ACI|EPS: 0,48 dólares frente a la estimación de 0,68 dólares (-29,4%) | Facturación 20,25 mil millones de dólares estadounidenses | Pérdida neta US$ 480,8 millones
Pronósticos ajustados: $2,22-$2,32 | Acciones: 16,32 dólares (-3,1%)
EPS interanual +65,5%|Ingresos interanual +7,7%|Beneficio neto -2,4%
Albertsons sufrió una fuerte pérdida de ganancias en el cuarto trimestre de 2025, cayendo un 29,4% por debajo de las expectativas de los analistas a pesar del fuerte crecimiento de los ingresos año tras año. La cadena de supermercados informó ganancias ajustadas por acción de 0,48 dólares frente a la estimación del consenso de 0,68 dólares, un resultado decepcionante que hizo que las acciones cayeran un 3,1% a 16,32 dólares. Si bien los ingresos aumentaron un 7,8% a 20.250 millones de dólares desde 18.800 millones de dólares en el mismo período del año pasado, la calidad de ese crecimiento se deterioró significativamente a medida que la eficiencia operativa disminuyó y los costos de financiamiento aumentaron.
La caída de las ganancias refleja una caída fundamental de la rentabilidad más que una debilidad de los ingresos, lo que demuestra la fragilidad del modelo operativo de Albertsons en el entorno actual. El margen neto cayó del 0,9% hace un año al 2,4% negativo en el trimestre actual, lo que representa un sorprendente deterioro de 3,3 puntos porcentuales. El margen operativo también se volvió negativo en -2,5%, lo que sugiere que la compañía enfrentó importantes obstáculos operativos que socavaron el crecimiento de los ingresos. Esto contrasta marcadamente con el EPS, que en realidad creció un 65,5% año tras año, de 0,29 dólares a 0,48 dólares. La discrepancia entre la mejora de las ganancias por acción y la disminución de la rentabilidad sugiere que los resultados de este trimestre reflejan elementos inusuales o efectos de calendario en lugar de una mejora operativa sostenida. El margen bruto cayó al 27,2% desde el 27,4% del mismo trimestre del año anterior.
El crecimiento de los ingresos se aceleró modestamente en términos nominales, pero un crecimiento idéntico de las ventas de sólo el 0,7% sugiere un impulso orgánico anémico. El crecimiento de ingresos reportado del 7,8% fue significativamente mayor que las ventas comparables, lo que indica que la mayor parte del crecimiento provino de fuentes no comparables, probablemente debido a la semana adicional en el calendario fiscal citado por la gerencia. Esta peculiaridad del calendario hace que las comparaciones interanuales no sean confiables y sugiere que la dinámica empresarial subyacente sigue siendo débil. El mismo crecimiento de las ventas del 0,7% apenas superó la inflación y reflejó una feroz competencia entre las tiendas de comestibles, donde las guerras de precios y la intensidad promocional continúan pesando sobre la participación de mercado. Con un total de 2.244 tiendas minoristas en la cartera de Albertsons, el rendimiento de las tiendas parece estar estancado en lugar de mejorar.
Los crecientes costos de los intereses se han convertido en un importante obstáculo para las ganancias, aunque la administración ha tomado medidas proactivas para corregir su estructura de capital. Según el comentario de la gerencia, “los gastos por intereses en el cuarto trimestre aumentaron $40 millones a $141 millones en comparación con los $101 millones del año pasado debido a mayores préstamos y una semana adicional en el cuarto trimestre de 2025 en comparación con 2024”. Este aumento del 40% en los gastos por intereses afectó directamente a la rentabilidad y ayuda a explicar la disminución de la rentabilidad a pesar del crecimiento de los ingresos. La administración intentó mitigar las presiones futuras mediante la refinanciación y señaló: “Finalmente, en el cuarto trimestre, refinanciamos de manera oportunista $2.100 millones de dólares de bonos existentes en dos tramos, $1.200 millones de dólares de bonos al 5,625% con vencimiento en 2032 y $900 millones de dólares adicionales de bonos al 5,75% con vencimiento en 2034”. Si bien esto amplía los vencimientos y proporciona un respiro, el elevado nivel absoluto de los costos de intereses seguirá limitando las ganancias.
