El papel de Bitcoin en las negociaciones de grandes cantidades de dinero ha cambiado en las últimas semanas. Los informes dicen que los analistas de JPMorgan ahora creen que Bitcoin es más atractivo que el oro para los inversores a largo plazo una vez que se ajusta la forma en que se calcula el riesgo. Es un cambio notable considerando cuán profundamente se ha arraigado el oro como refugio seguro durante décadas.
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El ascenso del oro fue difícil de ignorar. Después de fuertes oscilaciones, los precios del oro han vuelto a subir a alrededor de 5.000 dólares la onza tras una fuerte liquidación a principios de febrero, y los principales bancos pronostican nuevas ganancias más adelante en 2026. Este repunte se produce después de que el oro alcanzara máximos históricos, y JPMorgan incluso predijo que podría alcanzar alrededor de 6.300 dólares la onza para fin de año.
Al mismo tiempo, el propio desempeño de Bitcoin parecía inestable. Desde que alcanzó un máximo de más de 126.000 dólares, Bitcoin ha caído casi un 50%, ubicándose entre 65.000 y 70.000 dólares a principios de febrero. Según los analistas, la caída llevó el costo de minería de BTC por debajo del costo de minería estimado de aproximadamente $87,000.
Puente entre precio y riesgo
Los informes dicen que la verdadera matemática detrás de la visión de JPMorgan no se trata sólo de dónde están esos activos hoy. Se trata de cuán agudas fueron sus fluctuaciones de precios. El aumento de los precios estuvo acompañado de una creciente imprevisibilidad: la volatilidad del oro aumentó marcadamente a medida que los mercados reaccionaron a la agitación geopolítica y los movimientos macroeconómicos. Mientras tanto, la volatilidad de Bitcoin se ha moderado desde sus extremos habituales.
BTCUSD se cotiza actualmente a $65,785. Gráfico: TradingView
Esta convergencia se manifiesta en lo que se conoce como relación de volatilidad de Bitcoin a oro. Esa proporción ha caído a alrededor de 1,5, un mínimo histórico, según JPMorgan. A primera vista, esto significa que Bitcoin conlleva aproximadamente 1,5 veces el riesgo que el oro, que es más alto que las normas históricas. Este cambio hace que los rendimientos ajustados al riesgo sean más competitivos para BTC.
Según este concepto, los analistas creen que la capitalización de mercado de Bitcoin tendría que dispararse para igualar los aproximadamente 8 billones de dólares de inversión en oro del sector privado. Si esto sucede, los modelos estimados indican que el precio de Bitcoin rondará los 266.000 dólares. JPMorgan dice que ese no es el objetivo esperado a corto plazo, pero los cálculos aproximados muestran cuánto espacio hay si el sentimiento cambia.
Los movimientos del mercado cuentan una historia diferente
En el mercado más amplio, tokens como XRP, Ethereum y Solana quedaron atrapados en la misma liquidación riesgosa que limitó a Bitcoin. Estas criptomonedas han caído drásticamente en las últimas sesiones a medida que los operadores se retiraron de apuestas más riesgosas, poniendo a prueba el interés de compra y las condiciones de liquidez. Medidas como estas muestran que la relativa calma en la volatilidad no necesariamente durará mucho, especialmente a medida que los mercados se ajusten.
Las fluctuaciones del oro también han puesto a prueba a los inversores. A principios de 2026, el oro experimentó algunas de las oscilaciones más extremas de su historia, incluidas caídas de dos dígitos y repuntes que desafiaron su reputación como refugio seguro “estable”. Pero la recuperación a casi 5.000 dólares la onza pone de relieve la demanda de los compradores defensivos.
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Lo que están sopesando los inversores
Según los informes, la posición de JPMorgan no sugiere que Bitcoin reemplace inmediatamente al oro en las carteras. En cambio, los analistas observan cómo se miden hoy el riesgo y la recompensa relativos. La menor volatilidad reciente de Bitcoin más su enorme ventaja teórica basada en el tamaño del mercado del oro lo convierten en un candidato convincente para el pensamiento a largo plazo.
Imagen destacada de Unsplash, gráfico de TradingView
