El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, restó importancia a las preocupaciones sobre la estanflación la semana pasada, pero Wall Street está cada vez más preocupado a medida que los crecientes precios de la energía vinculados a la guerra de Irán amenazan con reavivar la inflación y hundir a la economía estadounidense en una recesión.
Los economistas han aumentado drásticamente sus posibilidades de una recesión en los últimos días, advirtiendo que un shock inflacionario impulsado por el petróleo podría complicar el intento de la Reserva Federal de equilibrar los riesgos de mayores presiones sobre los precios y un debilitamiento del mercado laboral.
Los analistas de Moody’s en una nueva nota pronostican una probabilidad de casi el 50% de una contracción económica en los próximos 12 meses, mucho más que la base típica del 20%.
Otros, como informó CNBC por primera vez el 25 de marzo, también han elevado sus pronósticos:
Wilmington Trust: 45%, Goldman Sachs: 30%. EY Parthenon: 40%, con la salvedad de que “estas posibilidades podrían aumentar rápidamente en caso de un conflicto más largo o más severo en Medio Oriente”.
¿Ansiedad?
No sólo el crecimiento es más lento, sino que los mayores precios del petróleo podrían alimentar una inflación más amplia, obligando a la Reserva Federal a mantener las tasas de interés de referencia altas por más tiempo.
Nota. La historia nos ha demostrado que el impacto inicial de un shock energético se refleja muy rápidamente en los precios subyacentes.
“Los impactos negativos del aumento de los precios del petróleo están llegando temprano y rápidamente”, dijo Mark Zandi, economista jefe de Moody’s Analytics.
“Me preocupa que los riesgos de una recesión sean alarmantemente altos y crecientes”, dijo Zandi. “La recesión es una amenaza real aquí”.
Él y otros dicen que una solución diplomática a la guerra de Irán que restablezca los flujos de petróleo podría evitar el peor de los casos.
“Si los precios del petróleo se mantienen al mismo nivel que en el segundo trimestre, nos empujarán a la recesión”, añadió Zandi.
¿Qué requiere el doble mandato de la Reserva Federal?
El doble mandato de la Reserva Federal en el Congreso le exige equilibrar el pleno empleo y la estabilidad de precios.
Las tasas de interés más bajas respaldan la contratación, pero pueden contribuir a la inflación. Tasas más altas reducen los precios, pero pueden debilitar el mercado laboral.
Estos dos objetivos a menudo están en conflicto, operan en marcos temporales diferentes y están influenciados por eventos globales impredecibles, como pandemias y guerras.
La Fed cita riesgo de inflación por la guerra con Irán
Incluso antes de que comenzara la guerra con Irán, la Reserva Federal enfrentaba un dilema planteado por riesgos preocupantes para ambos lados de su mandato en el Congreso: mayor desempleo e inflación persistente debido a los aranceles.
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JP Morgan niega previsión de la Fed de recortar tipos en 2026
La votación de 11 a 1 de la Reserva Federal el 18 de marzo para mantener estable su tasa de referencia de fondos federales entre 3,50% y 3,75% subraya las tensiones centrales que ahora impulsan la política monetaria estadounidense.
Los inversores ya no debaten si existen riesgos para el doble mandato de la Reserva Federal, sino qué riesgo es más importante para la economía estadounidense.
Banco de la Reserva Federal de Nueva York a través de FRED®
Powell descarta preocupaciones sobre estanflación
La guerra en Irán, al aumentar drásticamente los costos de la energía, ha reabierto el tradicional dilema de la estanflación: el aumento de los precios y al mismo tiempo la desaceleración del crecimiento económico.
En una declaración del 18 de marzo, el Comité Federal de Mercado Abierto dijo que “la incertidumbre sobre las perspectivas económicas sigue siendo alta” debido al “impacto de los acontecimientos en Medio Oriente en la economía estadounidense”.
Los aumentos esperados de la inflación y el menor crecimiento económico debido a la crisis del petróleo han provocado amenazas de estanflación, evocando la terrible economía de los años 1970 que tardó años en recuperarse.
