado una nueva propuesta de política para Estados Unidos destinada a establecer lo que llama “supremacía de la moneda estable”. La propuesta publicada el miércoles se estructura en torno a cinco áreas políticas y sigue la Ley GENIUS ya aprobada.
Advertencia del Instituto de Política de Bitcoin
En el centro del argumento de BPI está la afirmación de que las monedas estables reguladas podrían ayudar a expandir el control estadounidense sobre los mercados extraterritoriales de dólares. Según el instituto, esto no sólo reducirá los riesgos sistémicos, sino que también debilitará lo que llama el impulso de China hacia una moneda digital.
BPI describe cómo los bancos extraterritoriales pueden crear préstamos en dólares por su cuenta, beneficiarse de la intermediación y depender de la Reserva Federal (Fed) como una especie de apoyo implícito cuando el sistema está bajo presión.
El BPI caracteriza esta situación como una grave vulnerabilidad para la economía estadounidense. Por esta razón, el instituto sostiene que las monedas estables reguladas ofrecen a Estados Unidos una herramienta para reestructurar la dinámica subyacente.
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Según la Ley GENIUS, promulgada en julio de 2025, el BPI establece que los emisores de monedas estables deben mantener reservas del 100% en instrumentos como letras del Tesoro, repos del Tesoro o depósitos asegurados. La ley también prohíbe a los emisores otorgar préstamos con cargo a estas reservas.
BPI dice que, como resultado, cuando una persona o entidad extranjera posee una moneda estable calificada como GENIUS en lugar de depositar los fondos en eurodólares, el título del Tesoro subyacente se mantiene en el balance de una entidad regulada por los EE. UU. en lugar de respaldar la capacidad del sistema extraterritorial para multiplicar los préstamos.
Según BPI, el valor del dólar puede moverse en todo el mundo, pero la reserva permanece en casa, reduciendo lo que llama el aspecto de vulnerabilidad externa del dilema de Triffin.
Plan de supremacía de la moneda estable
BPI también vincula el caso de las monedas estables con presiones competitivas más amplias en el espacio de los activos digitales. Señala que el yuan digital chino ahora paga intereses a sus tenedores y que el sistema de pago interbancario transfronterizo de China procesa transacciones en 190 países.
El instituto también señala el régimen europeo MiCA, argumentando que proporciona un marco para las monedas estables denominadas en euros que es, en algunos aspectos, más avanzado que la implementación actual de Estados Unidos.
En conjunto, BPI dice que estos acontecimientos están debilitando la influencia estadounidense sobre los “rieles” sobre los cuales realmente se mueve el dinero, un área que BPI considera la parte más controvertida y más frágil del dominio del dólar.
En respuesta, el instituto propone un marco para promover la excelencia de las monedas estables en cinco áreas políticas. En primer lugar, exige fortalecer la implementación de la Ley GENIUS mediante la creación de una arquitectura de apoyo.
BPI describe esto como la creación de sólidas líneas de recompra con distribuidores primarios y la creación de un camino para acceder a la facilidad de recompra permanente de la Reserva Federal, con el objetivo de hacer que las monedas estables interoperables sean más atractivas que las alternativas extraterritoriales.
En segundo lugar, el BPI propone que Estados Unidos exporte monedas estables en lugar de depósitos en eurodólares para liquidar el comercio internacional. El objetivo, dice el instituto, es recuperar la demanda de bonos del Tesoro en el país y eliminar lo que llama multiplicadores de crédito extraterritoriales sobre los flujos marginales de dólares.
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En tercer lugar, BPI aboga por un enfoque de tarifas y recompensas que permita a las monedas estables reguladas competir con los depósitos en eurodólares que devengan intereses e incluso con el yuan digital chino, sin dejar de cumplir con la prohibición legal de intereses de la Ley GENIUS.
En cuarto lugar, la propuesta tiene como objetivo abordar los riesgos de las finanzas descentralizadas (DeFi). BPI advierte sobre los multiplicadores de préstamos DeFi y pide restricciones inteligentes a nivel de contrato y cuellos de botella en la aplicación para garantizar que los protocolos no regulados no puedan replicar el multiplicador del eurodólar en las redes blockchain.
Finalmente, el BPI afirma que Estados Unidos debería mantener la soberanía monetaria apoyando los sistemas de moneda local junto con la adopción de monedas estables. El Instituto ve esto como una forma de garantizar que la integración de las monedas estables actúe como desarrollo económico general en lugar de coerción financiera.
Según el instituto, estos objetivos pueden lograrse sin emitir deuda soberana adicional a gobiernos extranjeros ni ampliar el balance de la Reserva Federal.
El gráfico diario muestra la capitalización total del mercado de criptomonedas en 2,4 billones de dólares. Fuente: TOTAL en Tradingview.com
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