La generación de efectivo se mantuvo estable a pesar de la debilidad de la rentabilidad, lo que generó cierta confianza sobre la salud subyacente del negocio. El flujo de caja operativo alcanzó los 2.370 millones de dólares durante el trimestre y el flujo de caja libre de 527,3 millones de dólares demuestra la capacidad de la empresa para convertir las ventas en efectivo incluso cuando la rentabilidad declarada se volvió negativa. Esta capacidad de generación de efectivo sugiere que los márgenes negativos pueden reflejar problemas de calendario, costos únicos o efectos de calendario en lugar de un deterioro fundamental del negocio. La brecha significativa entre el flujo de caja operativo y el flujo de caja libre implica importantes gastos de capital, consistentes con las referencias de la administración a iniciativas de mejora de la productividad.
La previsión para el año fiscal 2026 de entre 2,22 y 2,32 dólares de beneficio ajustado por acción parece conservadora, pero indica una visibilidad limitada de una recuperación de la rentabilidad. El punto medio de 2,27 dólares equivale a ganancias trimestrales de alrededor de 0,57 dólares, que es sólo marginalmente superior al resultado del trimestre actual de 0,48 dólares. Esta tibia perspectiva sugiere que la gerencia no espera una rápida expansión del margen o un apalancamiento operativo significativo el próximo año. La gerencia intentó mostrar confianza diciendo: “Se espera que el EBITDA ajustado esté en el rango de $3,85 mil millones a $3,925 mil millones, lo que representa un crecimiento de aproximadamente 2,5% en la parte superior del rango, excluyendo el impacto de la semana 53 en 2025”. El énfasis en eliminar los beneficios del calendario resalta cuán modestas son en realidad las expectativas de crecimiento base. La gerencia también destacó los esfuerzos para mejorar la productividad y señaló: “Y, nuevamente, como mencioné anteriormente, cuando miras los resultados del año fiscal 25, demostramos que realmente podemos ofrecer una productividad sólida y un EBITDA sólido”. Esta postura defensiva sugiere que la gerencia enfrenta escepticismo sobre su capacidad para reanudar el crecimiento de la rentabilidad.
La moderada caída del 2,5% de la acción subestima la gravedad de la caída de las ganancias, reflejando potencialmente bajas expectativas o especulaciones sobre fusiones. Una caída del 29,4% en las ganancias normalmente desencadenaría una liquidación mayor, pero la reacción relativamente moderada a 16,32 dólares sugiere que es posible que los inversores ya hayan tenido en cuenta cuestiones operativas o sigan centrados en posibles alternativas estratégicas. La relación de desempeño de cero a uno de la compañía para el trimestre más reciente (el único período para el cual se dispone de datos históricos) apunta a un patrón preocupante de desempeño inferior al esperado.
La tensión fundamental que enfrenta Albertson se centra en si la compresión del margen resultará temporal o estructural. Las oportunidades de crecimiento de los ingresos parecen intactas a pesar de las débiles ventas comparables, pero la capacidad de la empresa para convertir ese crecimiento en ganancias se ha deteriorado claramente. La carga de los costos por intereses continuará independientemente de las mejoras operativas, lo que creará una barrera mayor para un crecimiento significativo de los ingresos. La retórica de desempeño de la administración debe conducir a una recuperación significativa de las ganancias para que las perspectivas para el año fiscal 2026 sean creíbles.
Qué observar: Tendencias de ventas idénticas en el primer trimestre del año fiscal 2026 indicarán si el crecimiento del 0,7% es el mínimo o la nueva norma. La trayectoria del beneficio bruto proporciona una señal clara del poder de fijación de precios y del posicionamiento competitivo. El progreso hacia su objetivo de productividad planificado de 600 millones de dólares este año y 2 mil millones de dólares en tres años determinará si la administración puede restaurar la confianza en los márgenes operativos. Cualquier cambio en el estado de la revisión estratégica de la empresa o posibles desarrollos de fusiones y adquisiciones podría superar las preocupaciones operativas e impactar la valoración.
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