Como informé anteriormente, Powell dijo a los periodistas después de la reunión del FOMC del 18 de marzo que no ve signos de estanflación en este momento.
El presidente de la Reserva Federal dijo que la economía estadounidense está “haciendo un buen trabajo” a pesar de muchos desafíos.
“Reservaría el término estanflación para circunstancias mucho más graves”, dijo. “Esa no es la situación en la que nos encontramos”.
“Siempre tengo que señalar que este fue un período de la década de 1970 en el que el desempleo era de dos dígitos y la inflación era muy alta”, dijo Powell. “Ese no es el caso ahora”.
La previsión de tipos de interés de la Fed para 2026 se mantiene sin cambios
El resumen medio de las previsiones económicas de la Reserva Federal para marzo, o “diagrama de puntos”, exige un único recorte de tipos de 25 puntos básicos en 2026 y un recorte adicional de 25 puntos básicos en 2027, el mismo que su pronóstico de diciembre de 2025.
Sobre el tema: Morgan Stanley lanzó una dura advertencia sobre la previsión de tipos de la Fed
Pero Powell señaló en su conferencia de prensa que los recortes de tasas no están garantizados, especialmente si la caída proyectada de la inflación no se materializa.
“Si bien la Reserva Federal no ha abandonado por completo los recortes de tipos, el mercado de tipos sí lo ha hecho”, escribió Morgan Stanley en una nota reciente. “El enfoque de Powell la semana pasada en el riesgo de inflación y preocupaciones similares de otros bancos centrales en torno a los precios del mercado de bonos sitúan a la Fed en un 40% de probabilidad de subir las tasas para octubre.”
Los riesgos del mercado laboral se suman a los problemas económicos
Más allá de los precios de la energía, los economistas dicen que el mercado laboral es un punto de presión clave.
La economía estadounidense añadió solo 116.000 puestos de trabajo en todo 2025 y perdió 92.000 en febrero.
Aunque la tasa de desempleo se mantiene estable en el 4,4%, esto se debe en gran medida a la tendencia llamada “ni contratar, no despedir”, en la que los empleadores ni contratan ni despiden personal.
Excluyendo el crecimiento significativo en los campos relacionados con la atención médica (más de 700.000 en total), el número de empleos fuera de estos campos se redujo en más de medio millón durante el año pasado.
“Creo que hay mucho menos riesgo de inflación de lo que (los funcionarios de la Fed) piensan y más riesgo de caída del mercado laboral de lo que han dicho”, dijo Luke Tilley, economista jefe de Wilmington Trust.
Dan North, economista senior de Allianz para Estados Unidos, dijo que el envejecimiento de la población estadounidense aumentará la necesidad de empleos en el sector sanitario en el futuro.
“Habrá demanda para estos empleos”, dijo North. “Pero no se puede hacer funcionar un ferrocarril si se hace con una sola locomotora”.
El presidente de la Reserva Federal, Waller, insta a tener precaución ante el impacto de la guerra
El gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, dijo que apoyaría recortes de las tasas de interés a finales de este año si el mercado laboral continúa debilitándose.
Pero también advirtió en una entrevista de CNBC el 20 de marzo que los cortes de energía debido a la guerra en Irán podrían alimentar la inflación, que esperaba disminuir este año a medida que disminuya el impacto de los aranceles del presidente Donald Trump.
“Se justifica la precaución”, dijo Waller. “Eso no significa que me quedaré hasta fin de año. Sólo quiero esperar y ver adónde va”.
La guerra en curso en Irán aumenta el riesgo de recesión
Para los inversores, consumidores y autoridades, el camino económico parece estrecharse a medida que continúa la guerra en Irán.
Si los precios de la energía (por barril y en el surtidor) siguen altos y comienzan a alimentar la inflación en muchos sectores, entonces la pausa en las tasas de interés de la Reserva Federal podría continuar incluso si el mercado laboral se debilita.
Estas tensiones aumentan el riesgo de un error de política monetaria, dejando a la economía estadounidense frente a elecciones intermedias cada vez más polarizadas y vulnerable a presiones inflacionarias tanto recesivas como persistentes.
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