Bitcoin (BTC) se ha recuperado ligeramente, volviendo a superar la marca de $89,000 e intentando superar el nivel de resistencia de $90,000. Sin embargo, existen preocupaciones sobre un nuevo movimiento a la baja, lo que genera preocupación sobre los riesgos que esta tendencia plantea para empresas como Strategy (anteriormente MicroStrategy).
Los analistas de Bull Theory han planteado preguntas críticas sobre las posibles vulnerabilidades financieras de la estrategia de Michael Saylor si Bitcoin cae al umbral crítico de precio de 74.000 dólares.
Esta teoría sugiere que una caída a este precio clave podría poner a Strategy en peligro financiero u obligar a la empresa a vender sus tenencias de Bitcoin. Sin embargo, los analistas afirman que estas sombrías previsiones no reflejan la situación financiera real de la empresa.
Disipando los temores de insolvencia
Actualmente, Strategy cuenta con una gran tenencia de BTC de 672.497 dólares en su balance. En cambio, su deuda total es de unos 8.240 millones de dólares.
Los analistas destacan que incluso si Bitcoin cae a 74.000 dólares, el valor total de sus activos de Bitcoin seguirá siendo de alrededor de 49.760 millones de dólares, lo que es significativamente más que sus pasivos. Por lo tanto, argumentan que no existe un escenario realista en el que una disminución de $87.000 a $74.000 resulte en insolvencia.
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Una diferencia importante es que Strategy no opera como un fondo de cobertura de préstamos de margen; no tiene deuda de Bitcoin garantizada, lo que significa que no hay liquidaciones causadas por la caída de los precios.
Como explican los analistas, las preocupaciones sobre las ventas forzadas surgen de la aplicación de la lógica comercial al balance empresarial. Bitcoin en poder de la Estrategia no es garantía y no está sujeto a requisitos de margen.
En cambio, los préstamos de la empresa provienen de notas convertibles no garantizadas, por lo que los prestamistas no tienen derecho a exigir los bitcoins simplemente porque los precios caen.
Presiones externas que influyen en la estrategia
La liquidez sigue siendo otra preocupación para algunos inversores, que temen que Strategy pueda verse obligada a liquidar sus Bitcoin para gestionar sus pasivos. Sin embargo, la empresa ha reservado una reserva de 2.188 millones de dólares, suficiente para cubrir aproximadamente 32 meses de pagos de dividendos, que oscilan entre 750 y 800 millones de dólares al año.
Entonces, ¿qué explica la reciente caída del precio de las acciones de Strategy si los fundamentos de la empresa son sólidos? Los analistas destacaron que desde octubre, varios factores externos han causado temor en torno a la Estrategia, no por preocupaciones sobre la insolvencia, sino por las condiciones cambiantes del mercado y el posicionamiento institucional.
A partir del 10 de octubre, el índice MSCI propuso nuevas reglas que potencialmente podrían excluir de sus índices a las empresas con más del 50% de sus activos en Bitcoin. Esto ha generado preocupaciones sobre una venta forzada del índice, aunque aún no se ha tomado una decisión final el 15 de enero de 2026.
Además, los analistas de JPMorgan aumentaron los requisitos de margen para las acciones comerciales de Strategy del 50% al 95%, lo que llevó a algunos inversores a reducir su exposición, lo que a su vez generó presión de venta.
Peligros de la dilución
Pero aunque el equilibrio de la Estrategia parece estable, ciertos riesgos merecen vigilancia. Uno de los riesgos importantes señalados por los analistas de Bull Theory es la dilución. La empresa a menudo ha dependido de la emisión de nuevas acciones para aumentar sus tenencias de Bitcoin.
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Si bien muchos inversores ven esta estrategia con buenos ojos, existe la preocupación de que seguir emitiendo acciones durante una tendencia bajista pueda aumentar la dilución y, en última instancia, erosionar el valor existente para los accionistas.
Además, existe la preocupación de que una dilución excesiva pueda causar que el índice de valor liquidativo (NAV) de la Estrategia caiga por debajo de 1, un umbral importante que limitaría la capacidad de la empresa para recaudar nuevo capital a través de emisiones de acciones.
El gráfico diario muestra que BTC superó los $89,000 el martes. Fuente: BTCUSDT en TradingView.com.
En el momento de escribir este artículo, Bitcoin se cotizaba a 89.200 dólares, habiendo registrado un ligero aumento del 1,5% en las 24 horas anteriores. Las acciones de Strategy (MSTR) se cotizan a 157 dólares por acción, lo que refleja el aumento de BTC del 1,25% durante el mismo período.
Imagen destacada de DALL-E, gráfico de TradingView.com
